Baisse du chiffre d'affaires, pression sur la rentabilité : comment le « vieux refrain » de Yuyuan Garden Co. peut-il sortir du « marasme » des performances ?

Le journaliste du groupe économique à : Fang Chao, Shi Yingjing, Shanghai

Baisse des revenus, pression sur les bénéfices : Yuyuan Co., l’une des « huit anciennes valeurs » (600655.SH), a remis son tout premier bilan annuel déficitaire depuis près de 34 ans depuis son introduction en bourse.

Le rapport annuel 2025 publié récemment par Yuyuan Co. indique qu’au cours de la période considérée, Yuyuan Co. a réalisé un chiffre d’affaires de 36.37B de yuans, en baisse de 22,49 % sur un an ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société-mère a enregistré une perte de 36.37B de yuans, soit une baisse fortement aggravée de 4 009,26 % sur un an.

S’agissant des raisons de la lourde perte en 2025, Yuyuan Co. explique principalement que cela est dû à la réduction des revenus d’investissement liés à la cession d’actifs non essentiels au cours de la période, ainsi qu’à l’augmentation, sur un an, des provisions pour dépréciation d’actifs comptabilisées par la société pour certains projets immobiliers, de façon globale.

À l’avenir, comment Yuyuan Co. va-t-elle inverser le repli des revenus dans des domaines tels que l’exploitation industrielle et l’exploitation commerciale intégrée ? Comment sortir du « bourbier » d’une forte perte de bénéfices nets ? À ce sujet, le 1er avril, des responsables du service des valeurs mobilières de Yuyuan Co. ont déclaré au journaliste du « China Business Journal » : « D’abord, il faut ‘décharger le fardeau’, puis accélérer la mise en vente des stocks et le retour des liquidités, avant de se demander ensuite ‘quoi faire’. »

Une perte massive d’environ 4,9 milliards de yuans en 2025

Yuyuan Co. est surnommée « la première société commerciale de Chine ». Son prédécesseur était le Yuyuan Shopping Mall. Il s’agit de l’une des « huit anciennes valeurs ». En 1987, elle a été approuvée pour devenir la première entreprise à structure par actions du système commercial de Shanghai. Le 2 septembre 1992, elle a absorbé et fusionné 14 unités et a réalisé son introduction en Bourse sur le marché A. En 2002, le groupe Fosun a acquis 20 % des actions de Yuyuan Co. et est devenu le premier actionnaire. En 2018, après l’achèvement de la restructuration majeure d’actifs, Yuyuan Co. est devenue la plateforme phare de « Happy Industry » au sein du groupe Fosun.

« Après avoir mené la réforme de l’actionnariat mixte, Yuyuan Co. a de nouveau retrouvé un nouvel élan de développement : d’abord, le mécanisme est plus souple. Une fois que le groupe Fosun est devenu le premier actionnaire de Yuyuan Co., il a introduit des mécanismes flexibles et des concepts avancés issus du secteur privé, contribuant rapidement à améliorer le système moderne de gouvernance d’entreprise de Yuyuan Co. et à activer de manière efficace la motivation de la gestion opérationnelle. » a indiqué un responsable concerné de Yuyuan Co. auparavant.

Cependant, au cours de l’année 2025 écoulée, Yuyuan Co. a enregistré sa première perte depuis près de 34 ans depuis sa cotation.

D’après les données financières, en 2025, Yuyuan Co. a réalisé un chiffre d’affaires de 4.9B de yuans, soit une baisse de 22,49 % sur un an ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société-mère s’est établi à -4.1B de yuans, en baisse fortement de 4 009,26 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels s’est élevé à -58.15B de yuans, en baisse de 94,38 % sur un an.

Quant aux raisons de cette perte massive d’environ 4,9 milliards de yuans, un responsable de Yuyuan Co. a déclaré récemment que l’entreprise, conformément aux normes comptables, a effectué des tests de dépréciation en fin d’année sur les actifs concernés ; après analyse et évaluation, elle a constitué des provisions pour dépréciation d’actifs pour certains projets immobiliers et sur le goodwill, entre autres.

« La société a optimisé dynamiquement sa stratégie de vente, accéléré l’écoulement des stocks et le retour des liquidités, ce qui a entraîné une baisse de la capacité bénéficiaire de son activité de gestion d’actifs immobiliers à fonctions composites. » Le responsable de Yuyuan Co. a ajouté : « Sous l’effet de la pression sur l’économie macro, des ajustements de politiques sectorielles, ainsi que des fluctuations brutales des prix de l’or, les changements structurels dans le secteur de la consommation ont mis à court terme sous pression les secteurs industriels concernés de la société. »

En réalité, dès 2023, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société-mère de Yuyuan Co. était déjà entré dans une phase de repli.

Les données de Wind montrent qu’en 2023, Yuyuan Co. a réalisé un chiffre d’affaires de 2.02B de yuans, en hausse de 15,83 % ; mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société-mère s’est établi à 451M de yuans, en baisse de 45 % sur un an ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels a été de -4,51 milliards de yuans, en baisse fortement de 378,96 % sur un an. En 2024, le bénéfice net hors éléments exceptionnels de Yuyuan Co. s’est élevé à -2.11B de yuans, à nouveau en baisse fortement de 367,43 % sur un an.

« Pendant la période considérée (2024), l’influence de l’économie macroéconomique et l’ajustement de la structure du secteur de la consommation ont entraîné un manque de dynamisme pour la croissance de la consommation intérieure, auquel s’est ajoutée l’aggravation de la volatilité des cours internationaux de l’or, affectant ainsi toutes les entreprises concernées de consommation. » a déclaré un responsable de Yuyuan Co. au journaliste auparavant.

À noter toutefois que face au repli des performances en 2024, Yuyuan Co. avait fixé, dans son rapport annuel 2024, des indicateurs de performance pour 2025 : « Selon une budgétisation préliminaire, la société prévoit en 2025 de réaliser un chiffre d’affaires de 50,5 milliards de yuans. »

Au vu des résultats finaux, Yuyuan Co. n’a pas atteint l’objectif ci-dessus ; au contraire, elle est tombée dans le « bourbier » de la perte de performance.

Qu’en est-il des perspectives avant le renforcement de l’export à l’étranger ?

Le rapport annuel 2025 montre que la plupart des activités de Yuyuan Co., notamment la joaillerie et la mode, la restauration, les cosmétiques, l’horlogerie et l’immobilier, se trouvent pour la plupart dans une phase de repli.

Par secteur, Yuyuan Co. exerce principalement des activités d’exploitation industrielle, d’exploitation commerciale intégrée et de services immobiliers intégrés, ainsi que de développement immobilier et de vente, constituant plusieurs grands segments. En 2025, les revenus des trois principaux segments de l’activité de Yuyuan Co. ont tous reculé, avec des amplitudes respectives de 23,41 %, 20,79 % et 19,82 %.

Parmi eux, l’activité d’exploitation industrielle incluant notamment la joaillerie et la mode, la gestion et les services de restauration, constitue le segment central de Yuyuan Co. Toutefois, parmi les huit activités détaillées listées dans le rapport annuel 2025, seule « la santé médicale et autres activités » a vu ses revenus augmenter de 7,53 % d’une année sur l’autre ; le reste des activités a affiché une tendance au repli. Parmi elles, l’activité de joaillerie et mode a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires d’environ 22,73 milliards de yuans, en baisse de 24,2 % sur un an.

« En 2025, les prix de l’or ont fortement fluctué, ce qui a eu un impact très important sur nos marques, y compris Lao Miao Gold. L’intention d’achat des consommateurs n’est pas aussi forte. » a déclaré au journaliste un responsable du service des valeurs mobilières de Yuyuan Co.

En tant qu’activité cœur de Yuyuan Co., l’activité de joaillerie et mode dispose de deux marques de chaîne, « Lao Miao Gold » et « Ya Yi Gold Stores », mais le nombre de fermetures de magasins a fortement augmenté. Le rapport annuel 2025 de Yuyuan Co. indique qu’à la fin 2025, les points de vente en réseau des marques « Lao Miao Gold » et « Ya Yi Gold Stores » étaient de 3 952, soit 663 de moins qu’en 2024.

À titre d’exemple similaire, l’activité de développement immobilier et de vente de Yuyuan Co. subit également une pression. D’après les données disponibles, en 2025, les revenus de l’activité de développement immobilier et de vente de Yuyuan Co. se sont élevés à 8,05 milliards de yuans, en baisse de 19,8 % sur un an.

À ce sujet, Yuyuan Co. explique : en raison de la contraction globale du volume de transactions du marché, de la baisse continue des prix et de l’augmentation de la pression liée à la mise sur le marché (écoulement), la société a constitué des provisions pour dépréciation d’actifs pour certains projets immobiliers présentant des signes de dépréciation, ce qui a encore accentué la pression sur les performances du segment. Ce segment est ainsi devenu l’un des principaux domaines d’impact de la perte de performance au cours de la période couverte par le rapport.

Selon des informations, même si Yuyuan Co. fait face à la pression d’un repli des revenus, elle explore encore de nouvelles opportunités dans le secteur immobilier. Un responsable de Yuyuan Co. a déclaré récemment que l’activité immobilière utilisera le modèle de « flywheel » de Vanke Real Estate (Fei Di) pour dynamiser le marché de la rénovation urbaine, et compensera les fluctuations du cycle d’un seul secteur via l’optimisation de la structure des segments.

En outre, Yuyuan Co. renforce davantage ses efforts à l’étranger. Lors d’une conférence de présentation des résultats, un responsable de Yuyuan Co. a déclaré que, en 2025, la société a réalisé une percée importante « 0 à 1 » dans son développement globalisé : « les revenus à l’étranger atteignent 0,94 milliard de yuans, ce qui représente une forte croissance ; l’activité à l’étranger est devenue un moteur important de la croissance future ».

Cependant, selon Wind, en 2025, par découpage géographique, les revenus de Yuyuan Co. à l’étranger ont diminué de 25,89 % d’une année sur l’autre. En 2024, ses revenus à l’étranger s’élevaient à 1.27B de yuans, en baisse de 17,36 %.

« Dans le contexte actuel d’une complexité géopolitique accrue et d’une incertitude croissante du commerce mondial, la société a mis en place une série de stratégies visant à équilibrer la prévention des risques et l’export de marques vers l’étranger. » a déclaré un responsable de Yuyuan Co. La société, grâce à l’écosystème culturel mené par le festival des lanternes de Yuyuan, mobilise l’amélioration de la marque, tout en augmentant l’espace de rentabilité de l’activité à l’étranger.

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