Valorisation vers la lune ? SpaceX se prépare pour le décollage en bourse avec un dépôt confidentiel

Tous les regards se tournent vers le calendrier des introductions en bourse (IPO), alors que l’un des lancements les plus attendus de 2026 approche.

Le 1er avril, CNBC a rapporté que Tesla NASDAQ : TSLA et le PDG de Neuralink, Elon Musk, avaient déposé confidentiellement une demande d’IPO pour SpaceX auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. La société pourrait être cotée sur une place boursière dès le mois de juin.

Fondée en 2002, la société de fabrication aérospatiale et de services de transport spatial est surtout connue pour le déploiement des satellites de sa filiale Starlink.

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Selon des informations, SpaceX cherche à lever jusqu’à 75 milliards de dollars lors de son IPO, ce qui représenterait trois fois la plus grande IPO de l’histoire des États-Unis. Cette distinction appartient actuellement à Alibaba Group NYSE : BABA, qui est devenue publique en septembre 2014 après avoir levé 21,8 milliards de dollars.

À sa valorisation actuelle, cela ferait de Musk le premier PDG de deux sociétés cotées de mille milliards de dollars chacune.

Voici ce que les investisseurs potentiels et les fans de Musk doivent savoir.

Une valorisation massive et un modèle économique verticalement intégré

Même si l’espace boursier des satellites peut sembler aussi dense que l’orbite terrestre basse (LEO), les capitalisations boursières cumulées des entreprises cotées qui font partie de l’écosystème paraissent bien faibles comparées à ce que SpaceX va apporter à la table. Une grande partie de cela s’explique par le modèle économique multi-couches, verticalement intégré de l’entreprise.

À la suite de la fusion de l’entreprise du 2 février avec xAI — la société d’intelligence artificielle (IA), de médias sociaux et de technologie dirigée elle aussi par Musk —, SpaceX a été valorisée à 8B de dollars. Son segment d’activité fondateur a positionné l’entreprise comme le principal fournisseur mondial de services de lancement. Cela inclut le SmallSat Rideshare Program de SpaceX, qui offre un accès spatial rentable pour les petits satellites en lançant plusieurs charges utiles simultanément sur une seule fusée Falcon 9.

Pendant ce temps, l’entreprise a bénéficié d’une couverture médiatique notable pour avoir placé plus de 10 000 satellites Starlink en LEO depuis mai 2019, fournissant un accès Internet à haut débit et à faible latence à travers le monde. Contrairement à son segment de services de lancement, Starlink fournit à SpaceX un modèle de revenus récurrents fondé sur l’abonnement, qui génère le type de flux de trésorerie que les investisseurs ont tendance à récompenser avec des achats optimistes.

Les prévisions Starlink pour fin 2026 incluent :

• 16,8 millions d’abonnés, soit plus de 33% de croissance d’une année sur l’autre (YOY)
• 11,3 milliards de dollars de revenus grand public, soit plus de 10% de croissance YOY, avec environ 85% constitués de revenus récurrents
• Environ 133 lancements de missions Starlink, soit plus de 11% de croissance YOY, déployant au total 3 500 satellites, soit plus de 23% de croissance YOY
• 20 milliards de dollars de revenus totaux, 14 milliards de dollars de bénéfices avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations ; et 8,1 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible pro forma

La fusion avec xAI ajoute un composant supplémentaire : l’objectif pourrait être de présenter un bilan consolidé unifié à des investisseurs potentiels en amont de l’IPO de SpaceX. Le conglomérat qui en résulte signifie que xAI accède aux infrastructures et aux flux de trésorerie de SpaceX, tandis que SpaceX peut accélérer son intégration de l’informatique spatiale alimentée par l’IA.

Les énormes contrats gouvernementaux de SpaceX pointent vers un revenu de base fondamental

Au-delà de la filiale Starlink de l’entreprise et de son modèle de revenus récurrents, SpaceX s’est développée jusqu’à devenir un immense entrepreneur de défense.

Depuis 2008, l’entreprise s’est vu attribuer plus de 24,4 milliards de dollars de contrats gouvernementaux fédéraux. Parmi ceux-ci, seulement environ 9 milliards de dollars ont été versés, laissant environ 15,4 milliards de dollars d’engagements à long terme pour de futures missions jusqu’en 2030.

La majorité de ces contrats proviennent de la NASA et du Department of Defense, y compris des projets destinés à la Space Force, à l’Air Force, et à de nombreuses agences de renseignement américaines.

Le travail de SpaceX avec la NASA concerne le programme d’équipage commercial pour transporter des astronautes vers la Station spatiale internationale (ISS) via Crew Dragon, le programme Artemis, les services de ravitaillement commercial pour livrer du fret à l’ISS, et le développement du véhicule de désorbitage de l’ISS, qui escortera en toute sécurité le laboratoire de recherche multinational vers l’océan Pacifique en 2031.

Les attentes de Wall Street concernant SpaceX

Malgré l’ampleur de l’IPO, la valorisation de SpaceX au moment de sa mise sur le marché pourrait dépasser 90 fois son chiffre d’affaires 2025. Les estimations initiales laissent entendre une valorisation finale qui pourrait faire débuter l’action autour du niveau de 400 dollars, sinon plus.

Ce cours boursier pourrait être justifié si l’entreprise parvient à maintenir sa charge d’endettement minimale. Dans la foulée de la fusion avec xAI, SpaceX met l’accent sur un bilan assaini en vue de son IPO. Cela suggère que, contrairement aux autres sociétés de Musk qui ont supporté des niveaux massifs de dette, SpaceX pourrait conserver de solides marges et un cash-flow sain grâce à son modèle économique multi-couches.

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