Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant la façon dont le récit de la Fed sur la baisse des taux a évolué après le rapport sur l'emploi de janvier, plus fort que prévu. UBS Global Wealth Management a publié une analyse suggérant que l'urgence de réduire les taux a définitivement diminué, même si les chiffres de l'emploi sont restés robustes.

Le scénario de référence prévoit toujours 25 points de base de baisse en juin et en septembre, ce qui serait favorable pour les actions, les obligations et l'or. Mais voici ce qui est révélateur : les marchés monétaires ont immédiatement réévalué leurs attentes. Ils sont passés d'une anticipation d'environ 60 points de base de baisse totale pour l'année à environ 50 points de base. C'est un changement significatif dans la façon dont les traders envisagent la trajectoire à venir.

Ce qui m'a vraiment frappé, c'est l'ajustement du calendrier. Avant la publication de ces données sur l'emploi, les marchés anticipaient la première baisse en juin. Maintenant, ils la repoussent à juillet. C'est subtil mais important : l'urgence a considérablement diminué par rapport à ce que l'on pensait il y a quelques semaines.

Mark Haefele, le Directeur des investissements de UBS, a essentiellement dit que la trajectoire de l'inflation devrait donner à la Fed la marge de manœuvre pour suivre son plan, mais le marché est clairement plus prudent quant à la rapidité avec laquelle cela se produira réellement. Le marché du travail solide pousse les gens à réajuster leurs attentes, et honnêtement, cela a du sens. Quand l'emploi est stable et que l'inflation reste à surveiller, il y a moins de pression pour réduire les taux de manière agressive.

Ce genre de réévaluation se produit constamment sur les marchés, mais il est important d'y prêter attention car cela influence la performance des différentes classes d'actifs. Si l'urgence de réduire les taux continue de diminuer, cela modifie toute la configuration risque-rendement pour l'année.