Selon quelle raison Ji’an Medical dont l’activité principale a été fortement impactée pourrait-elle voir son cours doubler cette année ?

Ne se contentant pas d’être le « vendeur d’eau » du matériel médical, Ji’an Medical veut devenir un « expert à la manœuvre » des vagues technologiques. Grâce à un positionnement précis sur l’IA, les semi-conducteurs et les robots, l’entreprise s’est imposée, de fait, comme une « chasseuse du vent » sur le marché secondaire. Mais lorsque les gains flottants réalisés sur investissement dépassent largement l’activité principale médicale, le marché plébiscite-t-il Ji’an Medical, ou plutôt son empire de capitaux ?

Le 1er avril, Ji’an Medical enregistre une hausse maximale quotidienne (plafond), avec un cours de clôture à 80,94 yuans par action. À ce stade, en seulement 4 séances de bourse, la société a déjà engrangé 3 hausses plafonnées.

En contraste frappant avec la performance vigoureuse du cours, le bilan fondamental de son activité principale reste pourtant peu reluisant : les revenus de l’activité médicale sont presque réduits de moitié, et les ventes des produits phares ont aussi chuté brutalement.

D’un autre côté, Ji’an Medical multiplie les déploiements de projets de « hard tech » comme Kimi et Muyi, en enchaînant les positions sur les vents porteurs des secteurs IA et semi-conducteurs. Ce faisant, elle s’est métamorphosée et est devenue un « maître des investissements transversaux » très discuté par le marché des capitaux.

D’un côté, la pression sur l’activité principale ; de l’autre, l’éclat des investissements. Dans cette opposition, une question centrale surgit : qui « lève le plateau » derrière la forte hausse des actions de Ji’an Medical ?

Plus de 100 %

Le 1er avril, Ji’an Medical ouvre la marche du secteur des dispositifs médicaux avec une hausse de 10 % correspondant au plafond, et le cours de clôture s’établit à 80,94 yuans. Sur 4 jours de bourse, elle enregistre 3 hausses plafonnées. En reconstituant l’évolution globale, depuis 2026, la hausse cumulée de l’entreprise atteint 102,62 %, ce qui en fait l’une des actions vedettes les plus suivies du marché.

En tant que société profondément ancrée dans le domaine des dispositifs médicaux, l’activité principale de Ji’an Medical se concentre principalement sur des produits de diagnostic in vitro tels que les tensiomètres, les lecteurs de glycémie et le suivi de la température corporelle. Pendant la période de la pandémie, la société a, grâce à ses tests OTC à domicile pour antigène de la COVID, empoché d’énormes commandes ; en 2022, le chiffre d’affaires de l’entreprise a bondi de 9,98 fois, marquant un moment fort.

Cependant, avec l’atténuation de la pandémie, la société a commencé progressivement à ajuster sa structure produit. Parallèlement, ces dernières années, des leaders de l’électronique tels que Huawei et Xiaomi, ainsi que des pairs dans les dispositifs médicaux comme Mindray Medical et Yuyue Medical, sont entrés sur le marché, intensifiant la concurrence de l’industrie et portant un choc sur la situation fondamentale de l’entreprise. Sous l’effet de cela, la taille des revenus de la société a continué de baisser ces dernières années : au cours des trois premiers trimestres de 2025, la baisse en glissement annuel du chiffre d’affaires atteint 48,89 %, en contraste net avec la période de gloire pendant la pandémie.

Dans ce contexte, Ji’an Medical recherche activement de nouvelles percées, s’engageant dans le domaine de la prise en charge du diagnostic et du traitement du diabète, et réalise une croissance rapide de l’activité. Entre 2024 et le premier semestre 2025, les revenus de son activité de soins médicaux via Internet augmentent respectivement de 104,68 % et 58,43 % en glissement annuel. Bien que la taille actuelle de l’activité ne suffise pas encore à compenser la baisse des activités de produits de test traditionnels, elle laisse néanmoins au marché l’espoir d’une deuxième courbe pour l’entreprise.

En plus de développer de nouvelles activités, l’activité d’investissement constitue également l’un des points saillants de Ji’an Medical ces dernières années. Ces dernières années, l’entreprise entre fréquemment comme LP dans des organismes de capital-investissement professionnels. Elle a successivement investi et souscrit des parts de plusieurs fonds, dont Jifeng Capital, Yuansheng Venture et Lisi Venture, puis en 2023 a encore mis en place des plateformes dédiées telles que Jiushang Venture et Jiutang Venture. La stratégie d’investissement a progressivement évolué : d’une participation passive, elle est passée à un déploiement actif.

Sur le marché primaire, Ji’an Medical a positionné avec précision plusieurs projets porteurs. En 2023, via sa filiale Ji’an Hong Kong, l’entreprise a investi environ 10 millions de dollars US dans The Dark Side of the Moon. L’année suivante, en mars, la société a de nouveau renforcé ses positions : via l’entreprise de conseil en gestion Tianjin Jiushang No. 1 (société en commandite limitée) dans laquelle elle participait, elle a de nouveau investi 20 millions de dollars US dans The Dark Side of the Moon.

Au début de 2025, Ji’an Medical a aussi réalisé, via le fonds mère de l’innovation scientifique et technologique, un investissement de 100 millions de yuans RMB dans Muyi Technology, puis via Jiushang No. 1 a versé des fonds au fonds Lisi, détenant indirectement environ 1,2 million d’actions de Muyi. Avec l’entrée de Muyi Technology au Nasdaq chinois la même année, Ji’an Medical a également obtenu son premier actif coté. Si l’on se base sur le cours de clôture d’aujourd’hui, la valeur boursière de sa participation dans Muyi Technology atteint 706 millions de yuans, soit un gain flottant supérieur à 6 fois.

Par ailleurs, des projets populaires tels que Zhiyuan Robotics, Songyan Power et Zivariable Robotics ont tous été intégrés à son portefeuille d’investissement : son déploiement couvre largement des secteurs à forte croissance comme l’IA, les semi-conducteurs et les robots.

Sur le marché secondaire, dans son rapport semestriel 2025, Ji’an Investment indique que ses positions couvrent non seulement des actions nationales et étrangères telles que Xiaomi, XPeng Motors, Li Auto, Tencent Holdings et Nvidia, mais aussi des actifs standardisés comme des bons du Trésor américain et le ETF du S&P 500. Dans son tableau récapitulatif des activités de relations investisseurs, l’entreprise indique qu’elle s’inspire du modèle d’allocation d’actifs de la fondation de l’Université de Yale aux États-Unis pour mener une allocation d’actifs mondialisée par grandes catégories.

Au cours des trois premiers trimestres de 2025, les revenus d’investissement et les gains provenant des variations de juste valeur de l’entreprise s’élèvent à 562 millions de yuans et 46M de yuans, avec respectivement des hausses de 3,5 % et 111 % en glissement annuel. Sur la même période, les revenus d’exploitation atteignent 55M de yuans, soit une baisse de 48,89 % en glissement annuel. L’entreprise explique que, sur la période couverte par le rapport, la quantité de commandes gouvernementales de kits a diminué, mais que la juste valeur des grandes catégories d’actifs détenus, tels que les actions et les ETF, a augmenté.

Des courants sombres en mouvement

Derrière l’explosion du cours de Ji’an Medical, les figures de traders à courte durée et les grands investisseurs individuels apparaissent aussi discrètement.

Depuis mars, Ji’an Medical publie fréquemment plusieurs annonces d’anomalies de transactions en raison de la volatilité de son cours ; et dans les classements de type « Dragon et Tiger » publiés en parallèle, de nombreuses places célèbres de traders se montrent souvent.

Le 11 mars, l’écart du taux de hausse de Ji’an Medical atteint 7 %. Après la séance, le classement « Dragon et Tiger » montre les deux principales places actives de Zhang Mengzhu : la succursale de Guotai Junan au sein de Shanghai et la succursale Guotai Junan Shanghai Pudong District Haiyang Xilu, qui se classent respectivement deuxième et quatrième ce jour-là, avec des achats totaux de 221 millions de yuans.

En face, côté ventes, des institutions réputées pour leur approche « entrer et sortir vite », la succursale d’Anhui de Ping An Securities, ainsi que la succursale de la deuxième voie « Lhasa D2 Huandong Road » de Oriental Fortune Securities, membre du « groupe de Lhasa », choisissent de réaliser leurs profits au moment de la hausse du cours. Ensemble, elles vendent 78 millions de yuans.

Entre le 18 et le 19 mars, en raison d’une hausse cumulée dépassant 20 %, Ji’an Medical divulgue à nouveau le classement « Dragon et Tiger ». La succursale Guotai Junan Shanghai Pudong District Haiyang Xilu de Zhang Mengzhu figure à nouveau sur la liste, et à ses côtés apparaît aussi la succursale de Citic Securities Anhui, récemment très active dans la poursuite de la hausse.

Le 27 mars, alors que Ji’an Medical a déjà progressé de plus de 50 % dans le mois, elle publie à nouveau le classement « Dragon et Tiger ». Les deux principales places actives de Zhang Mengzhu reviennent encore comme prévu. La différence par rapport à avant : sa succursale Guotai Junan Shanghai Pudong District Haiyang Xilu apparaît cette fois dans la liste des ventes avec un montant de vente de 0,46 milliard de yuans, mais demeure malgré tout en situation d’achats nets, avec un montant d’achat de 82M de yuans ; les deux salles de négociation du « groupe de Lhasa » se classent troisième et quatrième du classement des ventes avec un total de 1,1 milliard de yuans.

Le classement des achats du jour accueille également une nouvelle force : le trader « Fen Ge » rejoint l’armée d’achats de Zhang Mengzhu. Sa place active, la succursale Shenzhen de East Asia Qianhai Securities, affiche un montant d’achat de 0,82 milliard de yuans, se plaçant quatrième au classement « Dragon et Tiger » de la journée.

Dans le classement « Dragon et Tiger » du 30 mars, l’orientation commence à changer. Zhang Mengzhu et Fen Ge passent à la vente avec profit ; les deux parties vendent au total 4.65M de yuans ce jour-là. Dans le même temps, plusieurs places de traders, notamment Ping An Securities Shanghai JinKang Road et Guotai Junan Chongqing Zhongshan Road, prennent le relais et se chargent des titres à la suite, formant une chaîne.

L’histoire des grands investisseurs individuels de Ji’an Medical ne s’arrête pas là. Dans la liste des actionnaires de l’entreprise, de grands investisseurs individuels tels que Yu Ronghu, Zhou Qun, Yan Yunsheng et Feng Junqi détiennent des actions depuis longtemps. Par exemple, Zhou Qun, après avoir fait son entrée au premier trimestre 2020 avec 42M d’actions, même en réduisant à plusieurs reprises sa participation pendant les pics de cours de 2022, la valeur de ses avoirs a néanmoins augmenté de 0,42 milliard de yuans à l’époque jusqu’à 1,22 milliard de yuans en octobre 2025, soit une hausse de 190,48 %.

Yu Ronghu, Yan Yunsheng et Feng Junqi avaient auparavant, durant la période 2022-2023 où le cours était favorable, détenu temporairement des actions de Ji’an Medical. En 2025, plusieurs grands investisseurs individuels augmentent à nouveau leurs positions, se retrouvant une fois de plus dans le top 10 des actionnaires de la société ; si l’on calcule sur la base du cours de clôture d’aujourd’hui, leurs profits latents affichés représentent une hausse d’environ 1 fois.

En plus des grands investisseurs individuels, la force des institutions se déploie aussi en silence. Hu Jie, surnommée « la n°1 » des ETF au sein de l’ancienne société de fonds Baolai, semble également très favorable à Ji’an Medical. L’ETF China Securities Medical dont elle a la gestion, depuis qu’elle est entrée avec 4.85M d’actions au deuxième trimestre 2022, augmente régulièrement sa participation au fil des années. Aujourd’hui, le nombre d’actions qu’elle détient atteint 9.52M d’actions, faisant d’elle le 4e actionnaire de la société.

Le trader aux commandes : Liu Yi

La montée de Ji’an Medical est indissociable du pilotage de son fondateur, Liu Yi.

Liu Yi, né en 1967 à Tianjin. En 1986, il est admis à l’Université de Tianjin, où il étudie l’analyse instrumentation et complète par une mineure en gestion industrielle, obtenant deux diplômes de premier cycle. Après son diplôme en 1990, il est affecté à l’Usine de Troisième Analyse d’Instruments de Shanghai en tant que technicien. Un an plus tard, il démissionne et part au sud vers la province du Guangdong, rejoint la société Sun Yi Shen, et c’est ainsi qu’il entre en contact avec l’industrie du matériel médical.

En 1995, lors d’un rassemblement entre camarades, Liu Yi saisit l’opportunité de marché des tensiomètres électroniques, puis avec plusieurs anciens de l’Université de Tianjin, réunit des fonds pour créer Ji’an Medical, lançant ainsi son parcours entrepreneurial.

Au début de la création, les performances de l’entreprise restent longtemps autour de dizaines de millions de yuans. Pour briser l’impasse, Liu Yi décide de se lancer sur le marché à l’étranger : en passant par des marchés émergents comme le Brésil et la Pologne. À partir de 2003, les revenus de vente doublent consécutivement pendant 4 années, et l’entreprise parvient à se positionner sur la scène mondiale.

En 2010, Ji’an Medical entre à la bourse de Shenzhen, devenant la première société cotée dans l’industrie des tensiomètres en Chine.

Cependant, après l’introduction en bourse, l’activité principale connaît un marasme persistant année après année, et le cours reste durablement bas.

Liu Yi prend alors une décision rapide : il se tourne vers la transformation vers l’Internet mobile, tout en faisant entrer un investissement stratégique de 25 millions de dollars de Xiaomi, afin de construire ensemble la marque iHealth.

Le véritable tournant survient pendant la pandémie de COVID-19. Après que les kits de test d’antigène iHealth obtiennent aux États-Unis l’autorisation d’utilisation en situation d’urgence de la FDA, une vague de commandes massives du gouvernement américain s’enchaîne, et la performance de Ji’an Medical connaît une explosion épique.

Au premier trimestre 2022, le bénéfice net atteint 14.31B de yuans, soit une croissance de plus de 300 fois ; au-delà de la somme des dix années précédentes. Le cours de l’action passe également de 8 yuans en mai 2021 à 98,42 yuans en avril 2022.

À mesure que la capitalisation boursière de l’entreprise grimpe, Liu Yi commence aussi à planifier la réduction de participation et l’encaissement. En 2022, via sa plateforme de contrôle Shihezi Sanhe Equity Investment Partnership (société en commandite limitée), il prévoit une réduction ne dépassant pas 9.63M d’actions totales par le biais d’enchères de négociation sur cours centralisé, soit environ 2 % du capital total.

D’après l’exécution, cette plateforme de contrôle n’a réduit que 2.45M d’actions. Le prix moyen de réduction s’établit à 53,24 yuans par action, pour un montant total de réduction de 131M de yuans.

Après l’explosion de sa fortune, Liu Yi passe de l’entrepreneur au gestionnaire de capital, opérant comme un trader.

Depuis que Liu Yi est élu président de l’Université de Tianjin en 2016, il lance en 2019 la création du fonds Beiyang Haitang. Sa taille initiale est de 100 millions de yuans, et il s’aligne avec des investissements de plus de 1 milliard de yuans (10 milliards ?) afin de nourrir plus de 10 projets de hard tech à Tianjin, dont Yunyao Aerospace. À mesure que le fonds de première tranche obtient un succès effectif, le fonds de deuxième tranche prend le relais.

Les informations publiques montrent que la taille de sa collecte de fonds atteint 540 millions de yuans, avec 45 apporteurs de capitaux. Parmi eux, il y a 14 sociétés cotées en bourse, formant un groupe de fonds de capital-risque totalisant plus de 10 milliards de yuans.

Par ailleurs, Liu Yi a également acquis Huailai Technology en 2020, et récemment a lancé la procédure de cotation. En 2024, Huailai Technology est officiellement inscrite à la New Third Board ; seulement une semaine après, la société soumet une demande de conseil d’introduction auprès du National Equities Exchange and Quotations (ChiNext) (?) et à ce jour, son IPO est toujours en phase d’examen.

Avec l’expansion continue de l’allocation de capital de Liu Yi, le marché devrait prêter attention aux actions à venir.

Rédacteur en chef | Chen Bin

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