Nouvelles évolutions des IPO au premier trimestre : la Bourse de Pékin en tête pour le nombre de cotations, les demandes de retrait d’examen en baisse de 80 %

问AI · l’examen de l’IPO s’arrête, l’ampleur baisse de 80%, quelles nouveautés dans la supervision et l’examen réglementaires ?

À la suite de l’introduction en bourse de Yuelong Technology le 30 mars, 27 sociétés avaient déjà rejoint le marché A-share depuis le début de l’année. En plus des 3 sociétés qui seront cotées le 31, au premier trimestre de cette année, il y aura 30 nouvelles émissions de titres sur le marché A-share, avec une taille globale de levée de fonds en hausse de plus de 50% en glissement annuel.

Contrairement au premier trimestre de l’année dernière, où le plus grand nombre de sociétés cotées provenait du ChiNext (创业板), au premier trimestre de cette année, les nouvelles cotations de la Bourse de Pékin (北交所) représentent plus de la moitié du total. Derrière la performance de la Bourse de Pékin, il y a d’une part le fait que, ces dernières années, la Bourse de Pékin est devenue le principal guichet de traitement des demandes de cotation, et que les entreprises innovantes de taille moyenne et petite font de plus en plus de la Bourse de Pékin leur choix privilégié pour entrer en bourse ; d’autre part, la cadence de cotation et d’émission des nouvelles sociétés à la Bourse de Pékin s’est nettement accélérée.

Côté examen, on observe aussi quelques changements nouveaux. Depuis le début de l’année jusqu’au 30 mars (jusqu’à 19h00, la même chose ci-dessous), le nombre de demandes IPO nouvellement acceptées sur le marché du STAR (科创板) est le plus élevé, tandis qu’à la même période l’année dernière, c’était la Bourse de Pékin qui était le principal guichet de traitement des nouvelles demandes. Dans le même temps, seules 9 sociétés ont vu leur processus de cotation être interrompu (y compris arrêt de l’examen, arrêt de l’enregistrement), alors qu’à la même période l’année dernière, 50 entreprises avaient vu leur processus de cotation interrompu. Le nombre d’interruptions a ainsi diminué de 82% en glissement annuel.

** La Bourse de Pékin devient le principal moteur des cotations, et le STAR l’emporte en levée de fonds**

Après l’introduction en bourse de Yuelong Technology le 30 mars, le 31, Longyuan Co., Ltd. (920055.BJ), Taijin New Energy (688813.SH) et Shenglong Co., Ltd. (001257.SZ) rejoindront également le marché A-share.

Au vu de cela, au premier trimestre de cette année, le marché A-share comptera 30 sociétés introduites en bourse, contre 27 à la même période l’année dernière, soit +3. Le montant total des fonds levés s’élève à 25.88B de yuans, contre 16.48B de yuans à la même période en 2025, soit une hausse de 57,07%.

Du point de vue des compartiments de cotation, la Bourse de Pékin est le principal moteur : 16 sociétés y sont cotées au premier trimestre, soit environ 53% de la proportion ; sur le segment du principal de Shanghai et Shenzhen (沪深主板) et du STAR, le nombre de sociétés cotées est respectivement de 6 ; en outre, 2 sociétés sont cotées sur le ChiNext.

Cette structure diffère de celle du premier trimestre de l’année dernière. À la même période l’année dernière, la Bourse de Pékin n’avait que 3 sociétés cotées ; le segment affichant le plus grand nombre de cotations était le ChiNext, avec 12 sociétés ; les nombres de cotations sur le principal de Shanghai et Shenzhen, et sur le STAR, étaient respectivement de 5 et 7.

Huayuan Securities estime que depuis 2026, la cadence d’émission, d’examen et de cotation des nouvelles actions de la Bourse de Pékin montre une accélération significative. Le rythme d’expansion du marché se poursuit. Shenwan Hongyuan a également analysé que, l’émission de nouvelles actions sur la Bourse de Pékin s’accélérant, la prévision du nombre d’émissions sur l’ensemble de l’année a été relevée à 50.

Au premier trimestre de cette année, même si la Bourse de Pékin compte davantage de sociétés cotées, le montant levé est relativement plus faible : les 16 sociétés au total ont levé 4.88B de yuans, soit 18,87%. Les sociétés du STAR affichent le montant de levée de fonds le plus élevé, à 8.92B de yuans, soit 34,48% ; celui du principal de Shanghai et Shenzhen est de 8.76B de yuans, soit environ 33,83% ; les 2 sociétés du ChiNext ont levé ensemble 3.32B de yuans.

On le voit aussi à l’échelle de chaque société. Parmi les dix sociétés ayant levé le plus de fonds, il y a 4 sociétés sur le principal de Shanghai et Shenzhen et sur le STAR chacune ; il y a 2 sociétés du ChiNext ; aucune société de la Bourse de Pékin. Parmi elles, 3 sociétés ont levé plus de 2B de yuans : dans le cas du segment principal, la société Zhenshi (振石股份, 601112.SH) a levé le montant le plus élevé, soit 2.92B de yuans ; Zhiya Technology (视涯科技, 688781.SH) se classe deuxième avec 2.27B de yuans ; puis Mingming Electronic (宏明电子, 301682.SZ) avec 2.12B de yuans. En comparaison, les 16 sociétés de la Bourse de Pékin ont toutes levé moins de 700 millions de yuans ; la société Meidelai (美德乐, 920119.BJ) a levé le montant le plus élevé, soit 670 millions de yuans.

À mesure que les entreprises parrainant et garantissant l’émission (承销保荐) terminent leurs opérations d’émission, les revenus des commissions de parrainage/garantie des maisons de titres sont également publiés. D’après les données de Wind, parmi les 30 sociétés cotées au premier trimestre, la China International Capital Corporation (CICC, 中金公司) se classe première, avec 4 projets en parrainage/garantie en solo et 1 en parrainage/garantie conjoint. Soochow Securities (东吴证券), Guojin Securities (国金证券) et CICC (国投证券) ont respectivement 3 projets en parrainage/garantie en solo. China Citic Securities (中信证券) a 2 projets en parrainage/garantie en solo, tandis que Guotai Junan (国泰海通) en a 1, et avec 2 en parrainage/garantie conjoint.

Les 30 sociétés au total verseront 1.46B de yuans de frais de parrainage/garantie aux maisons de titres. Parmi elles, les 4 projets en parrainage/garantie en solo de la CICC ont rapporté 253 millions de yuans, soit le premier rang. Les frais de parrainage/garantie des 3 projets en solo de Guotou Securities (国投证券), Soochow Securities (东吴证券) et Guojin Securities (国金证券) sont respectivement de 195 millions de yuans, 133 millions de yuans et 83.57M de yuans. Les commissions de parrainage/garantie obtenues par China Citic Securities s’élèvent à 131 millions de yuans.

** Le STAR enregistre le plus grand nombre de nouvelles acceptations, et le nombre d’arrêts chute fortement**

Depuis le début de l’année jusqu’au 30 mars, les bourses Shanghai, Shenzhen et Pékin ont enregistré 8 nouvelles demandes IPO au total.

Parmi elles, la Bourse de Shanghai (上交所) a enregistré 5 nouvelles demandes IPO, toutes provenant du STAR. La Bourse de Shenzhen (深交所) a enregistré 2 nouvelles demandes : 1 provenant du ChiNext et 1 du principal. La Bourse de Pékin n’a enregistré qu’1 nouvelle demande de cotation.

Par comparaison, à la même période l’année dernière, 7 nouvelles demandes IPO avaient été enregistrées. Contrairement à cette année, où le STAR comptait le plus grand nombre de demandes IPO nouvellement acceptées, l’année dernière la Bourse de Pékin était le principal moteur, avec 4 demandes d’inscription acceptées. Le nombre de demandes nouvellement acceptées par la Bourse de Shanghai et par la Bourse de Shenzhen était respectivement de 2 et 1.

Depuis le début de cette année, les politiques soutenant l’introduction en bourse des entreprises technologiques se renforcent continuellement. Le plan « quinze-cinq » ( “十五五” ) indique qu’il faut soutenir le financement par l’émission des entreprises technologiques de qualité. Dans son rapport de travail gouvernemental de cette année, il est aussi précisé que pour les entreprises technologiques opérant dans les domaines de technologies clés et essentielles, il faut mettre en œuvre de façon normalisée le mécanisme de « voie verte » pour le financement par l’introduction en bourse et les opérations de fusion-acquisition / restructuration, afin de soutenir l’innovation par la finance de la technologie.

Le STAR, considéré comme un « terrain d’essai » de la réforme du marché des capitaux, soutient constamment les entreprises de « hard tech » grâce à des innovations institutionnelles. Le 20 mars, la demande IPO du STAR de Unitree Technology a été acceptée, devenant la deuxième entreprise à mettre en œuvre le mécanisme de pré-examen préalable. Cette entreprise vise à entrer sur le marché A-share comme la « première société d’intelligence corporelle » ; cela signifie également qu’un pas majeur a été franchi pour l’arrivée des robots humanoïdes sur le marché des capitaux.

Dans le même temps, certains dossiers de cotation sont interrompus. Depuis le début de cette année jusqu’au 30 mars, 9 entreprises ont été interrompues après l’examen ; parmi elles, 5 à la Bourse de Shanghai (3 sur le STAR, 2 sur le principal), 1 sur le ChiNext de la Bourse de Shenzhen, et 3 à la Bourse de Pékin.

Par comparaison avec la même période l’année dernière, le nombre d’entreprises dont le processus de cotation a été interrompu a nettement diminué. À la même période l’année dernière, les bourses Shanghai, Shenzhen et Pékin comptaient 50 entreprises dont le processus de cotation a été interrompu : 11 à la Bourse de Shanghai, 22 à la Bourse de Shenzhen et 17 à la Bourse de Pékin.

Concernant les caractéristiques communes des entreprises dont l’examen a été interrompu cette année, des acteurs du secteur analysent que la cause principale se concentre sur quatre aspects : d’abord, une pression sur la performance qui se manifeste clairement : dans la plupart des entreprises, les revenus et le bénéfice net reculent, et la capacité de poursuite de l’exploitation est remise en question ; ensuite, une insuffisance de conformité financière : certaines entreprises font face à des impasses telles que des créances clients élevées et l’exposition à des risques financiers ; troisièmement, une faiblesse de la compétitivité centrale : un investissement en R&D insuffisant, des retards d’itération technologique, et une indépendance de la technologie centrale qui reste incertaine ; enfin, des risques cachés de conformité et de gouvernance : par exemple une concentration trop élevée des clients entraînant une dépendance majeure, une gouvernance de type familial, des litiges de brevets, etc., auxquels s’ajoutent les changements de l’environnement de marché et le durcissement des examens réglementaires.

Certaines entreprises ont toutefois obtenu des billets d’accès pour entrer sur le marché A-share. Depuis le début de l’année jusqu’au 30 mars, les bourses Shanghai, Shenzhen et Pékin ont enregistré l’enregistrement (注册) des demandes de cotation de 39 entreprises : 20 à la Bourse de Pékin, 13 à la Bourse de Shenzhen et 6 à la Bourse de Shanghai.

Au 30 mars, le nombre total d’entreprises en cours d’examen sur chaque compartiment est de 297. Parmi elles, 61 à la Bourse de Shanghai (18 sur le principal, 43 sur le STAR), 52 à la Bourse de Shenzhen (16 sur le principal, 36 sur le ChiNext) et 184 à la Bourse de Pékin.

(Cet article provient de Yicai)