Rapport mensuel sur le capital-risque | La valeur et le volume des investissements en mars augmentent simultanément : la valorisation de Galaxy General Robots dépasse 20 milliards, et le premier fonds de Blue Pool Capital réalise une sursouscription

Produit : Sina Finance Venture Plus

Auteur : Yi She

D’après les données de l’Association chinoise des fonds de placement, en mars 2026, 3 nouveaux gestionnaires de fonds de private equity et de capital-risque ont été ajoutés, soit une baisse notable de 84,2 % en glissement annuel et de 40,0 % en glissement mensuel ; 31 gestionnaires de fonds de private equity et de capital-risque ont été radiés, dont plus de sept sur dix par radiation volontaire. Au cours du mois, 165 fonds de private equity ont été enregistrés en nouveau, soit une hausse de 55,7 % en glissement mensuel et de 43,5 % en glissement annuel ; 517 fonds de capital-risque ont été enregistrés en nouveau, soit une hausse de 22,5 % en glissement mensuel et une envolée de 119,1 % en glissement annuel. En additionnant par type de fonds, le total des nouveaux fonds de private equity et de capital-risque sur un seul mois atteint 682, soit une hausse de 29,2 % en glissement mensuel et une forte progression de 94,3 % en glissement annuel. Côté gestionnaires, le « dégagement accéléré » s’intensifie ; pourtant, le nombre d’enregistrements de fonds grimpe à contre-tendance, et la structure côté allocation de capitaux s’optimise encore davantage.

L’activité et le volume des montants du côté investissement ont tous deux atteint de nouveaux sommets récents. Sur la base d’une statistique incomplète de données publiques, en mars, 798 événements d’investissement ont été observés en Chine, soit une hausse de 45,1 % en glissement mensuel et de 69,4 % en glissement annuel. Le montant total des investissements divulgué s’élève à 69.45B de RMB, soit une hausse de 30,6 % en glissement mensuel et, en glissement annuel, une augmentation de 134,8 % (double croissance). Bien que le total des investissements ait fortement augmenté, le montant moyen par transaction a quelque peu reculé par rapport à février : environ 87,02 millions de RMB, soit une baisse de 10,0 % en glissement mensuel. Dans l’ensemble, au premier trimestre, le sentiment sur le marché en matière de financement et d’investissement s’est nettement réchauffé, et les fonds entrent de plus en plus vite sur le marché primaire.

À noter, l’entreprise de développement de nouveaux médicaments piloté par l’IA « Huashen Zhiyao » a finalisé son tour de Série B, mené conjointement par Dimension Capital, DST Global et Highline Capital, pour un montant total atteignant 7,87 milliards de dollars, soit l’équivalent de 787M de RMB. Les fonds levés lors de ce tour permettront d’accélérer la construction de la plateforme de R&D IA, d’élargir les équipes de recherche interdisciplinaire et d’avancer plusieurs lignes de développement de médicaments. Ce financement d’un montant élevé représente environ 7,8 % du total des investissements divulgués le mois en cours.

En termes de répartition par stade, le marché de mars présente un profil typique « haltère/double extrémité » : investissement en phase précoce et investissement en phase de croissance s’activent simultanément aux deux extrémités. Le nombre d’événements d’investissement en Série A conserve la première place : sur tout le mois, 230 opérations, avec un montant divulgué de 5.41B de RMB ; juste après viennent les tours d’angel : 194 opérations, pour un montant de 8.84B de RMB. La performance du tour Série B est particulièrement remarquable : non seulement 163 opérations, mais aussi un montant divulgué atteignant 3.05B de RMB, ce qui en fait le tour ayant la plus forte capacité d’« attraction de fonds » sur le mois.

La chaleur du côté investissement en phase précoce (incluant les tours Seed, Angel et Pre-A) reste très élevée. En mars, le nombre d’événements d’investissement en phase précoce s’élève à 285 au total, soit 35,7 % du nombre total d’événements d’investissement ; et le montant investi atteint 25.39B de RMB, soit environ 14,0 %. Bien que, d’après les données en glissement annuel et mensuel, la part de l’investissement précoce ait légèrement fluctué, avec une baisse de 0,7 point de pourcentage en glissement annuel et une hausse de 1,7 point en glissement mensuel, elle demeure à un niveau élevé. Cela montre qu’avec le contexte actuel du marché, les investisseurs ont toujours tendance à se positionner en amont de la chaîne industrielle et pendant la phase de création, afin d’identifier des « licornes » à fort potentiel de croissance.

En combinant l’analyse des données des périodes précédentes, mars a vu la Série A poursuivre la forte reprise observée depuis le début de l’année : 230 événements, soit une hausse de 25,7 % en glissement mensuel et de 41,1 % en glissement annuel, et un record sur un seul mois au sein du trimestre. Côté fonds, le montant total d’investissement divulgué en Série A atteint environ 9.74B de RMB, en hausse marginale de 4,0 % en glissement mensuel et de 70,0 % en glissement annuel. Bien que le montant total et le nombre de projets aient tous deux augmenté, le montant moyen par investissement a connu un ajustement structurel : en mars, il est d’environ 8.84B de RMB, en baisse de 17,2 % en glissement mensuel, mais reste supérieur au niveau de la même période l’an dernier (hausse de 20,5 % en glissement annuel). Même si le montant par transaction a reculé, la couverture du capital pour les entreprises au stade Série A s’élargit de manière significative : davantage d’entreprises en démarrage reçoivent un soutien en financement clé pour leur croissance.

Du point de vue de la répartition par secteur, la « tech dure » reste le cœur de la poursuite du capital. Sur le mois, la fabrication avancée arrive en tête avec 206 événements, soit 25,8 % du total des événements d’investissement ; l’intelligence artificielle arrive ensuite : 187 événements, pour un montant divulgué de 38.45M de RMB, enregistrant une croissance stupéfiante de 968,5 % en glissement annuel, soit environ 30,1 % de la valeur totale des investissements sur la période.

Dans les domaines spécifiques, les circuits intégrés brillent tout particulièrement : ils contribuent à environ la moitié du volume total d’événements d’investissement en fabrication avancée, avec un montant divulgué de 2.82B de RMB, représentant plus de 60 % du poids de financement du secteur. En parallèle, des sous-secteurs de fabrication haut de gamme comme l’aéronautique et l’aérospatiale (39 événements, 13.19B de RMB) et les équipements électroniques (19 événements, 584 millions de RMB) ont également attiré une inclinaison marquée du capital. Cela montre que, dans l’environnement de marché actuel, la tech dure avec des barrières technologiques fondamentales et un potentiel de substitution nationale reste la direction privilégiée pour la composition d’actifs par les investisseurs.

Après l’inscription à la Bourse de Hong Kong des « deux géants du grand modèle AI national », Zhipu AI et Minimax, le cours de leurs actions a progressé sans interruption. L’optimisme du marché secondaire se transmet au marché primaire : en tant que secteur absorbant le plus de fonds, l’IA affiche, sur le mois, près de 50 % des entreprises investies relevant d’entreprises de robots intelligents dont le modèle économique est plus mûr, et environ 57,9 % des flux de capitaux vont vers la sphère de l’intelligence incarnée. « Yinhe General » a finalisé un nouveau cycle de financement de 2,5 milliards de RMB, ce qui remet à jour l’échelle de financement par transaction au sein de l’industrie ; après l’investissement, la valorisation s’est hissée à 3 milliards de dollars. Une autre entreprise, « Lingchu Intelligent », a également bouclé un tour d’Angel et un tour Pre-A, pour un montant tout aussi élevé de 2 milliards de RMB.

En combinant l’analyse des données des périodes précédentes, le secteur de la fabrication avancée a montré en mars une puissance explosive très forte : 206 événements d’investissement, soit une hausse considérable de 90,7 % en glissement mensuel et une hausse de 70,2 % en glissement annuel ; le montant total d’investissement divulgué atteint 64.05M de RMB, soit une envolée de 233,8 % en glissement annuel, mais une légère baisse de 18,4 % par rapport à février. Toutefois, avec l’expansion rapide de la portée des investissements, le montant moyen par transaction dans la fabrication avancée en mars est d’environ 21.32B de RMB ; bien qu’il soit en forte hausse de 96,1 % par rapport à l’année précédente, l’augmentation du nombre de projets fait chuter le niveau en glissement mensuel de 57,2 %. On en conclut que le capital accélère la couverture de davantage de maillons sous-spécifiques de la fabrication avancée : l’activité de financement et d’investissement dans l’industrie se rapproche du niveau de pointe des dernières années.

En termes de répartition géographique, la chaleur d’investissement présente un effet de « concentration en tête » évident, et les caractéristiques de différenciation régionale sont marquées. Le Jiangsu arrive en tête avec 163 événements d’investissement, soit une hausse de 58,3 % en glissement mensuel, ce qui reflète une capacité très forte d’incubation des projets et une forte activité du capital ; Pékin, bien qu’avec 128 événements et une deuxième place, mène le pays grâce à un montant divulgué de 4.58B de RMB.

En revanche, Shenzhen, malgré 116 événements (3e rang), affiche une baisse considérable du montant divulgué (5B de RMB) de 51,6 % en glissement mensuel, ce qui montre que les transactions de grande taille ont relativement diminué sur le mois. Par ailleurs, la Zhejiang, le Guangdong (hors Shenzhen) et l’Anhui conservent également une certaine vivacité, mais par rapport aux régions centrales, il existe encore un écart manifeste en volume de fonds ; le déséquilibre de développement entre régions reste difficile à résoudre.

En combinant l’analyse des données des périodes précédentes, la performance d’investissement du Jiangsu maintient depuis longtemps une forte activité, mais le montant par investissement est plutôt faible, avec des fluctuations relativement stables. En 2025, à part février et décembre où les montants divulgués étaient plus élevés, les autres mois restent globalement entre 10 et 8.59B de RMB, en cohérence forte avec la tendance du nombre d’événements.

Ce mois-ci, le Jiangsu compte 163 événements d’investissement : non seulement il demeure solidement en tête du pays, mais il actualise également le record mensuel des 12 derniers mois. Le montant divulgué d’investissement y atteint 52.72M de RMB, avec une envolée de 103,3 % en glissement mensuel et une hausse de 203,2 % en glissement annuel. Avec l’augmentation rapide du nombre de projets, le montant moyen par investissement dans le marché du Jiangsu s’élève aussi de façon significative à 10B de RMB : hausse de 28,5 % en glissement mensuel et de 61,9 % en glissement annuel. La tendance de « hausse à la fois du volume et du prix » indique une intensification de la compétition du capital pour les projets de qualité dans la région du Jiangsu : la zone consolide continuellement sa position de place forte pour l’investissement sur le marché primaire.

Institutions actives

Les principaux investisseurs du mois affichent une très forte activité, servant de levier important pour le redressement du marché. Trois institutions, Sequoia China, Deep Capital et Yida Capital, sont à égalité à la première place, avec chacune 16 investissements sur le mois. Highline Venture arrive juste après, en tête du peloton avec 15 investissements. Les fonds de Skybridge/« Tiankong Gongchang » Venture, IDG Capital, un autre fonds de type « 经纬创投 » et Shunwei Capital ont également tous plus de 10 investissements sur le mois. Les prises de position fréquentes des institutions de premier plan injectent non seulement des liquidités sur le marché, mais transmettent aussi un signal positif sur l’environnement économique actuel et la valeur des start-ups.

Du point de vue de la répartition des secteurs des entreprises financées, les stratégies d’investissement des institutions actives sont très fortement centrées sur la « tech dure » et la « mise à niveau industrielle ». Presque toutes les institutions classées positionnent l’intelligence artificielle, la fabrication avancée et les services aux entreprises comme axes d’allocation principaux. En même temps, la santé médicale, les nouvelles énergies et le matériel informatique intelligent figurent aussi parmi les domaines particulièrement suivis par ces institutions. Cette configuration montre que, même si l’environnement du marché est complexe et changeant, les entreprises d’innovation technologique dotées de barrières technologiques fondamentales et d’un fort potentiel de croissance restent le centre de l’attention de la course au capital de premier plan.

Le côté levée de fonds reçoit aussi une grande nouvelle favorable : un fonds géant de niveau « cent milliards » réapparaît. Le fonds Xi’an High-tech Emerging Industry Investment, géré par West High Investment (西高投), a, après la clôture du deuxième round, étendu sa taille jusqu’à 100 milliards de RMB. Le fonds a été lancé et créé en 2016 par le comité administratif de la Zone de développement de haute technologie de Xi’an, avec une taille initiale de 8.58B de RMB. Il se concentre sur les secteurs de nouvelles industries stratégiques et de tech dure soutenus en priorité par la zone de développement de haute technologie de Xi’an ; il sert principalement de fonds de fonds, en investissant en tant que LP dans d’autres fonds enfants ou en investissant directement dans des entreprises situées dans la zone.

Les activités de levée de fonds des fonds en dollars montrent aussi des signes de reprise, et la structure des LP est encore plus diversifiée. Le bureau familial de Cai Chongxin, Blue Pool Capital (蓝池资本), dont le premier fonds de private equity a finalement dépassé de 1 milliard de dollars le montant initial levé, avec derrière lui des contributeurs comprenant des bureaux familiaux, des fonds souverains et des fonds de pension, etc., donc des capitaux long terme. Les investissements se concentrent sur des domaines comme le retail haut de gamme, la fintech et l’intelligence artificielle. Le fonds Source Capital, via sa marque indépendante Source Lively (源码律动), a finalisé la clôture finale du premier fonds en dollars de 150 millions de dollars ; parmi ses LP figurent des fonds souverains du Moyen-Orient et des fonds mères mondialement connus. Le nouveau fonds se concentrera sur l’infrastructure IA et les robots.

Investissements d’un montant élevé

Ce mois-ci, il y a eu 9 événements d’investissement dépassant 2 milliards de RMB, avec un montant total de 1.95B de RMB, soit environ un tiers du total des investissements divulgués.

Sur la période observée, les événements d’investissement d’un montant élevé présentent clairement les caractéristiques de « la tech dure en tête, et la mise à niveau des industries traditionnelles en parallèle ». Le capital se concentre fortement sur les projets de pointe, les secteurs à haute certitude et les domaines soutenus par les politiques. L’intelligence artificielle est la ligne principale : sur les 9 financements de grande taille, le secteur de l’IA représente 4 opérations, pour un montant total d’environ 500M de RMB. Les tours de financement stratégique ont une part élevée : les investisseurs sont majoritairement du capital industriel ou des plateformes de l’État local, reflétant que le modèle de «招商 de capitaux mené par le capital et guidé par les actifs publics locaux » devient un levier important pour les financements de grande taille. De plus, les fonds en dollars restent préférentiellement orientés vers des secteurs comme la santé, l’IA et les nouvelles énergies, qui possèdent des capacités d’étalonnage technologique à l’échelle mondiale ; tandis que les fonds en RMB se concentrent davantage sur les secteurs guidés par les politiques tels que la puissance de calcul, la construction et l’énergie.

Nouveaux secteurs émergents

Ce mois-ci, le domaine des interfaces cerveau-machine a particulièrement bien performé, ce qui stimule l’activité d’investissement dans le secteur des dispositifs médicaux : 49 entreprises ont bouclé 19,51 milliards de RMB de financement. Parmi elles, 「Jieti Medical」 (阶梯医疗) a obtenu 5 milliards de RMB de financement stratégique mené, avec Alibaba comme leader, et avec l’accompagnement-investissement (suivi) d’un consortium dont CICC Venture 合投 (国投创合跟投), ainsi que la participation continue d’anciens actionnaires tels que Tencent, Source Capital, Obo Capital, Yuanhe Yuandian (元禾原点), Qiming Venture Partners (启明创投), Eli Lilly Asia Fund, Source Capital, et Shanghai Guotou XianDao (上海国投先导). D’après des informations publiées au public, dès le début de l’année, l’entreprise a réussi à réaliser l’implantation clinique du système d’interface cerveau-machine intrusif sans fil de haut débit prévu pour enregistrement 256 canaux (WRS02), et a obtenu une validation effective des fonctions d’interaction contrôlée par le cerveau. Il s’agit actuellement du seul produit d’interface cerveau-machine intrusif approuvé en Chine à entrer dans la « voie verte » des dispositifs médicaux innovants sous le National Medical Products Administration (NMPA).

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Responsable : Yang Shu