Un officiel de la BCE admet : si la guerre en Iran se prolonge jusqu'en juin, une hausse des taux pourrait devenir inévitable

Demandez à l’IA · Pourquoi la BCE considère-t-elle juin comme un point de bascule pour les hausses de taux ?

À l’intérieur de la BCE, une lutte se joue actuellement autour de la trajectoire de politique monétaire. Alors que la guerre en Iran continue de perturber les marchés de l’énergie, les responsables de la BCE sont confrontés à une question de plus en plus urgente : jusqu’où et pendant combien de temps la pression inflationniste va-t-elle se propager ?

Le membre du comité de direction de la BCE, Pierre Wunsch, gouverneur de la banque centrale belge, a déclaré sans ambiguïté, vendredi, lors d’une interview accordée à la télévision Bloomberg : si le conflit avec l’Iran ne prend pas fin avant juin, la BCE « devra très probablement » agir.

Il a également indiqué que il « approuvait » au moins deux hausses de taux cette année, telles qu’elles sont actuellement intégrées par le marché. Les propos de Wunsch constituent à ce jour l’une des déclarations publiques les plus précises, parmi les responsables de la BCE, concernant la fenêtre temporelle des hausses de taux, avec une valeur de référence directe pour les marchés obligataires et des taux d’intérêt.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a elle aussi déclaré cette semaine qu’une fois que cela sera nécessaire, la BCE prendra des mesures décisives et rapides, mais qu’elle en est pour l’instant à l’étape d’évaluation continue des effets économiques de la guerre. Dans l’ensemble, les responsables adoptent une posture de « préparation au resserrement, mais sans empressement », afin d’éviter que le public ne les interprète comme réagissant de façon excessive.

Juin est un point clé

Wunsch considère juin comme un tournant important dans la trajectoire de politique. Il indique que si, à ce moment-là, le conflit n’est toujours pas apaisé, la BCE fera face à une situation inflationniste qui sera « très probablement bien au-delà des prévisions de référence », et qu’une certaine forme de réponse de politique sera alors justifiée.

Il a aussi indiqué qu’avril n’est pas non plus totalement exclu. « Si, avant la réunion d’avril, il existe déjà des preuves solides montrant que ce choc va durer plus longtemps, faire nettement grimper l’inflation et conserver une certaine persistance, nous pourrions devoir agir, » a déclaré Wunsch, « mais avant la réunion de avril, nous avons encore un peu de temps. »

Cette prise de position fait écho à celle exprimée auparavant par le gouverneur de la Bundesbank, Joachim Nagel. Nagel avait déjà laissé entendre que si les perspectives d’inflation se dégradaient davantage, une hausse des taux pourrait s’avérer nécessaire dès le mois prochain au plus vite.

Des divergences internes persistent

Tous les responsables n’ont pas la même urgence. Le gouverneur de la banque centrale de Finlande, Olli Rehn, appelle à rester prudent, estimant que l’impact de la guerre sur l’économie à moyen terme n’est pas aussi simple et direct.

Wunsch lui-même a aussi souligné que le ralentissement de la croissance économique pourrait freiner les effets de transmission secondaires sur l’inflation, ce qui, dans une certaine mesure, limite automatiquement la diffusion des tensions sur les prix.

Il distingue en outre deux types d’actions de politique de nature différente : d’une part ajuster les taux d’intérêt afin de maintenir la stabilité des taux réels, et d’autre part pousser activement les taux réels à la hausse. À ses yeux, même si une intervention devait être nécessaire, l’intensité de la politique requise dans ces deux scénarios ne serait pas la même.

Les prévisions de référence subissent déjà une forte pression, les scénarios extrêmes sont encore plus sévères

Les prévisions du scénario de base publiées par la BCE la semaine dernière montrent qu’en 2024, l’inflation dans la zone euro atteindrait 2,6 %, nettement au-dessus de l’objectif de politique de 2 %. Toutefois, le gouverneur de la banque centrale slovène, Primoz Dolenc, a déclaré séparément, dans une interview accordée au magazine « Mladina », que même cette prévision « n’est désormais plus réaliste ».

Il a indiqué que « les tensions entre les États-Unis et l’Iran ne diminuent pas, elles augmentent, ce qui signifie que le conflit pourrait durer plus longtemps et avoir des impacts profonds à long terme ».

Dans le scénario de pression extrême de la BCE, si l’approvisionnement en énergie continue d’être entravé, le taux d’inflation pourrait même grimper jusqu’à 6,3 %. Wunsch a déclaré qu’une fois que la situation évoluerait vers ce que la BCE appelle le « scénario défavorable » — c’est-à-dire une inflation plus élevée et dotée d’une plus forte persistance — la BCE « devra agir ».