Le marché du travail aux États-Unis devient intéressant. Le nombre d'offres d'emploi a récemment chuté au niveau le plus bas depuis plus d'un an, ce qui montre que la demande de main-d'œuvre s'affaiblit nettement. Le Département du Travail a rapporté qu'en novembre, il y avait seulement 7,146 millions d'emplois vacants — une différence importante par rapport aux prévisions des économistes.

Que se passe-t-il ? Les employeurs sont prudents. Bien que le nombre d'offres d'emploi diminue, les entreprises hésitent encore à procéder à des licenciements massifs. Les économistes parlent de "stagnation de l'embauche et du licenciement" — comme si le marché était figé. Le ratio d'offres pour chômeurs est tombé à 0,91, le plus bas depuis 2021. Cela signifie que la demande de travailleurs est bien plus faible qu'il y a quelques mois.

Les secteurs qui avaient auparavant soutenu la croissance de l'emploi ont été principalement touchés. L'hébergement et la restauration ont perdu 148 000 offres d'emploi, la santé 66 000. On voit clairement que de grandes entreprises (50-999 personnes) ont réduit leurs effectifs, tandis que les petites entreprises ont plutôt tenu bon.

Les économistes s'inquiètent de l'incertitude politique — notamment des droits de douane commerciaux et de l'intégration de l'intelligence artificielle dans divers métiers. Cela dissuade les entreprises d'élargir leurs équipes. Lorsque la demande de main-d'œuvre faiblit et que l'incertitude augmente, les entreprises attendent et observent plutôt que d'investir dans de nouveaux employés.

Les licenciements restent cependant modérés — ils ont diminué à 1,687 million. Les gens quittent aussi rarement leur emploi volontairement (3,161 millions). C'est une prudence bilatérale : les entreprises ne veulent pas licencier, et les employés ne veulent pas prendre de risques. Certains économistes avertissent que si la demande de main-d'œuvre continue de diminuer, les employeurs pourraient être contraints de réduire leurs effectifs plutôt que d'attendre une rotation naturelle.

Le marché obligataire a réagi par une baisse des rendements, et les investisseurs espèrent que la Réserve fédérale maintiendra les taux inchangés. Les signaux sont mitigés — l'indice des directeurs d'achats dans les services a montré une croissance solide, ce qui suggère une dynamique favorable en début d'année. Mais en regardant les données sur l'emploi, on voit que la demande de main-d'œuvre est sous pression.

La clé pour l'avenir dépend de l'évolution des droits de douane et de l'IA. Si l'incertitude se résout, la demande de main-d'œuvre pourrait se redresser. Sinon, nous assisterons à une embauche lente et prolongée, sans grands licenciements.