SpaceX a déposé une demande pour ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire. La couche d'IA qu'elle propose est en train d'être reconstruite à partir de zéro.

La couche d’intelligence pour les professionnels de la fintech qui pensent par eux-mêmes.

Intelligence source principale. Analyse originale. Contributions d’articles par les personnes qui définissent l’industrie.

Approuvée par des professionnels de JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna et plus encore.

Rejoignez le Cercle de Clarté FinTech Weekly →

Le 1er avril, SpaceX a déposé en toute confidentialité une demande d’introduction en bourse auprès de la US Securities and Exchange Commission. Aucun document public n’est encore disponible — un dépôt confidentiel permet à une société de soumettre sa déclaration d’enregistrement pour examen réglementaire avant de rendre ses informations financières publiques.

Selon ces informations, SpaceX vise une valorisation de 1,75 billion $ et cherche à lever jusqu’à 75 milliards $. Bloomberg a rapporté le 2 avril que la société a depuis révisé son objectif de valorisation à la hausse, au-dessus de 2 billions $, lors de conversations « observer et sonder » avec des investisseurs potentiels. Une introduction en juin est l’objectif actuel. Si elle est réalisée à une taille proche de celle-là, l’opération dépasserait la première cotation de Saudi Aramco à 29 milliards $ en 2019, comme la plus grande introduction en bourse de l’histoire enregistrée.

SpaceX ne va pas entrer en bourse en tant qu’entreprise de fusées. Ce qu’elle vend, c’est une entité combinée qui inclut Starlink, son service d’internet par satellites, xAI, la société d’intelligence artificielle qu’elle a acquise en février 2026 dans une transaction entièrement en actions ayant valorisé l’entité combinée à 1,25 billion $, et X, le réseau social autrefois connu sous le nom de Twitter. La thèse des centres de données orbitaux et de l’IA est centrale dans la valorisation.

Terafab, la coentreprise de fabrication de puces de 20–25 milliards $ entre Tesla, SpaceX et xAI annoncée en mars, est la couche d’approvisionnement prévue en semi-conducteurs pour ces centres de données orbitaux, visant une technologie de procédé en 2 nanomètres et une production initiale de 100 000 démarrages de wafers par mois. C’est aussi la couche qui nécessite le plus d’examen.

À quoi ressemble réellement la couche d’IA pour le moment

Le 12 mars 2026, Elon Musk a publié sur X : « xAI n’a pas été construite correctement du premier coup, donc elle est en train d’être reconstruite depuis les fondations. Il s’est passé la même chose avec Tesla. » Le post est arrivé alors que les derniers cofondateurs originaux de xAI quittaient l’entreprise.

Manuel Kroiss, qui a dirigé l’équipe de pré-entrainement chargée de développer les modèles fondamentaux de xAI, et Ross Nordeen, qui a occupé le poste de responsable opérationnel senior, ont tous deux quitté l’entreprise le 27 mars. Ils étaient les deux dernières personnes parmi les onze cofondateurs qui ont lancé xAI avec Musk en 2023.

À cette date, aucun membre de l’équipe fondatrice d’origine ne reste en poste.

Le même jour où il a reconnu que xAI devait être reconstruite, Musk a posté qu’il revenait avec Baris Akis, responsable du talent d’ingénierie chez xAI, sur l’historique des entretiens de l’entreprise pour contacter des candidats prometteurs qui avaient auparavant été refusés. « Beaucoup de personnes talentueuses au cours des dernières années ont été refusées pour une offre, voire même pour un entretien @xAI », a-t-il écrit. « Mes excuses. »

La reconstruction est déjà en cours. Comme FinTech Weekly l’a rapporté en mars, xAI a fait venir Andrew Milich et Jason Ginsberg, qui ont porté l’outil de codage Cursor à un rythme de revenus de 2 milliards $, et Devendra Chaplot, cofondateur de Mistral AI. Ce sont des recrutements qui ont fait leurs preuves sur un marché concurrentiel. Ils sont aussi nouveaux — âgés de quelques semaines au moment du dépôt de la demande d’introduction en bourse.

Ce que le prospectus devra devoir répondre

Le dépôt confidentiel signifie que les informations financières de SpaceX, la structure de l’intégration de xAI et les modalités de l’offre ne sont pas encore publiques. En vertu des règles de la SEC, la société doit déposer une déclaration d’enregistrement publique au moins 15 jours avant le début de sa tournée de présentation auprès des investisseurs.

Ce document — attendu en avril ou mai selon les informations — sera la première occasion pour les investisseurs d’examiner l’image complète.

Les questions qui détermineront si la valorisation visée se maintient sont spécifiques. L’économie des abonnés de Starlink et la trajectoire de revenus sont la partie la plus lisible de l’activité. La thèse des centres de données orbitaux dépend d’hypothèses d’ingénierie et de coûts qui n’ont pas encore été testées publiquement à grande échelle.

Et l’intégration de xAI soulève une question structurelle que le prospectus devra aborder directement : quelle est la** composante IA** de cette entité, qui la construit, et à quel horizon de temps elle génère la valeur que la valorisation implique ?

La comparaison publique de Musk avec Tesla est instructive et précise. Tesla a traversé sa propre période de reconstruction fondamentale — rotation des dirigeants, crises de fabrication, années de pertes — avant de devenir l’une des entreprises les plus valorisées au monde. La comparaison n’est pas une excuse. C’est un précédent. La question de savoir si xAI suivra une trajectoire similaire, le marché des introductions en bourse commencera à la prixer avant même que la réponse soit connue.

Le prospectus public, lorsqu’il arrivera, sera le premier document principal. D’ici là, la valorisation est un chiffre cité par des sources non identifiées, et la thèse sur l’IA repose sur une entreprise que son propre fondateur a décrite comme devant être reconstruite depuis les fondations.

Note de la rédaction : Nous nous engageons à l’exactitude. Si vous repérez une erreur ou avez des informations supplémentaires concernant le dépôt d’introduction en bourse de SpaceX, veuillez envoyer un e-mail à r**[email protected]**.