Le bénéfice net a diminué pour la première fois en cinq ans, le principal actionnaire prévoit de retirer 1,7 milliard de yuans en dividendes. Que se passe-t-il avec Supor, le leader des petits appareils électroménagers ?

Le 3 avril, le leader des petits appareils électroménagers SUPOR (002032.SZ) a publié son rapport annuel 2025.

Sur l’ensemble de l’année, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 22.77B de yuans, en hausse de 1,54 % ; son bénéfice net s’élève à 2.1B de yuans, en baisse de 6,58 % d’une année sur l’autre. Alors que les revenus sont restés globalement à peu près au même niveau, les bénéfices ont reculé pour la première fois en cinq ans.

Du point de vue de la structure des activités, les moteurs de croissance ne se différencient pas nettement. Les revenus de l’activité ustensiles de cuisine s’élèvent à environ 6.97B de yuans, en hausse de 1,89 % ; ceux de l’activité appareils électriques sont d’environ 15.49B de yuans, en hausse de 1,23 %. Par région, le chiffre d’affaires intérieur atteint 15.17B de yuans, en hausse de 2,77 %, et reste le principal soutien ; le chiffre d’affaires du commerce extérieur s’élève à 7.34B de yuans, en baisse de 0,98 %, montrant déjà un affaiblissement.

Dans son rapport annuel, SUPOR attribue la croissance du commerce intérieur à « l’innovation continue » et à ses avantages en matière de canaux, et indique que les parts de marché des catégories phares restent en tête sur les marchés en ligne et hors ligne ; mais pour le commerce extérieur, en raison de la baisse des commandes de ses principaux clients exportateurs, le chiffre d’affaires d’exploitation a légèrement diminué par rapport à la même période.

À noter : tout en mettant l’accent sur « l’innovation continue », SUPOR souligne que l’intensité de ses investissements en R&D n’a pas augmenté de manière significative. En 2025, l’investissement en R&D représente 2,09 % du chiffre d’affaires, et reste maintenu durablement à un niveau relativement bas.

En même temps que le rapport annuel, une proposition de dividendes en numéraire controversée a également été dévoilée. Dans son rapport annuel, SUPOR indique qu’il est prévu de verser à l’ensemble des actionnaires un dividende en numéraire de 26,30 yuans pour 10 actions (impôts inclus), pour un total de 2.1B de yuans de dividendes en numéraire. Cela correspond essentiellement au bénéfice net de 2025.

À la fin du mois de mars de cette année, le nombre d’actionnaires A de SUPOR s’élève à 244 000. Toutefois, en tant qu’actionnaire de contrôle, le groupe français SEB détient jusqu’à 83,16 % des actions de SUPOR ; selon le plan de dividendes, il percevra plus de 1,7 milliard de yuans de dividendes. SUPOR tiendra une assemblée générale des actionnaires le 23 avril pour examiner des projets de résolution tels que la répartition des bénéfices.

La croissance des revenus ralentit, la demande à l’international subit une pression et les investissements en R&D restent prudents : dans cette entreprise traditionnelle de premier plan des petits appareils électroménagers, le modèle de croissance axé par le passé sur l’échelle et les canaux s’oriente progressivement vers une phase où il faut à nouveau prouver la qualité de la croissance.

Le 3 avril, le reporter de « Shidai Zhoubao » a appelé SUPOR au sujet de questions connexes, mais n’a jamais réussi à joindre l’entreprise. Par la suite, le journaliste a envoyé une lettre d’entretien à l’adresse e-mail publique de la société ; au moment de la publication, aucune réponse n’avait été obtenue.

Le taux de croissance du chiffre d’affaires est inférieur au niveau du secteur

Le secteur des petits appareils électroménagers de cuisine continue de croître, mais la manière de croître a déjà changé.

Selon les données de l’ensemble des canaux fournies par Oviyunwang (AVC) via un total des ventes, en 2025 le marché de détail des petits appareils électroménagers de cuisine dans son ensemble s’élève à 63,3 milliards de yuans, en hausse de 3,8 %, tandis que le prix moyen atteint 242 yuans, en hausse de 11,4 %. Oviyunwang estime que la croissance future dépendra d’une exploitation précise des demandes spécifiques et d’une percée réelle dans la valeur des produits.

Dans ce contexte, la différenciation entre les entreprises s’accélère.

En 2025, Beijing Dingdian Co., Ltd. a réalisé un chiffre d’affaires de 951 millions de yuans, en hausse de 26,13 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 114 millions de yuans, en hausse de 63,35 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère après déduction des éléments non récurrents de 110 millions de yuans, en hausse de 74,59 %. Les résultats rapides de Bear Electric Appliances indiquent également qu’en 2025, le chiffre d’affaires total a atteint 24.4k de yuans, en hausse de 10,02 % ; et que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 401 millions de yuans, en hausse de 39,17 %.

Par comparaison, le taux de croissance du chiffre d’affaires de SUPOR est inférieur à celui de l’ensemble du secteur, et le bénéfice a reculé. Ding Shaojiang, analyste en chef chez GKURC Think Tank sur l’industrie, estime que cette performance n’est pas représentative. « En 2025, l’industrie des petits appareils électroménagers a globalement affiché une différenciation en forme de K : certaines entreprises de tête et de nouvelles pousses obtiennent une hausse à la fois du chiffre d’affaires et des profits, tandis que des entreprises qui dépendent d’une partie du commerce extérieur ou de sous-traitance à faible marge subissent une pression sur leurs performances. Les causes tiennent principalement à des problèmes structurels, avec en plus des fluctuations cycliques : l’affaiblissement du commerce extérieur combiné à la hausse des frais de vente, ce qui relève de problèmes de structure des commandes et de stratégie de coûts ; et le fait que les coûts et la demande soient faibles relève d’un frein cyclique. »

Dans son rapport annuel, SUPOR reconnaît également que sur le marché intérieur des appareils électroménagers, on est passé de l’ère d’une augmentation pure à celle où coexistent augmentation incrémentale et marché arrivé à maturité, et où une tendance de polarisation du marché se dessine.

Concrètement, avec la polarisation de la consommation sur le marché des ustensiles de cuisine et des appareils électriques, d’une part, les marques haut de gamme continuent de descendre dans les canaux et ajustent leurs stratégies de produits et de prix pour conquérir des parts de marché ; d’autre part, l’intensification de la concurrence par les prix entraîne un choc sur les ventes, et il est prévu que la concurrence sur le rapport qualité-prix deviendra de plus en plus intense à l’avenir.

« L’innovation » reste à évaluer

L’institut d’études Xingye indique que l’industrie chinoise des petits appareils électroménagers entre dans une phase de développement stable : bien qu’elle manque de potentiel de croissance explosive, elle présente de bonnes caractéristiques de résistance aux cycles et une structure de marché stable ; en même temps, il existe des opportunités structurelles liées à la modernisation de l’industrie locale et à l’expansion vers les marchés mondiaux. Parmi elles, sur le marché local, les catégories spécifiques affichent une tendance à une montée en gamme différenciée. Les petits appareils électroménagers de cuisine évoluent vers une orientation santé et une intégration ; la demande se transforme, passant de la cuisine de base à la préparation culinaire axée sur la qualité.

Parallèlement, des variables technologiques changent l’entrée de consommation. Oviyunwang estime que la technologie IA est en train de bouleverser les modes de décision de consommation traditionnels : les utilisateurs passent d’une recherche précise d’un produit unique (comme une friteuse à air) à des questions plus globales de demande, telles que des recommandations d’appareils pour « réduire la graisse », afin d’obtenir de l’inspiration pour leur choix ; et l’IA passe aussi d’un simple outil d’assistance à une porte d’entrée centrale du contenu et au point de départ de la décision, reconfigurant ainsi les règles de répartition du trafic dans l’industrie.

Dans un contexte de changement industriel comme celui-ci, SUPOR souligne à maintes reprises « l’innovation » dans son rapport annuel. SUPOR indique que l’entreprise coopère pleinement avec des ressources d’innovation internes et externes, construit en continu une plateforme d’innovation ouverte, capte rapidement les tendances du développement des nouvelles technologies et des nouvelles catégories dans l’industrie, et introduit sans cesse de nouveaux procédés et de nouveaux matériaux.

En matière de R&D, SUPOR indique développer des produits différenciés répondant aux besoins des consommateurs, en tenant compte des besoins de la cuisine et des habitudes alimentaires locales. SUPOR accorde de l’importance aux investissements en R&D, promeut activement l’innovation technologique, et élargit davantage les catégories de produits tout en augmentant la valeur ajoutée des produits.

Cependant, d’après la structure des investissements, ce récit d’innovation et l’allocation des ressources présentent encore un certain décalage.

De 2021 à 2025, les dépenses de R&D de SUPOR s’établissent respectivement à 450 millions de yuans, 416 millions de yuans, 431 millions de yuans, 470 millions de yuans et 476 millions de yuans ; sur la même période, le ratio des dépenses de R&D est respectivement de 2,09 %, 2,06 %, 2,02 %, 2,09 % et 2,09 %, restant globalement autour de 2 % avec des variations limitées.

En comparaison, les frais de vente continuent d’augmenter. De 2021 à 2025, les frais de vente de l’entreprise s’élèvent respectivement à 5.24B de yuans, 1.91B de yuans, 2.16B de yuans, 2.08B de yuans et 2.18B de yuans. Rien qu’en 2025, les frais de vente augmentent de 227 millions de yuans d’une année sur l’autre, tandis que les dépenses de R&D ne progressent que de 6 millions de yuans ; le montant d’augmentation du premier est plus de 30 fois celui du second.

L’inclinaison de l’allocation des ressources pourrait refléter une logique de croissance similaire : plus dépendante des canaux, des investissements publicitaires et de la « présence de marque », plutôt que des percées produit entraînées par la technologie.

« La recherche et le développement technologiques constituent l’une des forces concurrentielles essentielles des entreprises d’électroménager, et les investissements en R&D, l’efficacité de la R&D, etc., détermineront à moyen et long terme le niveau de développement de l’entreprise. » Ding Shaojiang estime que négliger la R&D technologique pourrait entraîner une augmentation de l’homogénéisation des produits, par exemple des itérations plus lentes de produits intelligents et orientés santé ; dans la concurrence AIoT et la compétition par scénarios, l’entreprise pourrait décrocher, entraînant une perte d’utilisateurs jeunes ; en plus, un manque de R&D pourrait aussi rendre difficile l’augmentation du prix premium des produits, ce qui mettrait sous pression les marges bénéficiaires lors de guerres des prix, et rendrait les profits plus facilement impactés par les fluctuations des coûts et des frais.

Le 3 avril, SUPOR clôture à 45,96 yuans par action, en hausse de 2,11 %, avec une capitalisation boursière de 2.41B de yuans.

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