Les prévisions pour l'emploi non agricole américain de mars s'élèvent à seulement 59k nouvelles créations, ce qui réduit considérablement la norme de bonnes données sur le marché du travail.

Flash de l’application Gate.io —— Les données sur l’emploi non agricole américaines de mars vont bientôt être publiées. Le marché s’attend généralement à un rebond modeste des emplois, mais l’ampleur de la hausse devrait être extrêmement limitée, car le seuil permettant d’évaluer si le marché du travail est en bonne santé ne cesse de baisser.

L’économie américaine devrait créer 59 000 nouveaux emplois en mars. Ce chiffre paraît assez faible selon les standards de la première partie de cette décennie, mais il est néanmoins suffisant pour maintenir le taux de chômage autour de 4,4%. Sous l’effet conjugué de plusieurs facteurs, notamment les restrictions à l’immigration, les changements dans la structure démographique et l’incertitude géopolitique, les entreprises n’ont ni envie de recruter massivement, ni envie de licencier massivement. Cela crée un marché du travail relativement figé, ainsi qu’une série de données mensuelles sur l’emploi, publiées par le Bureau of Labor Statistics, plutôt banales.

Le Bureau of Labor Statistics publiera le rapport sur l’emploi non agricole de mars ce vendredi (3 avril) à 20 h 30, heure de Pékin. Toutefois, comme cela coïncide avec le Vendredi saint, la Bourse sera fermée ce jour-là.

Le critère de “bon ou mauvais” pour les données sur l’emploi a largement changé

Guy Berger, économiste en chef de Homebase, qui fournit des services de gestion de la main-d’œuvre aux petites entreprises, a déclaré : « Nous devons réajuster notre perception de ce que sont de “bons” et de “mauvais” chiffres de l’emploi. »

Il a ajouté que des rapports montrant une baisse de l’emploi, comme en février, « déclenchaient autrefois des sirènes d’alarme concernant la situation du marché du travail ». Il a poursuivi : « À présent, nous dirons seulement : oui, ce rapport est mauvais, mais il ne fera paniquer personne au sujet du marché de l’emploi. Quand j’ai vu ce rapport, je ne me suis pas dit : “Waouh, on va entrer en récession.” »

Le taux de chômage est devenu l’indicateur central pour juger la stabilité du marché du travail

Guy Berger a indiqué qu’il s’intéressait davantage au taux de chômage, qui sert d’indicateur pour mesurer la stabilité du marché du travail. Cette vision est fortement alignée avec celle du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et d’autres responsables de banques centrales.

Avec les transformations profondes de la structure de la main-d’œuvre, il suffit désormais d’une croissance de l’emploi plus faible pour maintenir le taux de chômage stable. Actuellement, le taux de chômage de 4,4% n’est supérieur que de 0,2 point de pourcentage à celui d’il y a un an, malgré des données sur les créations d’emplois qui, sur la même période, sont extrêmement faibles.

La Réserve fédérale de Saint-Louis a, dans un rapport récent, mis à jour ses recherches antérieures sur le point d’équilibre entre gains et pertes lié à la croissance de l’emploi. Les économistes de cette banque estiment désormais que ce chiffre pourrait descendre jusqu’à 15 000, et qu’il ne dépasserait pas 87 000. Cette estimation est en forte baisse par rapport aux 15 300 évaluations de l’avril 2025, et elle est aussi inférieure aux fourchettes de 32 000 à 82 000 mises à jour en août 2025.

Autrement dit, l’ampleur des créations d’emplois nécessaire pour maintenir le marché du travail à un niveau proche du plein emploi est désormais bien inférieure à celle de toute autre période auparavant.

Guy Berger a déclaré : « Ces dernières années, la situation ne fait que se détériorer lentement. » Mais il a ajouté : « Pour l’instant, il n’y a pas de signes évidents que l’on soit réellement en train de tomber en récession. »

L’inquiétude de certains acteurs de Wall Street concernant le risque de récession augmente

Cependant, certains économistes de Wall Street ne partagent pas ce jugement relativement optimiste. Goldman Sachs, Moody’s Analytics et d’autres organismes ont récemment relevé à plusieurs reprises la probabilité de récession sur les 12 prochains mois, en se concentrant notamment sur la menace que représentent le ralentissement continu de la situation de l’emploi et la forte hausse des coûts énergétiques.

Les données du Bureau of Labor Statistics publiées plus tôt cette semaine montrent que le taux d’embauche (la proportion des embauches dans la population active) est tombé à 3,1%, le niveau le plus bas depuis la récession liée à la pandémie de COVID-19 en 2020. La dernière fois qu’un point similaire a été atteint remonte à janvier 2011.

La croissance de l’emploi dépend fortement du secteur de la santé, et la qualité est préoccupante

Malgré tout, les données de Homebase et d’autres indicateurs sont globalement cohérents. Notamment, le rapport sur l’emploi des entreprises privées d’ADP montre une légère hausse des postes en mars. En février, la baisse de l’emploi a atteint 92 000 postes. Une partie de cette baisse est liée à la grève du groupe Kaiser Permanente en Californie et à Hawaï, qui a temporairement empêché environ 31 000 travailleurs de travailler ; cette grève a depuis été résolue.

Au cours de l’année écoulée, la croissance de l’emploi de l’économie américaine a fortement dépendu du secteur de la santé. En fait, si l’on exclut le secteur de la santé, l’emploi net aux États-Unis a diminué de plus de 500 000 postes sur l’année écoulée.

Le rapport d’ADP publié mercredi indique que les entreprises privées ont créé 62 000 emplois, légèrement au-dessus des attentes du marché. Mais presque toutes les créations proviennent du secteur de la santé, qui a ajouté 58 000 emplois.

Nela Richardson, économiste en chef d’ADP, a déclaré que même ce chiffre masque une faiblesse potentielle. Elle a souligné : « Le problème, c’est de savoir si ce sont des emplois capables de soutenir la croissance économique. Parce que beaucoup d’entre eux sont des postes d’assistants aux soins familiaux, plutôt que des emplois de qualité offrant un emploi à temps plein, des avantages complets et des plans de retraite 401(k), capables de soutenir efficacement les dépenses des consommateurs. »

EY-Parthenon fait aussi partie des institutions de Wall Street ayant relevé ses prévisions de récession. Lydia Boussour, économiste senior de l’institution, a déclaré : le secteur de la santé “sera l’élément central à surveiller dans ce rapport”.

Dans un rapport, Lydia Boussour a écrit : « Nous prévoyons que le marché du travail en 2026 restera globalement gelé. Les entreprises procéderont à des recrutements sélectifs, la croissance des salaires ralentira et la main-d’œuvre fera l’objet d’ajustements stratégiques, car l’offre de main-d’œuvre demeure en tension historique. En raison de la poursuite du conflit au Moyen-Orient, les risques à la baisse dominent. La probabilité de récession est actuellement de 40%. »

En résumé : bien que les données sur l’emploi non agricole de mars devraient rebondir légèrement jusqu’à 59 000, ce chiffre a désormais du mal à dissimuler la réalité d’une faiblesse globale du marché du travail américain. Alors que les critères des “bons chiffres de l’emploi” ne cessent de baisser, le taux de chômage devient un indicateur plus important à surveiller. Le secteur de la santé continue de contribuer à la majorité des nouveaux postes, mais la qualité de l’emploi est préoccupante. Plusieurs institutions de Wall Street ont déjà relevé leur évaluation du risque de récession en 2026 en raison du ralentissement de l’emploi et de la hausse des coûts énergétiques.

L’évolution future du marché de la main-d’œuvre nécessitera toujours une attention continue aux données économiques à venir et aux signaux de politique de la Réserve fédérale.

(Rédacteur en chef : Wang Zhiqiang HF013)

【Avertissement des risques】 Conformément aux réglementations relatives à la gestion des changes, l’achat et la vente de devises doivent s’effectuer sur des lieux de transaction réglementés par les autorités nationales, tels que les banques. Toute personne qui achète et vend illicitement des devises, ou se livre à une forme déguisée d’achat et de vente de devises, ou qui se livre à de l’achat et de la vente en chaîne de devises, ou encore qui introduit illégalement des opérations d’achat et de vente de devises d’un montant relativement important, fera l’objet de sanctions administratives prononcées par les autorités de gestion des changes conformément à la loi ; si cela constitue un crime, la responsabilité pénale sera recherchée conformément à la loi.

Signaler