3 semaines pour brûler 30 milliards ! Les réserves de change turques approchent de la ligne rouge, la banque centrale vend de l’or et les inquiétudes se multiplient

Demandez à l’IA · Les ventes de réserves d’or de la Turquie peuvent-elles vraiment atténuer la pression sur le taux de change ?

Depuis l’éclatement du conflit en Iran, la banque centrale turque a déployé à grands frais plusieurs dizaines de milliards de dollars afin de stabiliser le taux de change. Les responsables de fonds et les économistes expriment un très grand scepticisme : la Turquie va-t-elle vraiment devoir vendre de l’or pour reconstituer ses réserves…

Depuis l’éclatement du conflit en Iran, les réserves de change de la Turquie ont fortement chuté. Les responsables de fonds et les économistes affirment que cela amène les gens à s’interroger sur la politique de change de la Turquie, tout en laissant aussi penser que la banque centrale turque devra recourir aux réserves d’or pour soutenir la monnaie nationale.

Au cours des trois dernières semaines, la sortie rapide de capitaux étrangers a poussé la banque centrale turque à dépenser environ 30 milliards de dollars pour maintenir la stabilité de la livre turque ; ce montant est presque équivalent aux dépenses engagées l’an dernier pendant la période de panique financière déclenchée après l’arrestation du maire d’Istanbul, İmamoğlu.

Le gestionnaire de fonds du marché émergent d’Aberdeen, Kieran Curtis, a déclaré : « Au rythme actuel de la fuite des réserves, la politique de change en vigueur de la banque centrale ne tiendra pas longtemps, à moins qu’ils ne vendent une partie des réserves d’or. »

En tant qu’État membre de l’OTAN, la Turquie partage une frontière commune de 550 km avec l’Iran ; aujourd’hui, elle tente de mettre fin à ce conflit par le biais de médiations. Comme la majeure partie des besoins énergétiques dépend des importations, la Turquie apparaît particulièrement vulnérable face à ce conflit.

Le ministre des Finances turc, Şimşek, a admis la semaine dernière que la Turquie « ne peut » pas « s’en sortir » seule dans ce conflit ; sa principale inquiétude concerne le déficit du compte courant, cette faiblesse risquant de porter un coup dur à la livre turque.

Selon des calculs de la société de conseil en recherche Bürümcekçi, basés sur des données officielles, durant les trois semaines allant jusqu’au 19 mars, la banque centrale turque a vendu 26 milliards de dollars de devises, ce qui a fait tomber les réserves nettes de change à 43,4 milliards de dollars après déduction des transactions à terme. D’autres économistes indépendants estiment que, depuis le déclenchement du conflit, ses réserves nettes ont diminué de 34 milliards de dollars.

Cependant, les données de JPMorgan montrent que la banque centrale turque détient encore de l’or d’une valeur supérieure à 100 milliards de dollars, dont environ 30 milliards de dollars sont déposés à la Banque d’Angleterre. Ces réserves d’or peuvent être utilisées pour intervenir sur le marché des changes « sans restriction logistique ».

L’édition de Bloomberg de mardi a rapporté que afin de renforcer ses réserves de change, la banque centrale turque envisage d’avoir recours à des transactions de swap sur l’or. Les swaps sur l’or désignent généralement le fait d’échanger temporairement de l’or contre des devises et de convenir, à une date ultérieure, d’effectuer à l’inverse cette opération pour récupérer l’or.

La banque centrale turque n’a pas répondu immédiatement à une demande de commentaires.

Au cours des trois dernières années, sous la houlette de Şimşek, ancien économiste senior chez Merrill, et du gouverneur de la banque centrale, Kalahān, ancien économiste à la Réserve fédérale de New York, la Turquie a reconstruit sa crédibilité économique.

Les politiques de taux d’intérêt très élevés et de taux de change fermes qu’ils ont mises en place ont aidé la Turquie à faire passer le taux d’inflation, de son pic de 85 % fin 2022, à environ 30 % en janvier de cette année, tout en reconstruisant des réserves de change auparavant épuisées, et cela doit, en partie, être attribué aux taux d’intérêt actuellement aussi élevés que 37 % qui attirent de nombreux investisseurs étrangers.

Cependant, la hausse des coûts énergétiques se répercute sur tous les recoins de l’économie turque, ce qui pourrait affaiblir sa politique monétaire restrictive ; or ces politiques étaient justement destinées à comprimer l’inflation, stabiliser la livre turque, et maintenir la confiance des investisseurs étrangers et des épargnants nationaux.

Depuis le début du conflit le 28 février, le prix du Brent a augmenté de plus de 30 dollars par baril et se situe autour de 102 dollars mardi de cette semaine. Le mois dernier, le taux d’inflation de la Turquie a grimpé à 31,5 %, se classant parmi les plus élevés au monde. Dans le même temps, le déficit annuel du compte courant de la Turquie s’est élevé à près de 33 milliards de dollars.

Timothy Ash, stratège principal souverain chez BlueBay Asset Management de la Banque Royale du Canada, a déclaré : « La Turquie tient bien le coup, et son résultat dépasse même les attentes de beaucoup de gens. »

Ash a ajouté : « Cependant, si le conflit dure plus longtemps et que les prix de l’énergie restent élevés, presque tout le monde peut prévoir ce qui va se passer : la Turquie devra lâcher prise et laisser la livre se déprécier, tout en augmentant les taux d’intérêt. Mais quand on en arrive là, tout le monde sera dans le même mauvais cas. »

Jusqu’à présent, la banque centrale turque a évité de relever les principaux taux directeurs de politique monétaire. Cela tranche fortement avec la situation de mars de l’an dernier. À l’époque, afin d’apaiser les turbulences financières déclenchées par l’arrestation du plus grand rival politique du président turc Erdoğan, İmamoğlu, la banque centrale avait relevé fortement les taux de 3,5 points de pourcentage à 46 %, et elle avait injecté jusqu’à 50 milliards de dollars pour soutenir la livre turque, faisant chuter les réserves nettes, à un moment, à seulement 10 milliards de dollars.

Depuis, la Turquie a de nouveau mis en place un mécanisme d’amortisseur de réserves de change. Même ainsi, si l’économie s’affaiblit davantage, et en plus s’il y a une vague d’afflux de réfugiés iraniens d’une ampleur comparable à celle des près de 4 millions de réfugiés qui s’étaient réfugiés en Turquie pendant la guerre civile en Syrie, tout cela rendrait davantage complexe le panorama politique d’Erdoğan lors de la prochaine élection présidentielle. La prochaine élection doit avoir lieu avant mai 2028.

Des sondages montrent que le parti au pouvoir, le Parti de la justice et du développement dirigé par Erdoğan, accuse actuellement un léger retard par rapport au principal parti d’opposition, le Parti républicain du peuple, celui d’İmamoğlu.