La CBN prévoit une vente aux enchères de bons du Trésor d'un montant de 3,95 billions de N en deuxième trimestre 2026 ; émission nette de 750 milliards de N

La Banque centrale du Nigeria (CBN) prévoit de mettre aux enchères pour 3,95 trillions de nairas (N3.95 trillion) de Bons du Trésor (NTBs) au deuxième trimestre 2026, à partir du 8 avril.

Le montant d’émission net projeté s’élève à 8B de nairas après règlement de 3,2 trillions de nairas de bons arrivant à échéance d’ici la fin juin.

Ceci ressort du calendrier d’émission de NTB de la CBN obtenu par Nairametrics le jeudi 2 avril 2026.

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Le programme met en avant une forte préférence pour des instruments à plus longue échéance, reflétant la demande actuelle des investisseurs et la stratégie de gestion de liquidité de la banque faîtière.

Ce que disent les données

Un découpage du programme montre un biais marqué en faveur des instruments à plus longue échéance, avec 2,85 trillions de nairas — représentant l’essentiel des émissions — alloués à des Bons du Trésor à 364 jours.

• En comparaison, la CBN prévoit d’émettre 5.39T de nairas en bons à 91 jours et 8B de nairas en bons à 182 jours, ce qui traduit une importance relativement moindre accordée aux échéances courtes et moyennes.
• Les émissions devraient être menées en six sessions sur trois mois, avec les deux premières sessions de 8B de nairas et 8B de nairas les 8 et 22 avril respectivement.
• Le calendrier prévoit deux autres enchères de 700 milliards de nairas et 650 milliards de nairas les 6 et 20 mai respectivement.
• Les dernières enchères du trimestre sont prévues les 3 et 17 juin, dates auxquelles des montants de 700 milliards de nairas et 450 milliards de nairas seront respectivement mis aux enchères.

Le déséquilibre en faveur des maturités plus longues correspond à la préférence des investisseurs pour se verrouiller sur des rendements plus élevés dans un contexte de taux d’intérêt élevés.

Plus d’analyses

Durant la même période, la CBN a prévu le règlement d’un total de 3,2 trillions de nairas d’échéances, réparties sur les trois mois, le mois de juin concentrant des échéances tout au long des quatre semaines du mois.

• Des bons arrivant à échéance de 356,47 milliards de nairas et 758,31 milliards de nairas devraient être réglés respectivement les 8 et 22 avril.
• Les 6 et 20 mai, des bons arrivant à échéance s’élevant respectivement à 556,02 milliards de nairas et 634,5 milliards de nairas seront réglés.
• Le 3 juin verra des maturités de 464,59 milliards de nairas.
• Le 10 juin : 144,4 milliards de nairas arriveront à échéance.
• Le 17 juin : 184,8 milliards de nairas seront réglés.
• Le 24 juin : 97,75 milliards de nairas arriveront à échéance.

Les analystes notent que la domination des instruments à 364 jours permet à la CBN d’allonger les maturités, de réduire la fréquence de refinancement et de stabiliser les taux à court terme tout en maintenant des conditions de liquidité strictes.

Opinions d’experts

Les analystes indiquent que le programme reflète une posture délibérée de resserrement de liquidité de la banque faîtière, avec des implications pour les marchés à revenu fixe et les marchés actions. Ils soulignent aussi la possibilité de réallocation de portefeuille, alors que les investisseurs réagissent à des rendements plus élevés.

• «L’inclinaison marquée en faveur des bons à 364 jours reflète l’appétit des investisseurs pour la certitude des rendements. L’ampleur et la structure du programme de NTB du T2 indiquent une posture délibérée de resserrement de liquidité de la CBN», a déclaré M. Charles Fakrogha, PDG d’ECL Asset Management Ltd.
• « Des rendements élevés sur les bons à 364 jours, s’ils se maintiennent au T2, pourraient offrir une alternative attrayante sans risque, susceptible de déclencher une réallocation de portefeuille en s’éloignant des actions, en particulier parmi les investisseurs institutionnels cherchant la préservation du capital », a ajouté Fakrogha.
• Le chef Blakey Ijezie a déclaré : « Avec un volume d’émission brut de 3,95 trillions de nairas, les rendements resteront probablement élevés afin de soutenir une forte demande institutionnelle. Nous pourrions observer une baisse de la liquidité et des valorisations plus faibles sur le marché des actions à mesure que les fonds se déplacent vers le revenu fixe. »
• « Cependant, des valeurs de qualité, solides sur le plan fondamental et versant des dividendes pourraient rester résilientes, car les investisseurs deviennent plus sélectifs plutôt que de quitter entièrement le marché. Le programme de NTB est susceptible d’exercer une pression à la baisse sur le marché des actions à court terme », a conclu le fondateur de Okwudili Ijezie & Co. (Comptables agréés).

Les deux analystes ont ajouté que ce mouvement signale un resserrement continu de la liquidité, en particulier dans un contexte de liquidité excédentaire persistante et de dépenses liées aux élections prévues avant 2027.

Ce que vous devez savoir

La CBN utilise les Bons du Trésor comme outil principal d’opérations sur le marché ouvert pour réguler la liquidité dans le système bancaire. En émettant des NTB, la banque faîtière absorbe le cash excédentaire des banques et des investisseurs, resserre la masse monétaire et contrôle les pressions inflationnistes.

• Lorsque l’émission de NTB dépasse les échéances, la liquidité est retirée du système, comme le montre l’émission nette projetée de 750 milliards de nairas.
• Inversement, lorsque les échéances dépassent l’émission, la liquidité est injectée dans le système financier.
• La préférence pour des bons à échéances plus longues aide à immobiliser les fonds sur des périodes prolongées, ce qui réduit les risques de renouvellement (rollover).
• Cette stratégie contribue également à la stabilité des rendements tout en renforçant le mandat de stabilité des prix de la CBN.

Dans l’ensemble, le programme de NTB du T2 met en évidence le fait que la CBN se concentre sur le resserrement des conditions de liquidité tout en équilibrant la demande des investisseurs et les objectifs de stabilité macroéconomique.

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