Les exportations sous pression, le bénéfice net en baisse ! Supor prévoit une augmentation de ses revenus d'ici 2025 sans accroître ses bénéfices, une distribution de dividendes « en liquidation » de près de 2,1 milliards de yuans attire l'attention

Chaque journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》｜Ye Xiaodan    Chaque rédacteur en chef de 《Le Quotidien économique du peuple》｜Wei Wenyi

Le 2 avril au soir, le leader des petits appareils électroménagers, Supor (SZ002032, cours de l’action 45,96 RMB, capitalisation boursière 36 846 millions RMB), a publié son rapport annuel 2025. Sur l’ensemble de l’année, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 22,772 milliards RMB, en hausse de 1,54 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à environ 2,0972 milliards RMB, en baisse de 6,58 % ; le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents attribuable aux actionnaires (bénéfice « non-GAAP ») est d’environ 1,914 milliard RMB, en baisse de 7,28 %.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 de Supor

Le journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》 (ci-après « journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》 ») a noté que c’est la première fois que Supor enregistre, depuis 2021, une baisse annuelle du bénéfice net.

Dans son rapport annuel, Supor indique que, pour 2025, les commandes des clients à l’export ont légèrement diminué par rapport à la même période, et que le chiffre d’affaires de l’export a légèrement baissé par rapport à la même période. Des changements géopolitiques tels que des événements liés aux droits de douane ont causé un certain impact à court terme sur l’activité d’export de la société.

À noter également : Supor a de nouveau lancé un plan de distribution de dividendes de type « liquidation intégrale », avec un taux proche de 100 %. La société prévoit de distribuer des dividendes en espèces de 2,096 milliards RMB.

À ce sujet, un analyste du secteur des appareils électroménagers, Liu Buchen, a déclaré lors d’une interview accordée au journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》 le 3 avril qu’il est raisonnable de partager les profits avec les actionnaires, et que sur le plan financier la situation est sûre, sans affecter l’activité quotidienne de l’entreprise. Mais cette approche comporte aussi des risques, par exemple un niveau d’investissement en R&D trop faible, défavorable au développement à long terme de l’entreprise, etc.

Pression sur l’export, hausse des coûts : 2025 « hausse des revenus, pas des bénéfices »

En tant qu’entreprise chinoise bien connue dans le secteur des petits appareils électroménagers, les activités principales de Supor couvrent quatre domaines : les ustensiles de cuisson à flamme nue et les équipements de cuisine, les petits appareils électroménagers de cuisine, les appareils électroménagers pour cuisine et salle de bain (cuisine et sanitaires), et les appareils électroménagers et articles de vie à domicile.

Du point de vue de la structure des activités, en 2025, l’essentiel des revenus principaux de Supor provient des activités d’appareils et d’ustensiles de cuisson. Parmi ceux-ci, les revenus de l’activité d’ustensiles de cuisson s’élèvent à environ 6,966 milliards RMB, en hausse de 1,89 % ; les revenus de l’activité d’appareils électroménagers s’établissent à environ 15,489 milliards RMB, en hausse de 1,23 %. Par répartition géographique, le chiffre d’affaires principal de la vente intérieure est d’environ 15,166 milliards RMB, en hausse de 2,77 %, et reste le principal soutien ; les revenus principaux de l’activité d’export (commerce extérieur) s’élèvent à environ 7,338 milliards RMB, en baisse de 0,98 %.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 de Supor

Et du point de vue des données de performance sur les cinq dernières années : de 2021 à 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a connu une croissance annuelle d’une année sur l’autre ; toutefois, en 2025, il a enregistré une baisse d’une année sur l’autre : le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à environ 2,0972 milliards RMB, légèrement supérieur au niveau de 2022 (environ 2,067 milliards RMB). En 2023 et 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Supor s’est élevé respectivement à environ 2,180 milliards RMB et 2,244 milliards RMB.

Dans son rapport annuel, Supor indique que des changements géopolitiques tels que des événements liés aux droits de douane ont causé, à court terme, un certain impact sur l’activité d’export de la société. À l’avenir, la société améliorera l’ajustement de la capacité de production via ses bases de production à l’étranger ; en parallèle, elle travaillera activement avec les clients du commerce extérieur pour développer de nouveaux produits, améliorer l’efficacité et réduire les coûts, afin d’améliorer continuellement la compétitivité de son activité d’export.

Le rapport annuel montre que, en 2025, le taux de contribution des revenus de l’export dans le chiffre d’affaires de Supor s’élève à 32,66 %, en baisse par rapport à 2024. En même temps, la marge brute des produits exportés continue de reculer.

Par ailleurs, le journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》 a noté que les frais de vente de Supor en 2025 s’élèvent à environ 2,409 milliards RMB, en hausse de 10,41 % d’une année sur l’autre par rapport à 2024.

Selon l’analyse de Galaxy Securities, en 2025, le bénéfice de Supor au deuxième trimestre a reculé. La principale raison est que l’export a été affecté par les politiques de droits de douane des États-Unis, entraînant une marge brute plutôt faible ; la société prévoit que celle-ci se rétablira rapidement par la suite. À partir du troisième trimestre 2025, le ratio des frais de vente augmente, principalement en raison de l’impact du fait que, lorsque les fonds de subventions nationales (subventions nationales) font défaut dans plusieurs régions au second semestre, la société comble partiellement ce manque pour certaines catégories.

Lors des entretiens avec des investisseurs précédents, Supor avait indiqué que, au troisième trimestre 2025, le taux de coûts avait augmenté, principalement pour faire face à la concurrence intense actuelle du marché : la société a donc augmenté de manière appropriée ses investissements en ressources marketing.

Liu Buchen a déclaré au journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》 que la majorité des produits exportés de Supor est vendue à la société mère SEB Group, puis SEB Group les commercialise à l’échelle mondiale. Les résultats financiers 2025 de SEB Group montrent que l’activité en Amérique du Nord a chuté d’environ un dixième, et que la cause directe réside dans l’imposition de droits de douane supplémentaires par les États-Unis sur les petits appareils électroménagers chinois. Bien que les droits de douane soient principalement assumés par SEB Group, le ralentissement des commandes et la baisse du taux d’utilisation des capacités entraînent aussi indirectement une réduction de la marge brute à l’export de Supor. En outre, la demande des marchés européens et américains en 2025 est faible, et SEB Group a été fortement impacté. Du côté du marché intérieur, en raison d’une concurrence très intense dans le secteur des petits appareils électroménagers, les frais de vente élevés de Supor en 2025 ont absorbé une grande partie des profits.

« Dividendes de type liquidation intégrale » : l’actionnaire contrôlant étranger s’adjuge plus de 1,7 milliard RMB

Au moment de publier son rapport annuel 2025 le soir même, Supor a également publié un « Avis sur la répartition des bénéfices pour l’exercice 2025 ». La société prévoit, sur la base d’environ 797 millions d’actions, de verser à tous les actionnaires un dividende en espèces de 26,30 RMB pour 10 actions (impôt inclus), sans distribuer d’actions gratuites ni augmenter le capital par attribution ; au total, elle prévoit de verser des dividendes en espèces de 2,096 milliards RMB, ce qui est essentiellement aligné avec le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2025.

Le journaliste de 《Le Quotidien économique du peuple》 a noté que, en tant qu’actionnaire de contrôle, SEB Group (France) détient jusqu’à 83,16 % du capital de Supor ; selon ce plan de dividendes, l’entité devrait recevoir plus de 1,7 milliard RMB. Supor tiendra une assemblée générale des actionnaires le 23 avril afin d’examiner des projets, y compris la répartition des bénéfices.

Lors des entretiens de recherche avec des investisseurs précédents, des dirigeants de Supor ont indiqué que, compte tenu d’une gestion prudente et stable sur de nombreuses années, l’entreprise a accumulé des bénéfices non distribués relativement élevés. Afin de mieux rémunérer les actionnaires, la société applique depuis 2021 une politique de distribution de dividendes à un taux relativement élevé. Les plans de distribution des dividendes des années suivantes devront ensuite être ajustés de manière dynamique en fonction des dépenses d’investissement en capital et de la situation des flux de trésorerie de l’année correspondante.

À ce sujet, Liu Buchen estime que, du point de vue positif, les petits appareils électroménagers sont entrés dans l’ère de la concurrence sur volumes (concurrence sur un marché mature et à croissance faible). Supor n’a donc pas besoin de brûler de grosses sommes pour une expansion à grande échelle : partager les profits avec les actionnaires est raisonnable, et financièrement c’est sûr, sans affecter l’activité quotidienne de l’entreprise. Mais cette approche comporte aussi des risques : par exemple, un niveau d’investissement en R&D trop faible pourrait nuire au développement à long terme ; l’entreprise pourrait ainsi décrocher, et le « cash cow » pourrait devenir une « valeur en déclin ».

D’après les dépenses de R&D des cinq dernières années, l’investissement en R&D de Supor est resté globalement stable. Parmi elles : en 2025, la société comptait 1 387 personnels en R&D, soit une baisse de 1,28 % par rapport à 2024.

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Source de l’image de couverture : Zhang Yun

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