Dongwu Securities : Attribution de la note d'achat à Xinde New Materials

东吴证券股份有限公司 曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶近期对信德新材进行研究并发布了研究报告《2025年报点评：快充需求旺盛满产满销，单位盈利修复在即》，给予信德新材买入评级。

信德新材(301349)

Points clés d’investissement

Performance “hors non-récurrent” légèrement inférieure aux attentes du marché : la société a réalisé un chiffre d’affaires en 25 ans de 1,16 milliard de yuans, soit +43,3 %, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 40M de yuans, soit +216,9 %, le bénéfice net hors éléments non-récurrents de 0,1 milliard de yuans, soit +116,7 %, la marge brute de 11,3 %, soit +6,4 points de pourcentage ; dont le chiffre d’affaires du 480M4 s’établit à 0,32 milliard de yuans, soit +30,2 % / -4,2 % en variation séquentielle/annuelle, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 10M de yuans, soit -165,7 % / -62,2 % en variation séquentielle/annuelle, le bénéfice net hors éléments non-récurrents de 0 milliard de yuan, soit -89 % / -109,6 % en variation séquentielle/annuelle, la marge brute de 12,4 %, soit +3,5 / 2,1 points de pourcentage en variation séquentielle/annuelle. Le bénéfice hors non-récurrent est inférieur à la borne inférieure de la prévision, principalement dû au provisionnement des pertes de dépréciation du crédit liées aux contrats faisant l’objet de litiges.

Production et ventes à plein régime ; expédition attendue de 110k tonnes en 26 : la société a expédié 84k tonnes en 25, soit +40 % ; dont les expéditions du 1.16B4 devraient se situer entre 24 et 25k tonnes, soit +40 % en variation annuelle. La société dispose actuellement d’une capacité de production de 70k tonnes avec production et ventes à plein régime ; en plus, l’acquisition de 20k tonnes de capacité de Fujian Zhongtan, ainsi que les plans d’extension de capacité ultérieurs, nous prévoyons des expéditions sur l’ensemble de l’année de 110k tonnes, soit +30 %+.

Reprise des prix des sous-produits, transmission de la hausse des prix des matières premières ; le point d’inflexion du bénéfice net par tonne approche : le chiffre d’affaires des matériaux de couverture en 25 s’élève à 0,48 milliard de yuans, correspondant à un prix unitaire de 640k, soit une légère hausse annuelle. À partir de la deuxième moitié de 25, la société augmente progressivement ses prix ; la marge brute annuelle s’établit à 10,8 points de pourcentage, soit +6 points de pourcentage ; le bénéfice brut par tonne est de 60k, nettement supérieur à 24 ans. En regardant 26, les prix des produits ont déjà commencé à rebondir, et la part des produits milieu/haut de gamme augmente progressivement pour atteindre 30–35 %. Les prix des sous-produits suivent la hausse du prix du pétrole et peuvent transmettre sans difficulté l’augmentation des coûts des matières premières. Nous prévoyons que le bénéfice unitaire de la société se redressera nettement en 26, pour atteindre un bénéfice net par tonne de 10k+.

Contrôle des charges solide ; flux de trésorerie opérationnels sous pression : les charges de la période de la société en 25 s’élèvent à 0,1 milliard de yuans, soit +15,4 %, le ratio de charges est de 8,7 %, soit -2,1 points de pourcentage. Dont au 320M4, les charges de période sont de 0 de yuans, soit +8,6 % / +54,7 % en variation séquentielle/annuelle, le ratio de charges de 10,3 %, soit -2 / +3,9 points de pourcentage en variation séquentielle/annuelle. Le flux net de trésorerie opérationnel en 25 est de -0,23 milliard de yuans, soit +2129,8 %, dont le 290M4 s’élève à -110k de yuans, soit -204,1 % / -67,2 % en variation séquentielle/annuelle. Les dépenses d’investissement en capital en 25 sont de 84k de yuans, soit -26,9 %, dont au 230M4 elles sont de 0,2 milliard de yuans, soit -5,2 % / +160,4 % en variation séquentielle/annuelle. Fin 25, les stocks atteignent 0,29 milliard de yuans, soit +37,5 % par rapport au début de l’année

Prévisions de résultats et recommandation d’investissement : compte tenu du fait que la reprise des prix des sous-produits transmettra la hausse des prix des matières premières et que le bénéfice unitaire devrait se redresser, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable aux actionnaires en 26-27 s’établira à 1,2 / 25k de yuans (par rapport à la prévision précédente de 0,9 / 70k de yuans). La prévision du bénéfice net attribuable aux actionnaires pour 28 est de 20k de yuans, soit +214 % / +24 % / +13 % en glissement annuel pour 28, ce qui correspond au PER au 31 mars 2026 au cours de clôture à 43x/35x/31x ; maintenir la recommandation “Achat”.

Avertissements sur les risques : les ventes sont inférieures aux prévisions, le niveau de rentabilité est inférieur aux prévisions.

Détails les plus récents des prévisions de résultats ci-dessous :

Au cours des 90 derniers jours, cette action a reçu des notes de 2 institutions au total, avec 2 recommandations “Achat”.

Le contenu ci-dessus a été compilé par Titres之星 à partir d’informations publiques, généré par un algorithme d’IA (Numéro d’enregistrement : 310104345710301240019), et ne constitue pas une recommandation d’investissement.