Les performances sont stables, la gestion des risques est chaotique, le directeur général hautement rémunéré de Nanhua Futures est nommé conjointement avec la société.

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Source : Xingjia QuanYe

Les performances augmentent légèrement, les cadres se voient attribuer davantage de rémunération : Nanhua Futures émet une lettre d’avertissement, avec son directeur général au salaire mensuel de 160k yuans

Viennent tout juste d’être publiés les résultats d’un rapport annuel 2025 « en progression tout en restant stable », et Nanhua Futures (603093.SH) a de nouveau été explicitement désignée par le régulateur. Cette institution de futures cotée en A+H, avec son directeur général dont le salaire mensuel dépasse 160k yuans, a également été inscrite au dossier de bonne foi.

Double sanction du régulateur

Justement aujourd’hui, la Commission des valeurs mobilières du Zhejiang a mis à jour plusieurs sanctions administratives. Deux décisions, émises le 1er avril de cette année, visent Nanhua Futures et son directeur général, Jia Xiaolong.

Les documents du régulateur indiquent que Nanhua Futures présente des problèmes, notamment des dispositifs internes liés aux achats qui n’ont pas été efficacement appliqués et ayant causé des pertes, ainsi qu’une gestion insuffisante des comportements professionnels de certains employés. Cela contrevient aux dispositions de l’article 56 des « Mesures de supervision et de gestion des sociétés de futures » (Ordre de la CSRC n°155).

À cette fin, la Commission des valeurs mobilières du Zhejiang a pris à l’égard de Nanhua Futures des mesures de supervision consistant à émettre une lettre d’avertissement, et a fait inscrire l’affaire au dossier de bonne foi du marché des valeurs mobilières et des marchés à terme. Il est exigé d’organiser les employés pour renforcer l’étude des lois et règlements concernés, d’éviter toute nouvelle violation, et de soumettre dans un délai de 30 jours un rapport de rectification écrit.

Et en ce qui concerne le directeur général de Nanhua Futures, celui-ci, responsable de la gestion opérationnelle globale de l’entreprise, porte une responsabilité de management sur les violations précitées. Il est également sanctionné par une lettre d’avertissement et inscrit au dossier de bonne foi, et doit soumettre un rapport de rectification écrit.

Il s’agit possiblement de la première sanction de cette institution de futures cotée en A+H depuis près de deux ans.

Stabilisation des performances

Quatre jours avant l’émission de la lettre du régulateur, Nanhua Futures a officiellement divulgué son rapport annuel 2025 : revenus totaux d’exploitation de 160k de yuans, en hausse de 2,45 % ; bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 486 millions de yuans, en hausse de 6,18 % ; bénéfice net attribuable aux actionnaires après ajustements hors non-récurrence de 489 millions de yuans, en hausse de 7,67 % ; dans l’ensemble, les performances sont stables et augmentent légèrement. Par ailleurs, la société a finalisé la cotation de ses actions H pour réaliser une configuration de double capital A+H, avec une proposition de distribuer 0,69 yuan pour 10 actions et de convertir 4,5 actions supplémentaires.

Les lignes d’activité principales sont nettement différenciées. Les services financiers à l’étranger ont totalisé 758 millions de yuans, en hausse de 15,79 % ; la marge bénéficiaire brute est de 66,26 %, la plus élevée parmi toutes les activités, et elle est devenue le pilier central des revenus et des profits de la société.

L’activité de courtage sur les futures a totalisé 475 millions de yuans, en baisse légère de 3,85 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute est de 11,60 %, en hausse de 4,47 points de pourcentage. Dans le contexte d’une intensification de la concurrence par homogénéisation des produits dans l’industrie, le redressement de la marge bénéficiaire brute reflète que la société a obtenu des résultats en matière de contrôle des coûts, d’optimisation de la structure des clients et d’augmentation de la part des clients institutionnels et des clients des secteurs industriels.

L’activité de gestion des risques a totalisé 80 millions de yuans, en baisse marquée de 37,51 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute est de 8,11 %, en légère hausse de 0,57 point de pourcentage en glissement annuel. La baisse des revenus provient d’une réduction proactive de l’ampleur des transactions du marché au comptant, et d’une optimisation de la structure des activités, avec un recentrage sur des services de gestion des risques à plus forte valeur ajoutée et à risque plus faible, notamment les dérivés de gré à gré, le market making, etc.

L’activité de gestion de patrimoine a totalisé 65 millions de yuans, en baisse de 4,75 % en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute est de -37,04 %, restant négative. Cette ligne d’activité se trouve globalement dans une phase d’investissement stratégique ; elle est principalement influencée par des investissements ponctuels liés au déploiement de Nanhua Fund, à la construction des canaux, à la mise en place des produits, etc., et n’a pas encore réalisé de bénéfices.

Augmentation de salaire des cadres

Dans un contexte où les performances se maintiennent bien, chez Nanhua Futures, la rémunération moyenne par employé baisse, tandis que les principaux cadres perçoivent généralement une hausse.

Les « trois tableaux » montrent que le total des rémunérations de Nanhua Futures en 2025 s’élève à 428 millions de yuans, en baisse de 7,63 % en glissement annuel. Au 31 décembre, le nombre total d’employés est de 1 045, en baisse seulement de 0,67 % en glissement annuel. En se basant sur le nombre de personnel en fin de période, la rémunération moyenne par employé est passée de 444k yuans à 413k yuans, soit une baisse de 7,00 %.

En contraste, la rémunération des cadres clés a toutes enregistré des hausses à deux chiffres. Parmi eux, le directeur général Jia Xiaolong a perçu une rémunération avant impôts de 1.94M yuans en 2025, soit environ 161.4k yuans par mois ; en glissement annuel, la hausse est de 17,41 %, ce qui le place juste derrière le président du conseil d’administration.

Cet homme, né en 1979, un cadre chevronné, a gravi les échelons chez Nanhua Futures, passant d’employé ordinaire à directeur général avec un salaire annuel proche de 2 millions de yuans ; aujourd’hui, il fait pourtant l’objet d’un avertissement du régulateur.

Réflexion sur le contraste

Les performances se stabilisent, l’activité à l’étranger affiche une forte croissance, la plateforme de capital A+H est mise en place : tout laissait penser que Nanhua Futures allait connaître une année favorable. Désormais, toutefois, en raison d’un échec de contrôle interne et de responsabilités de gestion manquées, l’entreprise est soudainement frappée par une double sanction du régulateur—et cela contraste fortement avec la réalité « baisse des salaires des employés, hausse des salaires des cadres ».

Pour les institutions de futures, la conformité est une ligne de vie, et le contrôle interne une ligne de fond. Les performances peuvent légèrement augmenter, la rémunération peut être ajustée, mais les responsabilités ne peuvent rester sans support et le contrôle des risques ne peut être absent.

Cette fois, avec son régime de double sanction « sanctionner l’institution, sanctionner le responsable », le régulateur clarifie encore une fois : la croissance des performances ne peut pas masquer les lacunes de conformité, et des salaires élevés correspondent à des responsabilités de management équivalentes.

Pour cette institution de futures qui vient juste d’entrer sur le marché boursier de Hong Kong, plus urgent que la répartition des profits et l’expansion des activités, c’est d’abord de consolider le contrôle interne et d’assumer concrètement les responsabilités. Sinon, même des états financiers très beaux, l’impact d’une simple lettre de sanction sera difficile à éviter.

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Responsable : Yang Hongbu