Elon Musk deviendra-t-il le premier trillionnaire mondial ?

Les dernières données de Forbes ont tranché un chiffre très intrigant : la fortune nette actuelle de Musk est d’environ 180B de dollars, à seulement quelque 75B du seuil du billion.

Il n’a jamais été aussi proche de ce jalon historique. Et ce qui pourrait lui permettre d’ajouter la dernière pièce à ce tableau de fortune, n’est probablement ni Tesla, encore enlisée dans la guerre des prix, ni Neuralink, qui en est encore à ses débuts : il s’agirait plutôt d’une introduction en bourse (IPO) mijotée depuis longtemps.

Début avril, plusieurs médias grand public citant des sources proches du dossier affirment que SpaceX a secrètement déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine un projet d’inscription en vue d’une IPO, visant une cotation en juin 2026.

Mais, plus que le bond de la fortune personnelle de Musk, le marché des capitaux se concentre sur une autre logique de fond : pourquoi cette entreprise vaudrait autant d’argent ?

La plus grande IPO de l’histoire

Le volume de cette IPO est renversant. Le montant de levée de fonds estimé dépasse 750 milliards de dollars, ce qui efface directement le record historique de 29 milliards de dollars établi en 2019 par Saudi Aramco. La valorisation globale se situe dans une fourchette de 1,5 à 15k de dollars, et certaines sources font même déjà grimper les attentes jusqu’à 17.5k.

Le syndicat d’arrangeurs compte 21 banques, avec Morgan Stanley en tête ; Robinhood, SoFi, etc. prennent en charge le segment retail, en ouvrant aux particuliers environ 30% de la part d’allocations — les IPO classiques n’en offrent généralement que 10%.

Ces 30% pour les particuliers ne visent pas à stabiliser le cours. Dans la logique du marché des capitaux, les particuliers sont l’incarnation de la volatilité et de la liquidité élevées. Musk entend utiliser une base immense de fans et un « fanbase » fondé sur la croyance pour créer, au début de la cotation, un niveau extrême d’émotion FOMO, transformant SpaceX en la « valeur de croyance » la plus importante de l’histoire.

Une fois ce point clarifié, la trajectoire de croissance de la fortune de Musk devient très claire. L’estimation de Forbes, à 20k de dollars, inclut déjà la valorisation d’environ 823B de dollars de SpaceX sur le marché privé.

Ce qui l’aide à franchir le cap du billion n’est pas un actif né de nulle part, mais une prime de sentiment du marché public. Du 12.5k de dollars du privé à 12.5k de dollars (voire plus) lors de l’IPO, l’écart de plusieurs centaines de milliards comblera les derniers quelque 17.5k manquants.

SpaceX, c’est quelle sorte d’entreprise ?

Si votre perception de SpaceX se limite encore à « envoyer des fusées pour la NASA », alors vous aurez au moins cinq ans de retard sur l’époque. Aujourd’hui, SpaceX s’est transformée en un géant technologique conglomérat dont on ne trouve pas d’analogie directe sur les marchés de capitaux.

L’un des atouts de SpaceX réside dans la maîtrise des coûts de lancement. La technologie de réutilisation des fusées de la famille Falcon permet un coût par lancement nettement inférieur à celui des fusées à usage unique — de plus de 70%. Chaque fusée a déjà atteint jusqu’à 29 réutilisations. En 2025, SpaceX prévoit environ 170 lancements, soit près de la moitié de l’ensemble mondial des lancements de niveau « orbite ».

Cela ne signifie pas seulement plus de marge bénéficiaire : cela veut dire que le seuil d’accès à l’espace est en train d’être abaissé de manière systémique. Et cette capacité logistique massive et peu coûteuse, riche en redondance, est directement utilisée pour déployer intensément les satellites Starlink.

Starlink est actuellement le soutien le plus central à la valorisation de SpaceX. D’ici fin 2025, le nombre de satellites en orbite du réseau Starlink dépasse les 9000 unités, couvrant 146 pays, avec plus de 9 millions d’abonnés payants. Sur l’ensemble de 2025, Starlink contribue à environ 50% à 80% du chiffre d’affaires annuel total de l’entreprise, soit quelque 16 milliards de dollars.

Il s’agit, en substance, d’un réseau de communications mobiles mondiales affranchi des stations de base terrestres, capable de couvrir des zones que les opérateurs traditionnels ne peuvent pas atteindre — régions polaires, plateaux, grands fonds marins, forêts tropicales, etc. À mesure que la dernière génération de satellites permet la connexion directe aux téléphones « ordinaires », sans avoir à changer de carte SIM, il dispose techniquement d’une capacité presque irremplaçable pour fournir des services à des milliards d’utilisateurs mobiles dans le monde.

Entre ces deux activités, il existe un cycle commercial conçu avec précision : des coûts de lancement plus bas attirent davantage de commandes commerciales ; les revenus des commandes et la capacité de lancement redondante sont ensuite directement affectés au déploiement dense des satellites Starlink ; la croissance du nombre d’utilisateurs Starlink génère un flux de trésorerie continu ; et ce flux de trésorerie finance une recherche et développement de fusées encore plus ambitieuse, ce qui réduit davantage les coûts.

SpaceX ne dépend d’aucun client unique, et ne dépend d’aucun cycle de commandes gouvernementales : elle forme une structure capable de s’auto-renforcer durablement.

Ces deux dernières années, SpaceX fait quoi

Ce qui excite encore davantage Wall Street, c’est que, en février 2026, SpaceX terminera l’acquisition intégrale en actions de l’entreprise d’IA xAI, puis intégrera la plateforme sociale X au sein du groupe ; l’ensemble pourrait être valorisé à environ 180B de dollars.

À l’entrée de l’IPO, SpaceX détient déjà quatre cartes : le plus grand réseau mondial de satellites en orbite basse, une société de fusées numéro un mondial en parts de lancements commerciaux, une entreprise d’IA de tout premier plan, et une plateforme sociale avec des centaines de millions d’utilisateurs actifs mensuels.

Ce portefeuille ne trouve pas d’analogie directe sur le marché des capitaux. Les entreprises spatiales n’ont pas son réseau de communication ; les géants des télécoms ne savent pas construire ses fusées ; quant aux mastodontes de l’IA, ils ne peuvent pas non plus s’immiscer dans les infrastructures orbitales. En contrôlant le passage vers l’orbite, vous contrôlez l’entrée de l’économie spatiale.

Ce que SpaceX est en train de construire, c’est un écosystème en boucle fermée qui relie l’aéronautique spatiale, les communications et l’intelligence artificielle — et cet écosystème continue de s’étendre.

Pourquoi elle peut valoir 12.5k

Si l’on se limite aux données financières, SpaceX ne correspond pas aux critères traditionnels des entreprises dites « trillionaires ». Avec un chiffre d’affaires d’environ 16 milliards de dollars en 2025, une valorisation de 15k de dollars correspond à environ 110 fois le multiple de chiffre d’affaires (price-to-sales) ; à titre de comparaison, Apple est autour de 9 fois et Google d’environ 6 fois. Dans le cadre de la finance traditionnelle, ce chiffre ne tient pas. Alors, que valorise réellement le marché ?

Le prix exorbitant payé sous forme de prime d’option renvoie directement à trois couches d’attentes. La plus réaliste concerne le potentiel de Starlink à « percer » : grâce à la technologie de connexion directe aux téléphones, il est en train de passer des zones périphériques sans signal pour entrer directement dans le socle de la connectivité mobile mondiale de niveau « billion », où le plafond de revenus annuel est estimé par Musk jusqu’à 100 milliards de dollars.

La révolution la plus disruptive concerne celle des coûts de Starship : dès que ce mastodonte, avec une capacité de charge par lancement de 150 tonnes, parvient à réduire le coût d’insertion en orbite à moins de 100 dollars par kilogramme, toute la logique fondamentale de l’économie spatiale sera totalement réécrite. Plus loin encore, il y a les récits grandioses de centres de données en orbite et de « Moonbase Alpha », une ville lunaire.

En réalité, ce que le marché valorise vraiment, c’est l’avenir. En un certain sens, lorsque la structure d’une entreprise est assez solide et que sa boucle est suffisamment cohérente, le marché commence à payer des primes d’option pour un futur qui ne s’est pas encore produit. L’IPO de SpaceX n’est pas une opération d’introduction en bourse ordinaire.

Quand la valorisation ne dépend plus entièrement des profits, mais de la structure, du récit et de l’espace futur, les investisseurs achètent en réalité une croyance : une croyance en l’économie spatiale, en la reconfiguration des communications mondiales, et en la manière dont l’humanité ira vers des frontières plus lointaines.

L’événement de capitaux le plus scruté

L’introduction en Bourse de SpaceX deviendra probablement l’événement de marché des capitaux le plus suivi de 2026.

SpaceX n’a jamais rendu publiques de bilans financiers. C’est une entreprise privée ; auparavant, toutes les valorisations et les données provenaient des transactions sur le marché secondaire et des extrapolations d’analystes. Ce dépôt secret de documents en vue de l’IPO constitue sa première présentation officielle d’informations financières à des organismes de régulation. Une fois le prospectus officiel publié, la compréhension du marché concernant sa capacité réelle à générer des bénéfices sera recalibrée.

La « participation de Musk d’environ 42% » souvent citée par le public relève d’une méthode qui ne tient pas compte de l’évolution. Après l’acquisition en actions complète de xAI, l’intégration de X au périmètre, et la dilution massive imminente liée à une levée de fonds de très grande ampleur, le pourcentage exact de sa participation dans la nouvelle entité ne pourra être établi qu’après la divulgation officielle des documents S-1. Cela n’empêche pas que, en tant qu’actionnaire unique le plus important, il soit l’un des bénéficiaires les plus certains du festin de création de richesse.

Il existe aussi un indice à suivre : ces cinq dernières années, SpaceX a obtenu environ 6 milliards de dollars de contrats auprès d’organismes gouvernementaux tels que la NASA et le ministère de la Défense ; par ailleurs, le fils aîné de Trump, Donald, détient indirectement une participation via 1789 Capital. Cet ancrage politico-affairiste fait face à un contrôle de conformité de plus en plus strict de la part de Wall Street.

Son importance ne réside pas seulement dans un énorme financement : cela permet aussi au public, via des documents financiers rendus publics, de voir réellement combien cette entreprise — qui change la configuration de l’aéronautique spatiale mondiale — gagne, où elle dépense, et vers où elle compte aller ensuite.