La CBN retire 4,11 trillions de N en une semaine en utilisant des ventes OMO

La Banque centrale du Nigeria (CBN) a stérilisé N4,11 billions du système financier en moins d’une semaine au moyen de deux ventes dans le cadre des opérations d’open market (OMO) menées les 23 et 27 mars 2026.

Les données financières publiées par la banque de premier rang à la clôture des activités le vendredi 27 mars ont confirmé l’ampleur du retrait de liquidités ainsi que les entrées, indiquant la persistance d’un excès de liquidités avec des soldes d’ouverture élevés pour les banques/maisons d’escompte, à un niveau record de N716,033 milliards.

Cette décision intervient dans un contexte d’efforts continus de resserrement monétaire visant à freiner l’inflation, même si des analystes mettent en garde contre d’éventuels risques pour les ambitions de croissance à long terme du Nigeria.

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Ce que disent les données

La gestion agressive de la liquidité par la CBN reflète une posture de resserrement continue visant à stabiliser les prix et à contrôler l’excès de liquidités dans le système bancaire. Toutefois, l’ampleur et la fréquence de ces interventions ont suscité des inquiétudes parmi les acteurs du marché quant à leurs implications économiques plus larges.

• La CBN a retiré N4,11 billions via deux enchères d’OMO, en drainant N2,357 billions le 23 mars et N1,753 billions le 27 mars.
• La liquidité du système financier a été partiellement compensée par des injections de N2,985 billions, entraînant un retrait net de N1,125 billions.
• Les banques ont déposé d’importantes sommes à la Standing Deposit Facility (SDF), dont N7,968 billions, N8,551 billions et N6,800 billions respectivement le mercredi, le jeudi et le vendredi.
• Plus tôt dans la semaine, les banques avaient placé N8,176 billions et N6,592 billions le lundi et le mardi afin de gagner environ 22,28% d’intérêt à l’international.

La décision de la CBN de maintenir des taux d’intérêt attrayants supérieurs à 22% sur la SDF a incité les banques d’argent à diriger l’excès de liquidités vers la banque de premier rang plutôt que vers des activités de prêt productif.

Plus d’insights

Au cours de ce premier trimestre 2026, la CBN a déployé des opérations d’open market (OMO), des émissions de bons du Trésor et la Standing Deposit Facility (SDF) afin d’absorber les fonds excédentaires.

• Rien qu’en janvier, plus de N13,41 billions ont été retirés, ce qui reflète une posture de resserrement agressive visant à modérer l’inflation et la masse monétaire.
• En mars, les conditions de liquidité restaient élevées, avec des soldes du système bancaire dépassant N8 billions malgré des interventions répétées.
• La CBN a mené un retrait d’OMO de N2,36 billions le 23 mars, resserrant temporairement la liquidité, mais les fonds ont rapidement rebondi en raison d’entrées persistantes liées à des titres arrivant à maturité et à la position des investisseurs.
• Ce modèle de retraits récurrents à grande échelle n’a pas réussi à drainer pleinement l’excès de liquidités, car des entrées structurelles et des instruments arrivant à maturité continuent de compenser le resserrement, ce qui suggère que la CBN doit maintenir des interventions fréquentes et de grande ampleur pour stabiliser les rendements, l’inflation et les pressions sur le change.

Mais les analystes insistent sur le fait que le défi clé n’est pas seulement le niveau de liquidité, mais aussi de s’assurer que les fonds disponibles sont orientés vers des secteurs productifs qui stimulent une croissance économique réelle plutôt que des investissements spéculatifs. Ils estiment que la stérilisation persistante pourrait freiner l’expansion économique.

Avis d’experts

Les analystes soutiennent que la liquidité ne devrait pas être automatiquement considérée comme une menace pour la stabilité macroéconomique, surtout pour une économie visant une expansion rapide.

Ils maintiennent que les économies en croissance connaissent généralement une augmentation de la masse monétaire à mesure que l’activité des entreprises et les dépenses d’infrastructure augmentent.

• « Si vous voulez de la croissance économique, vous devez être prêt à accepter un certain niveau d’inflation », a déclaré M. Olubunmi Ayokunle, Responsable des ratings des institutions financières chez Augusto & Co.
• « Lorsque le MPR est élevé, les banques empruntent à des coûts plus élevés et répercutent ces coûts aux fabricants et aux importateurs. Cela fait monter les prix », a déclaré M. Blakey Ijezie, Fondateur de Okwudili Ijezie & Co.
• « Vous voulez que l’économie se développe et vous stérilisez la liquidité. Avec quoi l’économie va-t-elle se développer ? », a demandé Ijezie.

Ijezie a ajouté que même une nouvelle baisse de 50 points de base du taux de politique monétaire pourrait alléger les coûts d’emprunt et réduire les dépenses de production.

• Ijezie a qualifié la posture de politique de potentiellement contradictoire, avertissant qu’une stérilisation excessive pourrait restreindre les fonds nécessaires à la croissance.
• Ayokunle a souligné que les risques d’inflation apparaissent lorsque la liquidité augmente sans production productive correspondante, en insistant sur l’importance d’orienter les fonds vers les infrastructures, la fabrication et l’agro-transformation.
• Ijezie a critiqué les gouvernements infranationaux pour avoir donné la priorité à des dépenses non productives plutôt qu’à des investissements qui génèrent de l’emploi et des exportations.

Les deux experts ont souligné que l’alignement de la politique monétaire sur la croissance de la productivité est essentiel pour s’assurer que la liquidité soutient l’expansion plutôt que d’alimenter des pressions inflationnistes.

Ce que vous devez savoir

L’ambition du Nigeria de devenir une économie de 1 000 milliards de N d’ici 2030 reste un pilier central du programme économique du président Bola Tinubu, soutenu par des réformes budgétaires et structurelles visant à stimuler l’investissement et la stabilité macroéconomique. Cependant, atteindre cet objectif nécessitera un équilibre délicat entre le contrôle de l’inflation et des politiques favorables à la croissance.

• La CBN a stérilisé à elle seule plus de 434.86T de N du système bancaire en janvier 2026, grâce à des enchères d’OMO à rendement élevé et à des émissions de bons du Trésor.
• Des liquidités supplémentaires ont été retirées entre février et mars, à mesure que les mesures de resserrement s’intensifiaient.
• Les banques continuent de profiter du taux d’intérêt de 22,28% au guichet de la SDF en plaçant l’excès de fonds auprès de la banque de premier rang.

Les analystes avertissent qu’un resserrement prolongé pourrait décourager les emprunts du secteur privé et ralentir l’expansion industrielle. Les économistes estiment que, même si la stabilité des prix est essentielle, maintenir une liquidité adéquate sera essentiel pour financer les investissements et atteindre les objectifs de croissance à long terme du Nigeria.

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