La géopolitique mondiale et l'évolution profonde de l'offre et de la demande entraînent une réorganisation majeure. Comment les « trois grandes compagnies pétrolières » planifieront-elles leur développement pour les cinq prochaines années ?

Demandez à l’IA · Comment les plans de dépenses d’investissement des « trois grands pétroliers » équilibrent pétrole et gaz d’une part, et énergies nouvelles d’autre part ?

En 2025, la dynamique offre-demande du marché international du pétrole connaît un changement majeur : le prix moyen annuel du Brent a reculé de près de 15% en glissement annuel, et cela s’ajoute à la baisse de la demande intérieure de produits pétroliers ainsi qu’à l’attrécissement des marges sur le marché des produits chimiques. Les trois grandes entreprises énergétiques chinoises — China National Petroleum (601857.SH), China Petroleum & Chemical (600028.SH) et China National Offshore Oil (600938.SH), surnommées les « trois grands pétroliers » (« 三桶油 ») — subissent collectivement une pression sur leurs résultats.

Par ailleurs, depuis fin février de cette année, la situation au Moyen-Orient continue de s’intensifier, mettant à l’épreuve la résilience des chaînes d’approvisionnement des « trois grands pétroliers » ainsi que leur capacité à répondre aux risques. D’après les informations issues des conférences sur les résultats, on voit que les « trois grands pétroliers » ont, en arrêtant leurs plans annuels de dépenses d’investissement, en reconfigurant la vision de développement de l’entreprise et en fixant des objectifs stratégiques, planifié les grandes lignes de développement essentielles pour les cinq prochaines années.

Sous la pression sur les résultats, la résilience opérationnelle ressort

« En 2025, l’offre du marché mondial du pétrole augmente fortement, atteignant un niveau record sur près de 20 ans ; la croissance du côté de la demande ralentit, et la configuration offre-demande passe de tendue à plus détendue. » Lors de la conférence sur les résultats 2025, le vice-président exécutif et directeur financier de China National Offshore Oil, Mu Xiuping, a décrit ainsi le marché mondial du pétrole de l’année précédente, ajoutant que, sous l’effet de facteurs comme les anticipations de croissance économique, la situation géopolitique et les ajustements de la politique monétaire, le prix international du pétrole a globalement baissé et oscillé à la baisse : le Brent moyen a chuté d’environ 15% en glissement annuel, pour s’établir à 68,2 dollars le baril.

Dans un contexte de double compression — baisse des prix sur le marché de l’énergie et faiblesse de la demande —, les performances des « trois grands pétroliers » se différencient nettement.

China National Offshore Oil a stabilisé son « socle » grâce à ses avantages de contrôle des coûts en amont. En 2025, son chiffre d’affaires a reculé de 5,3% en glissement annuel à 3 982,2 milliards de yuans ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires a diminué de 11,5% à 1 220,82 milliards de yuans. China Petroleum & Chemical, pénalisée par son activité en aval, a vu son chiffre d’affaires reculer de 9,46% en glissement annuel à 2 780 milliards de yuans ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires a baissé de 36,8% à 8B de yuans, avec une baisse continue sur quatre ans. Pour sa part, China National Petroleum, grâce à une implantation équilibrée sur toute la chaîne de valeur, a montré une résilience plus forte : l’an dernier, son chiffre d’affaires n’a diminué que très légèrement de 2,5% en glissement annuel pour atteindre 398.22B de yuans ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires a reculé de 4,5% à 1 573 milliards de yuans, avec une baisse inférieure à celle de ses pairs.

Le président de China Petroleum & Chemical, Hou Qijun, a indiqué que la forte baisse des prix du pétrole brut à l’international et l’essoufflement des marges sur le marché des produits chimiques constituent les principales raisons de la forte diminution de l’efficacité de l’entreprise. Concrètement, les prix moyens de vente de ses 11 principaux produits exportés ont tous reculé : les baisses de prix pour des produits tels que le pétrole brut, le diesel et les matières premières chimiques de base se situent à plus de 7% ; en conséquence, les recettes de vente de produits pétroliers à l’étranger de son secteur du raffinage et de son secteur marketing et distribution ont diminué de 11,7% en glissement annuel à 122.08B de yuans, tandis que les recettes de vente à l’étranger de ses produits chimiques ont reculé de 9,6% à 378 milliards de yuans. Et ces deux catégories de produits représentent, ensemble, plus de 70% du chiffre d’affaires total de l’entreprise.

Face à la pression du marché, les « trois grands pétroliers » font de l’augmentation des réserves et de la production en amont la clé pour stabiliser la situation. En 2025, la production pétrole-gaz de China Petroleum & Chemical a augmenté de 1,9% en glissement annuel pour atteindre 27.8k de barils équivalent pétrole, un record historique ; la production nette pétrole-gaz de China National Offshore Oil s’est établie à 31.81B de barils équivalent pétrole, en hausse de 7% en glissement annuel et en progression sur plusieurs années ; la production de pétrole-gaz de China National Petroleum a atteint 1 841,9 millions de barils équivalent pétrole, en hausse de 2,5%.

Selon Mu Xiuping, China National Offshore Oil répond aux effets défavorables liés à la baisse des prix du pétrole due aux oscillations du marché en maintenant une croissance stable de la production, grâce à un travail concret et efficace de réduction des coûts.

Comment faire face aux perturbations dues au Moyen-Orient

Pendant la période d’ajustement du cycle sectoriel, l’escalade soudaine de la situation au Moyen-Orient à la fin février de cette année a ajouté de nouvelles variables au schéma mondial de l’offre énergétique. Le risque pour la navigation dans le détroit d’Ormuz augmente : la manière dont le commerce de circulation du pétrole et du gaz se fait, et comment les entreprises pétrolières et gazières renforcent la garantie de l’approvisionnement, sont devenues l’attention centrale des investisseurs après la publication des rapports annuels des « trois grands pétroliers ».

À ce sujet, lors de la conférence sur les résultats, le président de China National Petroleum, Dai Houliang, a répondu que le fonctionnement de China National Petroleum est actuellement globalement normal, car les volumes cumulés provenant de la production propre de pétrole et de gaz, des importations de pétrole et de gaz via les pipelines, des parts à l’étranger hors Moyen-Orient et des contrats de long terme couvrent environ 90% du volume de transformation de pétrole brut de l’entreprise et de la distribution de gaz naturel. Il ne resterait qu’environ 10% des ressources de pétrole et de gaz à importer via le détroit d’Ormuz ; ainsi, les deux grandes chaînes d’industries pétrole et gaz de l’entreprise peuvent garantir un fonctionnement stable à long terme, avec des niveaux de charge élevés.

Dai Houliang a également indiqué que China National Petroleum a, en 2025, élaboré un plan de sauvegarde des approvisionnements commerciaux, afin de maintenir la sécurité et la stabilité des chaînes industrielles et d’approvisionnement. À l’heure actuelle, ce plan est mis en œuvre de manière ordonnée, et il sera ajusté et amélioré en continu en fonction des changements de la situation.

Bien que China Petroleum & Chemical et China National Offshore Oil n’aient pas divulgué de données précises sur la dépendance à des « corridors », elles renforcent toutes deux la résilience des chaînes industrielles et des chaînes d’approvisionnement via des mesures telles que l’augmentation des réserves et de la production en Chine et une diversification des implantations à l’étranger. Par exemple, China National Offshore Oil détient des participations dans de multiples projets pétrole et gaz de niveau mondial, avec des actifs répartis dans plus de 20 pays et régions, dont l’Indonésie, l’Australie, l’Argentine, le Canada et la Guyane, ce qui permet de disperser le risque géopolitique grâce à une implantation géographique. L’an dernier, l’entreprise a aussi obtenu 6 nouvelles découvertes d’exploration dans les eaux chinoises, évaluant avec succès plusieurs structures contenant du pétrole et du gaz, dont Lingshui 17-2, afin de jeter des bases solides pour une transformation rapide des réserves en production.

« À l’heure actuelle, la géopolitique et la situation offre-demande dans le monde sont toutes deux en profonde phase d’ajustement. Les pays du monde entier cherchent des combinaisons énergétiques diverses et stables. » Mu Xiuping estime que la conjoncture fait davantage prendre conscience au monde du caractère indispensable du pétrole et du gaz naturel en tant qu’énergies immédiates. Sur cette base, China National Offshore Oil consolidera fermement son activité principale pétrole et gaz, tout en maintenant un certain niveau d’investissement et d’intensité, afin de poser des bases solides pour des réserves de pétrole et de gaz destinées au développement à long terme.

Le « 15e plan quinquennal » met l’accent sur la transition énergétique

Face aux fluctuations du cycle sectoriel et à la vague de la transition énergétique, d’après les plans de dépenses d’investissement divulgués dans le rapport annuel 2025, les « trois grands pétroliers » ont tous clairement défini l’orientation de développement pour cette année et même pour la période du « 15e plan quinquennal », en se concentrant sur l’amélioration de la qualité et l’efficacité de l’activité principale pétrole et gaz, le positionnement sur les énergies nouvelles, ainsi que la montée en gamme de la chaîne industrielle.

En perspective sur le « 15e plan quinquennal », China Petroleum & Chemical propose un nouvel agencement industriel de développement « Une base, deux ailes, trois chaînes, quatre nouveautés » : une configuration fondée sur les ressources énergétiques, avec le raffinage et la pétrochimie comme deux ailes ; trois principales chaînes de traction que sont les ventes de produits pétroliers, de gaz naturel et de produits chimiques pour devenir le moteur ; et des énergies nouvelles, des nouveaux matériaux, de nouvelles activités et de nouvelles pistes comme pôle stratégique de croissance. L’objectif est de bâtir une entreprise moderne d’énergie et de chimie de rang mondial.

En 2026, China Petroleum & Chemical prévoit des dépenses d’investissement de 1 316 milliards à 1 486 milliards de yuans. Parmi ces montants, 28.6k seront consacrés au segment de l’exploration et du développement, principalement pour des projets de pétrole brut comme Jiyang et Tahan, ainsi que des capacités de production de gaz naturel comme celles du bassin de Chuanxi et du bassin du Chuanan. La chimie est le deuxième plus grand segment des dépenses d’investissement : cette année, l’entreprise prévoit d’y consacrer 282 milliards de yuans pour des projets tels que le complexe de Maoming, Qilu Yizhi, et des projets d’aromatiques à Jiujiang. En outre, l’entreprise prévoit aussi d’engager 90 milliards de yuans pour le segment marketing et distribution, afin de développer un réseau global de stations de charge énergétique.

China National Petroleum, de son côté, élève encore sa vision stratégique : elle vise non seulement à construire une « entreprise énergétique internationale de premier rang », mais à la compléter par « une entreprise énergétique et chimique de premier rang », mettant en avant une double propulsion énergie et chimie. Pour 2026, l’entreprise prévoit des dépenses d’investissement de 2 794 milliards de yuans, dont 2 208 milliards concentrés sur les segments pétrole-gaz et énergies nouvelles. D’un côté, elle continuera à se focaliser sur l’exploration et le développement à des échelles bénéfiques dans des bassins clés comme Songliao, Junggar et Sichuan, et renforcera le développement des ressources non conventionnelles. De l’autre, elle accélérera la construction de grands projets prioritaires comme les grandes bases d’énergies nouvelles, et elle fera avancer des projets d’ingénierie tels que la production éolienne et photovoltaïque, ainsi que le CCUS.

Concernant les objectifs à étapes de la transition énergétique, Dai Houliang indique qu’en 2030, la capacité de développement et d’utilisation des énergies nouvelles de China National Petroleum représentera plus de 20% de l’équivalent de l’offre totale d’énergie ; en 2035, l’objectif de « les énergies nouvelles et le pétrole et le gaz se partagent en trois parts » sera atteint. Par ailleurs, à la fin du « 15e plan quinquennal », la production de nouveaux matériaux de l’entreprise sera doublée par rapport à la fin du « 14e plan quinquennal ». En 2025, la capacité de développement et d’utilisation des énergies nouvelles de China National Petroleum représente environ 7% de l’équivalent de l’offre totale d’énergie, atteignant avec succès le premier objectif à étape de la feuille de route globale en trois étapes : substitution propre, relève stratégique et transition verte.

Le président de China National Offshore Oil, Zhang Chuanjiang, indique que l’entreprise s’appuiera sur le potentiel de développement des ressources énergétiques marines, en s’accrochant à « la première courbe » dominée par le pétrole et le gaz, en accélérant l’enchaînement et la transformation des nouveaux et anciens moteurs, et en transformant ses modes de développement, afin de créer « la deuxième courbe » de croissance pour de nouvelles industries d’énergies nouvelles.

En 2026, le budget des dépenses d’investissement de China National Offshore Oil reste entre 16.2k et 131.6B de yuans. L’entreprise continuera à rechercher une production efficace en termes de résultats, avec un objectif annuel de production pétrole-gaz de 780 à 148.6B de barils équivalent pétrole. En même temps, elle continuera à développer activement des industries d’énergies nouvelles comme l’éolien offshore, à renforcer le processus d’obtention de ressources de parcs éoliens de qualité, et vise à se hisser dans le « premier groupe » de l’éolien offshore.

(Cet article provient de Première Finance)