Incertains sur la direction, impossible à deviner avec les retournements ! Lorsque l'IA bouleverse tout et rencontre des turbulences géopolitiques, comment trader dans un marché dépourvu de toute certitude ?

Pourquoi l’IA, les troubles géopolitiques et la révolution de l’IA créent ensemble un vide de certitude sur les marchés ?

Lorsque l’IA remodèle les fondamentaux et que les conflits géopolitiques perturbent les anticipations, le marché entre dans une phase où il devient « impossible de voir clairement la direction, tout en étant obligé de trader ».

D’après les informations du Trailing Trading Desk, le 23 mars, Bank of America Merrill Lynch a publié son dernier rapport intitulé « Global Stock Volatility Insights ». Le rapport indique que les marchés mondiaux se trouvent dans un état de « vide de certitude ». Le rapport précise : « Lorsque des tensions locales et des bouleversements liés à l’IA coexistent, le marché manque d’ancrages clairs et les investisseurs ne peuvent compter que sur des logiques de trading efficaces à court terme. »

Et ce changement est en train de remodeler le comportement des capitaux et la structure des prix. « Dans un environnement de marché à faible confiance, les investisseurs ont tendance à poursuivre la dynamique efficace du moment, jusqu’à ce qu’elle s’épuise, puis qu’elle se transforme en fragilité. »

Le rapport cite comme exemple que, sur fond de chocs géopolitiques, des actifs qui présentaient auparavant des « caractéristiques de bulle », comme la Bourse de Corée, l’or et l’argent, ont subi des replis plus importants. La logique est simple : quand les flux ne sont pas fondés sur les fondamentaux mais sur la tendance, une fois la tendance inversée, les baisses de prix deviennent plus brutales.

Une répétition de la rupture de bulle : de l’or et de l’argent aux actions coréennes

Bank of America indique qu’au cours des dernières semaines, les oscillations historiques observées sur l’or, l’argent et le Kospi (indice boursier coréen) ne sont pas dues au hasard.

L’« indicateur de risque de bulle » (BRI) de Bank of America avait déjà alerté en amont sur le risque de bulle dans ces domaines. Les données montrent que, après plusieurs semaines de comportements quasi-bulles, l’or a connu la semaine dernière un repli historique, ce qui contraste fortement avec son identité traditionnelle d’« actif refuge ». Les stratèges Benjamin Bowler l’a dit sans détour dans le rapport :

« Le trading de momentum a continué de fonctionner jusqu’à ce qu’il s’épuise et tombe dans la fragilité ; c’est ce qui rend des outils comme l’indicateur de risque de bulle particulièrement utiles pour évaluer le risque. »

À l’heure actuelle, le marché de la volatilité fournit un signal des plus clairs : l’incertitude est tarifée à l’extrême. Le rapport montre qu’un phénomène surprenant est que les niveaux au comptant et à terme du VIX sont bien supérieurs à la volatilité réelle du S&P 500 (20+ vs 10+), et que la courbe des futures sur le VIX se montre anormalement plate alors même que la volatilité est aussi élevée.

Cette combinaison de « prime élevée + courbe plate » n’a pratiquement pas d’équivalent au cours des 20 dernières années. Cela indique que le marché n’est pas seulement en train d’intégrer une énorme prime de risque pour des événements géopolitiques, mais qu’il est aussi incapable de prévoir quand le risque pourra être résolu.

Dégradation de la microstructure aux États-Unis : pourquoi les prix finissent toujours par s’inverser ?

Dans un marché rempli d’incertitude, les investisseurs ont récemment constaté que les actions américaines deviennent extrêmement sujettes au « retour à la moyenne » et aux retournements intraday. Bank of America estime que cela s’explique par des revirements de politique répétés (Policy flip-flopping), des données macroéconomiques instables et, plus profondément, par un changement de la microstructure du marché.

Le rapport révèle qu’à mesure que le gouvernement américain retirait la menace pesant sur les infrastructures énergétiques iraniennes, le sentiment du marché a fait un virage à 180 degrés. Le rapport écrit :

« Comme le marché a intégré la déclaration du président Trump selon laquelle les actions hostiles contre l’Iran seraient “temporairement suspendues”, les prix des actifs ont bondi. Cela nous rappelle encore une fois que la volatilité intraday saisit mieux les risques du marché boursier actuel que la volatilité de clôture. »

Et ce « retournement express » a entraîné un déséquilibre de la microstructure du marché. Bank of America observe que, même si l’indice S&P 500 a rebondi grâce aux signaux de désescalade envers l’Iran, comme la part du volume des transactions de nuit est passée à un niveau élevé de 20%, tandis que la profondeur du carnet d’ordres se réduit, ce rebond « porté par le flux des nouvelles » peut facilement provoquer une réaction excessive des prix, puis donner lieu, lors du retour de la liquidité, à un retour à la moyenne marqué.

« Un tel environnement rend la négociation de nuit particulièrement susceptible de provoquer une réaction excessive des prix ; en l’absence de soutien par la liquidité, cette tarification devient très fragile. Le jour suivant, lorsque de nouveaux investisseurs reviennent et que la liquidité s’améliore, les prix finissent souvent par s’inverser. »

Secteur européen de l’énergie : les fragiles au carrefour

Sur le marché européen, les conflits géopolitiques poussent les prix de l’énergie vers des embranchements, mais rendent aussi le secteur européen de l’énergie (SXEP) particulièrement dangereux. Même si ce secteur a progressé de 27% depuis le début de l’année et surperforme presque tous les autres acteurs européens, son « indicateur de risque de bulle » (BRI) est désormais proche du pic observé au début du conflit russo-ukrainien en 2022.

Bank of America estime que le secteur européen de l’énergie s’est déjà détaché du niveau suggéré par ses coefficients bêta typiques pour l’énergie et le marché boursier, et que la position y est anormalement encombrée. À l’avenir, deux trajectoires possibles du contexte géopolitique seront défavorables pour ce secteur :

• Désescalade géopolitique : les prix de l’énergie se réinitialisent directement à la baisse.

• Escalade du conflit : des prix de l’énergie extrêmement élevés freineront les perspectives de croissance mondiale, ce qui fera passer la corrélation des actions et des matières premières de positive à négative.

« Dans des trajectoires géopolitiques dans les deux sens, nous avons tous observé la fragilité du secteur européen de l’énergie. »

Les règles de survie dans un « vide de certitude »

Dans un environnement de « vide de certitude », l’analyste Benjamin Bowler considère que les investisseurs d’aujourd’hui ne devraient pas poursuivre aveuglément le momentum, mais plutôt exploiter les opportunités structurelles du marché de la volatilité. Les investisseurs devraient passer de la recherche des tendances à la gestion de la volatilité.

Bowler recommande : d’abord, d’exploiter le jeu de volatilité autour d’un spread de puts sur le VIX pour avril afin de neutraliser à court terme la désescalade des tensions géopolitiques ; ensuite, d’utiliser des options 0DTE (options à très court terme) pour construire des stratégies de retournement, afin de se couvrir contre les réactions excessives intraday causées par l’absence de liquidité de nuit ; enfin, sur le marché européen, de réaliser un « hedging de volatilité intersectoriel » : acheter des puts sur le secteur de l’énergie surchauffé (SXEP) tout en vendant des puts sur un secteur de ressources dont la valorisation est au plus bas (SXPP).

Ce duo de stratégies vise à exploiter le décalage de la tarification de la volatilité afin de protéger le portefeuille dans la « dérive à la baisse » et les « retournements soudains », et ainsi de se couvrir contre une rupture brutale de la bulle liée à l’IA.