Nvidia et Alphabet ont tous deux un potentiel incroyable à l'ère de l'IA. Mais quelle action est la meilleure à acheter en ce moment ?

Il est difficile de trouver deux entreprises qui ont profité davantage de l’essor de l’intelligence artificielle (IA) que Nvidia (NVDA +0,87%) et Alphabet (GOOG 0,15%)(GOOGL 0,57%). Et les deux géants de la technologie ont délivré des rendements incroyables au cours des dernières années, les investisseurs étant impatients d’avoir une exposition à la prochaine ère de l’informatique.

Mais est-ce que ces deux actions peuvent continuer à gagner sur le long terme ? Et, plus important encore, l’une de ces deux valeurs liées à l’IA constitue-t-elle un meilleur achat ?

Nvidia est le modèle ultime “pelles et pioches”, en vendant le matériel qui rend l’intelligence artificielle possible. Alphabet, en revanche, intègre cette technologie dans un écosystème de logiciels, de recherche, de streaming et de cloud déjà dominant et diversifié.

Source de l’image : Getty Images.

Nvidia : un élan inégalé, mais des risques cycliques liés au matériel

La performance fondamentale de Nvidia au cours de l’année écoulée a été tout simplement extraordinaire. Au quatrième trimestre de l’exercice 2026 de l’entreprise, le chiffre d’affaires a explosé de 73% sur un an pour atteindre 68,1 milliards de dollars. Sans surprise, son segment des centres de données reste le moteur principal, générant 62,3 milliards de dollars de ce total, alors que les fournisseurs de cloud continuent d’acheter des unités de traitement graphique (GPU) capables de l’IA à un rythme stupéfiant.

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NASDAQ : NVDA

Nvidia

Variation du jour

(0,87%) 1,53 $

Prix actuel

177,28 $

Points clés

Capitalisation boursière

4,3 T$

Fourchette du jour

171,38 - 177,48 $

Fourchette 52 semaines

86,62 - 212,19 $

Volume

4,9 M

Volume moyen

181 M

Marge brute

71,07%

Rendement du dividende

0,02%

En soulignant l’appétit insatiable pour les puces de l’entreprise lors du dernier appel aux résultats, le directeur financier de Nvidia, Colette Kress, a expliqué les dynamiques d’offre.

« Avec l’infrastructure Nvidia en forte demande, même Hopper et une grande partie des produits à base d’Ampere, âgés de six ans, sont vendus à guichets fermés dans le cloud », a déclaré Kress.

Mais c’est là que les choses se compliquent pour l’action.

L’activité de Nvidia est largement liée aux cycles de dépenses d’investissement massives de ses plus gros clients. Si les budgets d’infrastructure cloud finissent par se normaliser, ou si de grandes entreprises technologiques parviennent à déployer davantage de leur propre silicium sur mesure pour économiser, Nvidia pourrait voir à la fois ses prix et ses taux de croissance du chiffre d’affaires subir un coup en même temps.

À un ratio cours/bénéfices d’environ 36 au moment où nous écrivons ces lignes, l’action Nvidia laisse peu de marge d’erreur. L’évaluation suppose, de façon discutable, non seulement une croissance rapide et un fort pouvoir de fixation des prix qui se poursuivent, mais aussi que le fabricant de puces ne sera confronté à aucun retournement cyclique du matériel dans un avenir proche.

Alphabet : un écosystème durable, propulsé par l’IA

Le profil de croissance d’Alphabet semble plus lent, mais plus durable.

Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre du parent de Google a progressé de 18% sur un an pour atteindre 113,8 milliards de dollars.

Bien que l’activité publicitaire de l’entreprise ait représenté 72% de ce chiffre d’affaires et ait progressé à un rythme robuste de 14% sur un an, l’activité de cloud computing de l’entreprise – Google Cloud – est, selon toute vraisemblance, l’élément central du scénario favorable pour l’action Alphabet.

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NASDAQ : GOOGL

Alphabet

Variation du jour

(-0,57%) -1,69 $

Prix actuel

295,70 $

Points clés

Capitalisation boursière

3,6 T$

Fourchette du jour

289,47 - 298,08 $

Fourchette 52 semaines

140,53 - 349,00 $

Volume

839 K

Volume moyen

34 M

Marge brute

59,68%

Rendement du dividende

0,28%

Le chiffre d’affaires de Google Cloud a bondi de 48% sur un an pour atteindre 17,7 milliards de dollars au T4. Et à mesure que l’unité cloud évolue, elle devient un moteur de profit important pour l’ensemble de l’activité. La marge opérationnelle de Google Cloud s’est améliorée de manière spectaculaire à 30,1% au cours du trimestre – contre seulement 17,5% sur la période comparable de l’année précédente.

Et les tendances de la demande indiquent qu’il reste encore une croissance incroyable à venir pour ce segment.

Alphabet est en train de « signer de plus grands engagements clients », a noté le PDG d’Alphabet Sundar Pichai lors de l’appel aux résultats du quatrième trimestre, en évoquant l’élan de son activité dans Google Cloud. « Le nombre de transactions en 2025 dépassant le milliard de dollars a surpassé, à lui seul, les trois années précédentes réunies. »

L’arriéré total de Google Cloud d’Alphabet ? Il s’élève à 240 milliards de dollars, en hausse de 55% d’un trimestre à l’autre.

« L’augmentation de l’arriéré a été portée par une forte demande pour nos produits Cloud, menée par nos offres d’IA destinée aux entreprises auprès de plusieurs clients », a expliqué le directeur financier d’Alphabet, Anat Ashkenazi, lors de l’appel aux résultats du quatrième trimestre.

Et comme Alphabet génère d’importants flux de trésorerie disponibles – 73,3 milliards de dollars en 2025 – principalement grâce à son activité de publicité de recherche de base, tout en développant simultanément une division cloud entreprise à forte marge, l’entreprise ne dépend pas excessivement d’un seul cycle matériel. Par conséquent, si les dépenses d’infrastructure liées à l’IA se refroidissent, Alphabet peut toujours compter sur des milliards d’utilisateurs activement engagés avec YouTube et Google Search.

Quelle action est le meilleur achat ?

Le choix entre ces deux actions se résume à la prévisibilité et à la durabilité.

La réalité, c’est que les valorisations des deux entreprises semblent justes compte tenu de leurs taux de croissance sous-jacents. Alphabet se traite à 27 fois les bénéfices tandis que Nvidia commande un ratio cours/bénéfices de 36. Mais, bien sûr, Nvidia progresse bien plus vite qu’Alphabet.

Le sujet se résume à ce que les investisseurs s’attendent à voir se produire à long terme. Avec Nvidia, il y a sans doute davantage d’incertitude. Même si l’entreprise peut continuer à dépasser les attentes à court terme, acheter une activité matérielle cyclique avec une prime via un multiple significatif introduit un risque considérable si la capacité industrielle finit par rattraper la demande ou si la concurrence gagne une part de marché substantielle à mesure que le cycle d’investissement actuel arrive à maturité.

Ces deux entreprises sont d’excellents opérateurs avec un avenir prometteur. Mais pour les investisseurs qui mettent aujourd’hui du capital frais au travail, Alphabet est sans doute le meilleur achat. Les flux de revenus diversifiés de géant de la recherche, l’activité cloud qui s’accélère et le modèle économique moins cyclique en font un pari plus sûr sur le long terme.

Bien sûr, Alphabet comporte aussi des risques. Par exemple, l’entreprise prévoit de consacrer environ 175 milliards de dollars à 185 milliards de dollars de dépenses d’investissement cette année – en grande partie à des investissements liés aux capacités de calcul pour l’IA et à la demande cloud. Les investisseurs devront surveiller les commentaires de la direction sur la manière dont le retour sur investissement de telles dépenses considérables se traduit.

Au final, Nvidia vaut certainement la peine d’être suivi, mais Alphabet est l’action que je préférerais posséder dès maintenant.