Huitianfu CSI 500 Index Renforcé Rapport Annuel : Réduction de 54 % des parts, dépréciation de 49 % de l'actif net, frais de gestion en légère baisse de 3,6 %

Indicateurs financiers clés : bénéfice net de 482 millions RMB ; capitaux propres en baisse de moitié d’une année sur l’autre

En 2025, le fonds Actions Tendances (indice renforcé du CSI 500) de Harvest Fund (ci-après « le fonds ») a réalisé un bénéfice net de 481,595,975.45 RMB, des capitaux propres nets en fin de période de 1,679,476,020.54 RMB, en baisse marquée de 49.0% par rapport aux 3,293,018,619.70 RMB à fin 2024. Le total des parts du fonds est passé de 2,034,080,351.72 parts à fin 2024 à 819,817,774.67 parts, soit une baisse de 59.7%. Dans le détail : les rachats nets des parts de catégorie A s’élèvent à 760M de parts (-54.2%), les rachats nets des parts de catégorie C à 464M de parts (-73.8%), et les parts de catégorie Y ont augmenté de 119 millions de parts (+686.3%).

Performance de la valeur : les trois catégories de parts sous-performent le benchmark ; la catégorie Y affiche un meilleur comportement défensif

En 2025, le taux de croissance de la valeur liquidative (croissance) des parts de catégorie A s’établit à 26.50%, celui des parts de catégorie C à 25.99% et celui des parts de catégorie Y à 27.14%, tous inférieurs au taux de rendement de l’indice de référence (taux de rendement de l’indice CSI 500 _95% + taux des dépôts à vue (après impôts) _5%) qui est de 28.81%. Parmi eux, la catégorie A sous-performe de 2.31 points de pourcentage, la catégorie C de 2.82 points de pourcentage, et la catégorie Y de 1.67 point de pourcentage ; la catégorie Y présente une performance relative plus favorable.

Sur le long terme, depuis la date de prise d’effet du contrat de fonds (25 avril 2023) jusqu’à aujourd’hui, le taux de croissance cumulé de la valeur nette est de 36.48% pour la catégorie A, 35.00% pour la catégorie C et 23.95% pour la catégorie Y, toutes supérieures de 19.57% (catégorie A) et 23.45% (catégorie Y) au benchmark sur la même période.

Stratégie d’investissement et fonctionnement : la configuration des facteurs pénalise les performances dans un style « croissance »

Le gestionnaire de fonds indique qu’en 2025, le marché A-Shares a présenté un marché structurel où « la croissance surperforme la valeur » et « le small-cap surperforme le large-cap ». Les divergences au sein de l’indice CSI 500 ont été significatives. Le fonds utilise une stratégie de sélection quantitative de titres, en maintenant une configuration équilibrée des facteurs par rapport au benchmark. Cependant, du fait qu’il est fortement exposé à des facteurs de « haute qualité » et de « faible valorisation », il manque d’agressivité sur un marché où le style croissance domine, ce qui entraîne une performance inférieure à celle de l’indice.

Au cours de la période sous revue, les revenus d’investissement en actions du fonds se sont élevés à 410,108,453.51 RMB (revenus issus de l’écart de négociation sur les actions), en hausse substantielle de 190.7% d’une année sur l’autre (2024 : 141,765,534.89 RMB). Cette évolution s’explique principalement par l’augmentation de l’activité du marché sur l’année et l’élargissement de l’ampleur des transactions.

Analyse des frais : baisse des frais de gestion et de conservation, et forte réduction des frais de transaction de 30%

Frais de gestion et frais de conservation

En 2025, les frais de gestion du fonds pour la période s’élèvent à 19,107,732.28 RMB, en baisse de 3.6% par rapport aux 19,830,314.70 RMB de 2024 ; les frais de conservation pour la période s’élèvent à 4,776,933.24 RMB, en baisse de 3.6% par rapport aux 4,957,578.80 RMB de 2024. La baisse des frais correspond fondamentalement à la contraction de la taille du fonds. À noter : les frais de gestion (0.40%/an) et les frais de conservation (0.10%/an) des parts de catégorie Y ne représentent que la moitié de ceux des catégories A/C, ce qui constitue une raison importante de la croissance des parts de catégorie Y.

Frais de transaction

Le solde en fin de période des frais de transaction dus par le fonds s’élève à 575,413.66 RMB, en baisse de 60.5% par rapport aux 1,457,261.83 RMB à fin 2024. Les frais de transaction sur opérations d’actions s’élèvent à 11,573,125.24 RMB, en baisse de 30.3% par rapport aux 16,589,224.97 RMB de 2024, ce qui reflète une baisse de la fréquence des transactions ou une amélioration de la capacité de négociation des commissions.

Investissements en actions : les industries manufacturières représentent plus de 80% ; la concentration des 5 principaux titres détenus est inférieure à 5%

Allocation sectorielle

Dans le portefeuille d’investissement indiciel du fonds, la part de l’industrie manufacturière s’élève à 76.56% (1,285,866,973.93 RMB), la transmission d’informations, les logiciels et les services informatiques à 7.56% (126,915,296.24 RMB), et le secteur financier à 5.56% (93,423,615.60 RMB). La concentration sectorielle est élevée. Dans le portefeuille d’investissement actif, la part de l’industrie manufacturière est de 12.14% (203,872,809.27 RMB), qui constitue la principale direction d’amélioration (renforcement).

Les cinq principaux titres surpondérés (positions principales)

Les cinq principales actions de l’investissement indexé sont Chifeng Gold (0.86%), West Mining (0.84%), Tongfu Micro-Electronics (0.82%), Shenhuo Co., Ltd. (0.81%) et Raytron Optoelectronics (0.75%), représentant au total 4.08% de la valeur liquidative nette du fonds, avec une concentration relativement faible. Les cinq principaux titres surpondérés (positions principales) du portefeuille actif sont Aileda (0.30%), Kangli Elevator (0.29%), XCMG Machinery (0.29%), Lens Technology (0.29%) et Xianghe Industry (0.28%), avec un effet de renforcement limité.

Structure des porteurs : les investisseurs individuels représentent plus de 70% ; la catégorie Y est détenue uniquement par des particuliers

Au 31 décembre 2025, pour les détenteurs des parts de catégorie A, la part des institutions est de 23.21% (149,139,723.23 parts) et celle des particuliers de 76.79% (493,540,716.23 parts). Pour les parts de catégorie C, la part des institutions est de 37.46% (61,876,560.05 parts) et celle des particuliers de 62.54% (103,317,684.91 parts). La catégorie Y est entièrement détenue par des particuliers (11,943,090.25 parts), ce qui reflète que la catégorie Y attire davantage les investisseurs individuels.

Le gestionnaire de fonds détient 1,223,192.01 parts, soit 0.15% du total des parts ; parmi lesquelles 283,100.71 parts appartiennent à la catégorie Y, soit 2.37% des parts de la catégorie Y. Cela montre que, en interne, la catégorie Y est relativement bien perçue.

Transactions liées : la commission d’Orient Securities représente 2.2% ; concentration des transactions élevée

Au cours de la période sous revue, le fonds a réalisé des transactions en actions via des salles de négociation de la partie liée, Orient Securities, pour un montant de 496,328,942.62 RMB, soit 2.20% du montant total des transactions sur actions. Les commissions payées s’élèvent à 87,300.15 RMB, soit 2.20% du total des commissions. La concentration des transactions a diminué par rapport à 2024 (3.32%), mais il convient de continuer à prêter attention à la justesse de la tarification des transactions liées.

Avertissements sur les risques et opportunités d’investissement

Avertissements sur les risques

2. Risque de sous-performance : en 2025, les trois catégories de parts du fonds sous-performent par rapport au benchmark. Si le style de marché continue de privilégier la croissance, la configuration de facteurs de faible valorisation pourrait continuer de pénaliser la performance.
3. Risque de contraction de la taille : les rachats nets des parts des catégories A/C dépassent 1.2 milliard de parts ; la baisse de la taille peut affecter la liquidité et l’efficacité des souscriptions/rachats.
4. Risque de conformité du gestionnaire : en novembre 2025, le gestionnaire de fonds a été ordonné de rectifier par la CSRC de Shanghai pour des problèmes liés au contrôle interne de conformité, aux opérations d’investissement, etc., ; il faut surveiller l’efficacité des mesures de rectification ultérieures.

Opportunités d’investissement

2. Valeur à long terme du CSI 500 : le gestionnaire estime que le CSI 500 est fortement représentatif dans le domaine des nouvelles capacités productives de qualité ; à mesure que la structure économique s’optimise, la valeur d’investissement indicielle pourrait encore se mettre en évidence.
3. Avantage de coût des parts de catégorie Y : les frais de gestion et de conservation des parts de catégorie Y ne sont qu’à la moitié de ceux des catégories A/C ; sur le long terme, le coût de détention est plus bas, ce qui convient aux investisseurs individuels.
4. Prévision d’itération du modèle : le gestionnaire prévoit de faire progresser l’itération du modèle quantitatif afin d’améliorer la capacité à s’adapter aux changements de style de marché et, éventuellement, d’améliorer la performance de rendement excédentaire.

Conclusion

Le fonds Harvest Fund (indice renforcé CSI 500) a réalisé, en 2025, une croissance du bénéfice net dans un contexte de contraction substantielle de la taille, mais sa performance reste en dessous du benchmark, ce qui reflète que la stratégie d’« indice renforcé » fait face à des défis sur les marchés dominés par le style croissance. Les investisseurs doivent suivre les progrès d’optimisation du modèle du gestionnaire et l’impact des variations de taille sur la performance ; la catégorie Y pourrait être un choix privilégié pour une allocation à long terme.

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