Le « moment de la relance » de la Banque CITIC

Source : Alpha Factory

Poussez la gestion des risques au premier plan, mettez la réparation avant la croissance : la banque CITIC (601998.SH/0998.HK) commence elle aussi à réordonner ses priorités opérationnelles.

Le 20 mars, le conseil d’administration de la banque CITIC a approuvé son plan de distribution des bénéfices pour l’exercice 2025 : sur l’année, le montant total des dividendes en espèces s’élève à 21.2B de yuans, soit 31,75% du bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires. Par rapport à l’année précédente, cela augmente de 1,2 point.

Qu’il s’agisse du montant des dividendes ou du ratio, c’est le niveau le plus élevé de toute l’histoire de cette banque.

Mais cela se produit alors que le chiffre d’affaires d’exploitation recule de 0,55% en glissement annuel.

Autrement dit, la direction a manifestement une intention claire d’utiliser des dividendes élevés pour renforcer le retour aux actionnaires et stabiliser les anticipations du marché.

À la fin de 2025, le ratio de capital de catégorie 1 (core) de la banque CITIC est tombé à 9,48%, en baisse de 0,24 point en glissement annuel. Il reste au-dessus de la ligne rouge réglementaire de 7,5%, mais, parmi les 9 banques cotées en actions déjà ayant publié leur rapport annuel, la banque CITIC se situe plutôt dans la partie arrière du classement.

L’expansion du bilan entraîne une consommation de capital, et des dividendes élevés réduisent aussi les bénéfices conservés.

La progression du bénéfice net de 2,98% de la banque CITIC est inférieure au taux d’expansion des actifs de 6,28%. La capacité d’accumulation endogène de capital est déjà sous pression. Les 21,2 milliards de yuans distribués en dividendes en espèces signifient que des profits non distribués de taille équivalente ne peuvent pas être transférés au capital de catégorie 1.

Augmenter le ratio de distribution de dividendes est d’abord une action à destination du marché. Le ratio cours/valeur comptable des banques cotées en actions s’est maintenu depuis longtemps dans une fourchette historique basse de 0,6 à 0,8. Le système de valorisation bancaire dépend de plus en plus de facteurs clés tels que les dividendes élevés, la faible volatilité et la stabilité de la performance.

À ce moment-là, accroître les dividendes ressemble davantage à une manière de réancrer sa logique de valorisation.

Le président Fang Heying, lors de la conférence de publication des résultats, a déclaré que l’augmentation des dividendes était « une façon de faire en sorte que les actionnaires partagent concrètement les dividendes du développement de la banque CITIC ».

Le secrétaire au conseil Zhang Qing a également mentionné que la banque CITIC avait l’an dernier publié un plan d’amélioration de la valorisation, prévoyant un ensemble de mesures visant à renforcer la gestion de la capitalisation boursière, avec la confiance de ramener la valeur de la banque CITIC à un niveau approprié.

La direction de la banque CITIC semble clairement consciente que, compter uniquement sur une percée par la taille et une amélioration partielle des états financiers ne permettra plus d’obtenir une prime de marché plus élevée pour les banques cotées en actions.

Pour stabiliser les anticipations des investisseurs, il faut aussi rendre le retour aux actionnaires tangible.

Mais le problème est bien là : avec un ratio de capital de catégorie 1 de 9,48%, le coussin de sécurité en capital n’est pas particulièrement confortable. Plus on distribue, moins on conserve ; l’espace en capital destiné à absorber, à l’avenir, les risques liés à l’immobilier et au détail se resserrera.

En 2025, la part des prêts immobiliers aux entreprises de la banque CITIC est passée d’un niveau record à 9,03%, mais le taux d’impayés de l’immobilier a augmenté à contre-courant de 0,46 point, pour atteindre 2,67%.

Le 19 mars, Longfor Holdings (03380.HK) a révélé que ses filiales avaient été soumises à un arbitrage initié par la banque CITIC en raison de différends liés à des contrats de financement. Le montant du principal du financement concerné s’élève à 3.7B de yuans. La banque CITIC demande à Longfor Holdings d’assumer une responsabilité conjointe et solidaire.

Plus le temps de suspension est long, moins il est prévisible à quel point les provisions vont être consommées. Avec une taille d’actifs supérieure à 10 000 milliards de yuans, la banque CITIC est soumise à une contrainte de capital. Si le problème est reporté et devient une pression opérationnelle plus importante, il sera encore plus difficile de le contrôler.

À la fin de 2025, le solde des prêts en défaut du secteur immobilier de la banque CITIC s’élève à 100k de yuans. Par rapport au même moment en 2024 (7.96B de yuans), cela représente une hausse d’environ 1,7 milliard de yuans.

Si cette créance proche de 3,7 milliards de yuans était ensuite davantage confirmée comme non performante, le ratio d’impayés des prêts immobiliers de la banque CITIC augmenterait à nouveau de manière significative.

Les actifs de détail entrent eux aussi dans une phase de digestion systémique. Parmi eux, l’activité de cartes de crédit mérite particulièrement l’attention.

À la fin de 2025, les prêts par carte de crédit de la banque CITIC ont diminué de 6.3B de yuans par rapport à l’année précédente, mais les prêts en défaut restent à 23.8B de yuans, soit un ratio d’impayés de 2,62%, en hausse de 0,12 point par rapport à la fin de l’année précédente.

Sous la pression, la banque CITIC accélère la liquidation sur plusieurs lignes.

En décembre 2025, la succursale de Ningbo a mis en vente et cédé, via la plateforme Yindeng Center, un portefeuille d’actifs non performants de consommation personnelle. Le montant des créances s’élève à 12.12B de yuans. Le nombre de jours de retard pondéré moyen est extrêmement élevé, à 1 767 jours. Plus de 70% des actifs dans le portefeuille se trouvent déjà dans la phase d’exécution après procédure. Parallèle à cela, la banque CITIC est devenue l’une des premières banques cotées à créer des sociétés d’investissement en actifs financiers (AIC), ouvrant ainsi de nouveaux canaux de fonds et de capitaux propres pour la liquidation des créances non performantes liées aux cartes de crédit.

Lors de la conférence de présentation des résultats du 23 mars, le vice-président Jin Xinian, en réponse aux questions portant sur la qualité des actifs et la stratégie de gestion des risques, a déclaré que pour 2025, la banque utilisera plus de 70% des ressources de radiation de créances pour résoudre les risques liés au détail, en particulier les prêts à la consommation personnelle et l’activité de cartes de crédit.

Cette déclaration est cohérente avec la stratégie annuelle de fonctionnement de la banque CITIC : « ajuster la structure, consolider les points forts, renforcer les caractéristiques, et se concentrer sur l’essentiel ». À court terme, l’activité de détail n’est plus seulement un moteur de profit, mais un segment de risques qui doit d’abord être réparé et stabilisé.

Cela montre aussi que la banque CITIC ordonne ses priorités en mettant la gestion des risques, du « back-office », au « front-office », et en plaçant la réparation du bilan au-dessus de la maximisation du profit à court terme.

L’histoire de la réparation n’a évidemment pas autant d’attrait que la croissance. Mais aujourd’hui, la banque CITIC a davantage besoin de personnes qui peuvent contribuer à la réparation, voire à changer de vitesse, plutôt que de personnes qui racontent des histoires de croissance.

Avec l’arrivée récente de deux nouveaux vice-présidents à la banque CITIC, Jin Xinian combine à la fois une expérience « front-office » et un double bagage sur la ligne des risques : il est familier des activités clés comme la banque d’investissement et la finance d’entreprise, tout en assurant une coordination complète des processus d’octroi de crédit et de la gestion des risques. Zhao Yuanxin, lui, travaille depuis longtemps sur le terrain dans des agences telles que Nanchang, Suzhou et Shanghai ; il a une compréhension approfondie de la mise en œuvre des activités régionales et de l’exécution de la discipline en matière de crédit, ce qui en fait un dirigeant typiquement orienté exécution.

En ce qui concerne la « réparation », elle doit finalement se concrétiser dans des étapes concrètes comme l’approbation des succursales, l’inspection post-octroi, l’octroi de crédits uniformisé et la gestion des billets.

De février à mars, la succursale de Nanning, la succursale de Yinchuan et la succursale de Chengdu ont été sanctionnées successivement, chacune pour des raisons telles que : enquête sur les prêts non suffisamment diligente, gestion post-octroi non suffisamment diligente, absence d’octroi de crédit uniformisé aux clients du groupe, traitement non conforme des activités de billets, émission de prêts gravement en violation des règles prudentes de fonctionnement, et gestion des prêts non prudente. Plusieurs responsables en poste à l’époque ont reçu un avertissement.

Cela illustre aussi, indirectement, que les leçons que la banque CITIC doit combler aujourd’hui ne se limitent pas aux provisions et radiations au niveau des états financiers ; il s’agit aussi de resserrer le système d’exécution au niveau des entités subordonnées.

D’un côté, augmenter les dividendes pour stabiliser les anticipations du marché ; de l’autre, concentrer les radiations pour absorber les risques du détail. Ensuite, réduire les prêts immobiliers, pousser les problèmes laissés par l’ancien cycle vers la phase de recouvrement, et, par ailleurs, faire monter des cadres orientés « risques » et « exécution », afin de transférer le centre de gravité organisationnel de « faire grandir » vers « faire tenir ».

Traiter d’abord les comptes anciens, puis parler d’une nouvelle croissance. Plus précisément, il s’agit d’une restructuration opérationnelle portant une conscience claire des coûts.

Mais la combinaison dividendes élevés + faible coussin de capital peut-elle être maintenue ? Elle dépend de deux lignes : d’abord, si les risques du détail et de l’immobilier montreront des signes de convergence en 2026, ensuite si le capital sera complété via des canaux externes tels que l’émission de droits préférentiels et des obligations perpétuelles à l’avenir. D’ici là, la banque CITIC continuera de se trouver dans une période de réparation où coexistent liquidation proactive et pression subie de manière passive.

Le raisonnement de croissance historiquement propre aux banques cotées en actions se retire. À l’avenir, la vraie différence ne viendra pas de savoir qui peut faire croître la taille plus vite, mais de savoir qui peut faire converger plus tôt les lignes de risque et, dans un contexte où le capital n’est pas abondant, reconstruire l’équilibre entre croissance et marge de sécurité, en traitant les douleurs d’une manière plus proche de la réalité.

Les investisseurs qui préfèrent les banques devraient reconnaître rapidement que, derrière toutes les lumières narratives, la réparation est aujourd’hui la ligne principale des activités opérationnelles des banques cotées en actions.

Traiter d’abord les comptes anciens, puis entrer dans un nouveau rapport. Sans liquidation des risques, les nouvelles activités ne peuvent pas se lancer à pleine charge. Sans développement d’un nouvel axe de croissance, après la liquidation, le bilan retombera dans un cycle inefficace.

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