Le groupe TouTou ferme 53 magasins, le prix moyen par client augmente ! Le groupe Xiabu a vu ses revenus diminuer l'année dernière, avec une réduction des pertes

Le 26 mars, la chaîne de restauration à hot pot « Xiabu Xiabu » (00520.HK, ci-après « le Groupe Xiabu ») a publié ses résultats financiers pour l’exercice 2025. En 2025, le Groupe Xiabu a réalisé un chiffre d’affaires de 3.79B de RMB, en baisse de 20,32% en glissement annuel ; sa perte nette s’est établie à 301 millions de RMB, en se réduisant de 24,99% en glissement annuel. Il s’agit également de la 5e année consécutive au cours de laquelle le Groupe Xiabu enregistre des pertes.

Les revenus principaux du Groupe Xiabu proviennent de la marque de hot pot « Xiabu Xiabu » (entrée de gamme) et de la marque de hot pot milieu/haut de gamme « Cou Cou », le recul continu des fermetures de magasins de « Cou Cou » ayant entraîné un net frein sur sa performance globale. En 2025, « Cou Cou » a fermé 53 magasins, et le taux de rotation a continué de baisser. Dans ce contexte, « Cou Cou » a ajusté ses prix : le montant moyen de consommation par personne a augmenté de plus de 20%, mais l’augmentation du prix moyen par client n’a pas entraîné de croissance du chiffre d’affaires. L’année dernière, le chiffre d’affaires a diminué de 30%.

« Cou Cou » a fermé 53 magasins l’an dernier

Le montant moyen de consommation augmente de 20%

« Cou Cou » continue de suivre une dynamique de contraction du réseau. En 2025, elle a fermé 53 magasins et en a ouvert 3 nouveaux, soit une diminution nette de 50 magasins. À la fin de 2025, le nombre de ses magasins s’élevait à 147, dont 16 à l’étranger. Depuis 2024, le nombre de fermetures de « Cou Cou » dépasse nettement celui des ouvertures ; cette année-là, elle a réduit net son parc de magasins de 60 unités.

La fermeture combinée à la baisse des ventes dans les magasins existants a fait chuter nettement les revenus de « Cou Cou ». En 2025, les revenus de « Cou Cou » ont diminué de 30,75% en glissement annuel pour atteindre 1.35B de RMB ; la baisse est nettement plus marquée que celle du Groupe Xiabu dans son ensemble. La perte opérationnelle a augmenté de 10,50% en glissement annuel pour atteindre 200 millions de RMB ; il s’agit aussi de la 4e année consécutive au cours de laquelle « Cou Cou » enregistre des pertes.

Sur les principaux indicateurs opérationnels des restaurants, en 2025, le taux de rotation de « Cou Cou » est passé de 1,6 fois par jour en 2024 à 1,4 fois par jour. La consommation moyenne par client a augmenté de 20,49% en glissement annuel pour atteindre 148,8 RMB, mais les ventes des magasins comparables ont diminué de 14,2%. Dans son rapport financier 2023, « Cou Cou » avait déjà mentionné que les changements dans le marché de la consommation ont eu un impact important sur sa positionnement de prix moyens par client relativement élevé. Même avec des mesures comme le lancement de plats en portions réduites, le prix moyen par client restait plus élevé que celui de la plupart des concurrents comparables. En 2023 et 2024, « Cou Cou » a baissé le prix moyen par client pendant deux années consécutives, mais l’ajustement des prix en 2025 a ramené le montant moyen de consommation à un niveau comparable à celui de 2023.

En comparaison horizontale avec des marques de hot pot cotées ou en projet de cotation comme Haidilao, Song Hotpot, Banuyou, le positionnement tarifaire de « Cou Cou » reste à un niveau élevé. En 2025, le montant moyen de consommation de Haidilao est resté globalement stable par rapport à l’année précédente, à 97,7 RMB ; pour Song Hotpot, le montant moyen de consommation au T4 2025 s’établissait à 104 RMB, soit une hausse de 5,05% en glissement annuel. D’après le prospectus, au cours des trois premiers trimestres 2025, le prix moyen de consommation de Banuyou était de 138 RMB, soit une baisse de 2,82% en glissement annuel. En matière de taux de rotation, « Cou Cou » se situe également à un niveau bas. En 2025, le taux de rotation de Haidilao était de 3,9 fois par jour ; au T4 2025, celui de Song Hotpot était de 2,3 fois par jour ; et au cours des trois premiers trimestres 2025, celui de Banuyou était de 3,6 fois par jour.

Face à un taux de rotation relativement faible, « Cou Cou » tente d’ajuster son modèle d’exploitation. En septembre 2025, dans 46 magasins en Chine continentale, « Cou Cou » a testé un double modèle « Sélection de plats à la carte + Heureux repas à volonté ». Sur la base de la commande traditionnelle, elle a ajouté un mode de « à volonté illimité dans le temps », et a défini trois paliers de prix : 158 RMB, 198 RMB et 258 RMB. En novembre de la même année, elle a étendu ce modèle à tous ses magasins en Chine continentale. « Cou Cou » n’a pas divulgué, dans le dernier rapport financier, les retours du marché concernant ce modèle.

Le chef analyste Lin Yue, cabinet de conseil Lingyan, a déclaré au journaliste de Nandu Bay Finance and Society, que le mode « à volonté » de « Cou Cou » offre un bon rapport qualité-prix et présente un certain attrait pour les consommateurs. Cependant, ces trois paliers de prix restent positionnés sur le segment milieu/haut de gamme, et les prix restent globalement peu favorables ; en plus, le modèle en libre-service impose des exigences très élevées à la chaîne d’approvisionnement et à l’efficacité opérationnelle. Dès que la qualité des plats devient instable ou tombe en dessous des attentes des clients, il devient facile de ne pas réussir face à de nombreux petits hot pots en libre-service.

Concernant les raisons du réajustement des prix de « Cou Cou » en 2025 et les retours du marché sur le modèle « Heureux repas à volonté », le 27 mars, le journaliste de Nandu Bay Finance and Society a contacté des responsables du Groupe Xiabu pour obtenir des informations. Au moment de la publication, aucune réponse n’avait encore été reçue.

Les revenus de Xiabu Xiabu reculent de 13%

Le taux de rotation augmente légèrement l’an dernier

Le Groupe Xiabu, avec sa marque « Xiabu Xiabu », a commencé plus tôt la phase d’ajustement que « Cou Cou ». Depuis 2021, il a lancé une optimisation à grande échelle de fermetures de magasins. En 2025, cette tendance d’ajustement intense s’est quelque peu apaisée : l’année dernière, le nombre d’ouvertures et de fermetures a été comparable, et le nombre total de magasins est resté globalement similaire à l’année précédente.

Concrètement, en 2025, « Xiabu Xiabu » a fermé 56 magasins et en a ouvert 54 ; il en résulte une diminution nette de 2 magasins, portant le total à 758, dont 3 à l’étranger. Entre 2021 et 2024, elle a respectivement fermé 229 magasins, 81, 99 et 138 ; et ouvert 52, 41, 131 et 65 magasins. Pendant longtemps, elle est restée dans un état d’ajustements très intenses, alternant ouvertures et fermetures importantes. Après plusieurs cycles d’optimisation, l’échelle des magasins de « Xiabu Xiabu » a été nettement réduite par rapport au pic de 1061 magasins en 2020.

Les ajustements de magasins en 2025 ont également entraîné des changements de structure régionale : le nombre de magasins de « Xiabu Xiabu » a nettement augmenté dans les villes de niveau 3, tandis qu’il a nettement diminué dans les villes de niveau 2. Les villes de niveau 1 ont connu une légère hausse. Toutefois, les ajustements de la structure des magasins n’ont pas permis d’obtenir une croissance des revenus sur le marché régional : l’année dernière, les revenus dans les villes de tous les niveaux ont reculé à des degrés divers. Dans l’ensemble, en 2025, les revenus de « Xiabu Xiabu » ont diminué de 13,31% en glissement annuel pour atteindre 2.28B de RMB, et le bénéfice opérationnel a reculé de 30,79% en glissement annuel pour s’établir à 62.32M de RMB.

Contrairement à l’augmentation des prix de « Cou Cou », le prix moyen par client de « Xiabu Xiabu » continue de suivre une tendance baissière, tout en réalisant une hausse notable du taux de rotation. En 2025, la consommation moyenne par personne de « Xiabu Xiabu » a diminué de 6,02% en glissement annuel pour atteindre 51,5 RMB ; le taux de rotation est passé de 2,5 fois par jour en 2024 à 2,8 fois par jour. Le taux de rotation a atteint le niveau le plus élevé depuis 2020, mais les ventes des magasins comparables ont malgré tout baissé de 9,6%.

« Xiabu Xiabu » poursuit également ses ajustements : en décembre 2025, elle a lancé une marque de mini hot pot en libre-service « Xiabu Ranch » (呷哺牧场). Le premier magasin a ouvert à Shanghai, et la stratégie de prix a été encore abaissée. D’après les informations du titulaire de la marque, « Xiabu Ranch » propose trois paliers de bouillon/légumes : 2,91 RMB, 5,91 RMB et 8,91 RMB ; la viande commence à 9,91 RMB. La dépense minimale par personne est d’environ 29,82 RMB ; dans la suite, elle testera encore ce modèle à Shanghai et dans d’autres villes à forte capacité de consommation.

On s’attend à ouvrir cette année pas moins de 100 magasins « Xiabu Xiabu »

Le groupe prévoit d’ouvrir encore 100 magasins de steak en trois ans

Bien que les revenus des deux marques de hot pot aient diminué, au vu des prévisions pour l’année à venir, le Groupe Xiabu semble nettement plus confiant dans « Xiabu Xiabu ».

« Xiabu Xiabu » prévoit d’ouvrir au moins 100 nouveaux magasins en 2026, de viser un taux de rotation de 3 fois par jour comme objectif opérationnel. Dans des villes à forte capacité de consommation comme Shanghai, il sera aussi prévu de tester « Xiabu Ranch » et des restaurants en mode libre-service ; à Guangzhou et Shenzhen, le focus sera sur le déploiement de magasins satellites de livraison afin de couvrir des scénarios de consommation à plusieurs moments, y compris pour les repas principaux et le grignotage nocturne. Parallèlement, sur les marchés de « pénétration vers le bas » (villes de moindre niveau), le groupe explorera un positionnement « meilleur rapport coût-efficacité » avec le modèle de restaurant « Xiabu Mini ».

Dans son rapport financier, le Groupe Xiabu n’a pas divulgué davantage d’informations sur « Xiabu Mini ». Les journalistes se sont renseignés auprès du Groupe Xiabu sur l’avancement de l’ouverture du premier magasin « Xiabu Mini » ; au moment de la publication, aucune réponse n’avait encore été reçue.

En matière de stratégie d’ouverture, « Xiabu Xiabu » a commencé à s’appuyer sur des forces externes. En juillet 2025, « Xiabu Xiabu » a lancé pour la première fois un plan de partenaires internes, offrant un canal de co-entreprise pour l’ouverture de nouveaux magasins aux employés du groupe. Les parts des nouveaux magasins ouverts sont détenues conjointement par les partenaires et par le Groupe Xiabu, ainsi que par les hauts dirigeants du groupe. D’après les données fournies par la marque, « Xiabu Xiabu » a lancé deux fois en 2024 le plan de partenaires « 凤还巢 » ; à la fin de 2025, le nombre de magasins des partenaires s’élevait à 13, et le nombre de partenaires internes à plus de 50 personnes. « Xiabu Xiabu » prévoit d’ajouter chaque année environ 50 à 100 magasins partenaires.

Contrairement au plan d’expansion de « Xiabu Xiabu », selon le plan officiel, en 2026, la marque « Cou Cou » maintiendra une expansion prudente, se concentrera sur les villes clés et les quartiers commerciaux de qualité, mettra en œuvre des formats de magasins plus légers et à forte efficacité, contrôlera strictement les choix d’emplacement et les coûts d’investissement, et poursuivra progressivement le déploiement du réseau de restaurants. Le premier objectif sera la rentabilité de chaque magasin, sans expansion aveugle ; le plan vise à affiner progressivement la disposition régionale et à consolider les bases opérationnelles.

En plus du hot pot, le Groupe Xiabu souhaite également continuer à rechercher de nouvelles courbes de croissance en développant des marques secondaires. En février 2026, il a lancé, en crossover, une toute nouvelle marque « Xiabu Steak ». « Xiabu Steak » met au centre le concept de « steak épais de style ancien fait maison à l’ancienne, à la manière des comptoirs » ; il met en avant le modèle « steak + à volonté ». Le prix des steaks est de 109 RMB à 228 RMB. Après avoir passé commande, les clients peuvent profiter gratuitement de 158 plats variés en mode à volonté.

Ce n’est pas la première fois que le Groupe Xiabu fait un crossover. En septembre 2022, le Groupe Xiabu avait déjà tenté de lancer une marque de barbecue de niveau premium « 趁烧 », avec un positionnement tarifaire de 250 RMB ou plus. Concernant ce crossover vers le barbecue grillé, le fondateur du Groupe Xiabu, He Guangqi, avait indiqué que cela répondait au fait que le marché est suffisamment vaste et que, sur la filière du barbecue premium, il n’y avait pas encore d’entreprise leader. He Guangqi prévoyait de faire de « 趁烧 » la marque de tête dans la filière du barbecue premium. À l’époque, le plan « 趁烧 » prévoyait d’ouvrir 30 magasins en 2023, mais en réalité le nombre d’ouvertures a été bien inférieur aux attentes : jusqu’à la fermeture de tous les magasins en août 2024, elle n’a finalement ouvert que 8 magasins.

Pour He Guangqi, l’activité steak lancée dans ce crossover est difficile à mettre à l’échelle dans le cas des restaurants à prix moyen/élevé, et les restaurants à prix moyen/bas manquent de capacité à générer des profits ; en outre, la qualité de certains restaurants peut être difficile à garantir. La catégorie steak n’a pas encore vu l’émergence d’un « unicorn » du secteur, ce qui crée un vide de marque ; en même temps, de nombreux amateurs de produits carnés apprécient énormément le steak. L’avantage central de « Xiabu Steak » réside dans l’expérience du Groupe Xiabu en matière d’approvisionnement en viande de bœuf et de mouton sur près de trente ans, permettant de contrôler à la fois la qualité des ingrédients et les coûts.

Selon le plan officiel, « Xiabu Steak » devrait atteindre une échelle de 100 magasins en 3 ans.

Rédaction et collecte des informations : journaliste de Nandu·Bay Finance and Society, Zhan Danqing