L'IA médicale est-elle confrontée à une controverse sur le « storytelling » ? Ma Anjie, directeur général d'Yingkang Life : les grands modèles sont en train de bouleverser le « triangle de l'impossible » en médecine

Demandez à l’IA · Comment les grands modèles médicaux peuvent-ils résoudre le problème de la rareté des ressources ?

Le journaliste de « 每经 » : Peng Fei    L’éditeur de « 每经 » : Wei Wenyi

À l’heure où le secteur privé de la santé en Chine subit une pression globale et où l’assainissement du secteur s’accélère, au nœud du cycle où 盈康生命 (SZ300143, cours de l’action 13,17 yuans, capitalisation boursière 9.87B de yuans) axé sur les services de santé en oncologie remet un bilan annuel en nette contradiction avec les attentes.

Dans la soirée du 27 mars, le rapport annuel 2025 publié par 盈康生命 montre que, sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires a enregistré une croissance à deux chiffres et que le bénéfice net attribuable aux actionnaires après retrait des éléments non récurrents ainsi que les flux de trésorerie liés à l’activité opérationnelle ont tous deux progressé d’environ 30% en glissement annuel. Toutefois, le journaliste de « 每日经济新闻 » (ci-après « 每经记者 ») a remarqué que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 盈康生命 a lui diminué de plus de 40% en glissement annuel.

Derrière la divergence des performances, s’agit-il d’un bras de fer pour survivre au sein du cycle sectoriel, ou d’un arbitrage stratégique de la transformation de l’entreprise ? Lors de la conférence d’échange avec les médias sur le rapport annuel 2025 tenue le matin du 29 mars, le directeur général de 盈康生命, Ma Anjie, a livré une analyse approfondie des logiques sectorielles derrière les résultats et des stratégies de transformation de l’entreprise.

Comment interpréter la divergence de performance : « augmentation des revenus, absence d’augmentation des profits » ?

Le rapport annuel 2025 de 盈康生命 indique que, sur l’ensemble de l’année, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 1.89B de yuans, en hausse de 20,93%, et que son taux de croissance annuel composé sur près de 5 ans atteint 23,32%.

Source de l’image : rapport annuel 2025 de 盈康生命

En termes de segments d’activité, en 2025, le segment des services médicaux, cœur de métier, a généré un chiffre d’affaires de 8B de yuans, en hausse de 25,93% ; le segment des dispositifs médicaux a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 384 millions de yuans, en hausse de 4,69%.

Par rapport à la croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a reculé de plus de 40% en glissement annuel pour atteindre environ 68,54 millions de yuans. Face aux questions visant à la stabilité de la rentabilité, le directeur général de 盈康生命, Ma Anjie, a proposé une interprétation sous un angle différent.

« Le bénéfice net attribuable aux actionnaires après retrait des éléments non récurrents, c’est la véritable base de l’activité de la société. » Ma Anjie a indiqué que la fluctuation du bénéfice net attribuable aux actionnaires provient principalement de la réalisation au-delà des objectifs des performances de la société cible 圣诺医疗 acquise lors d’une opération de fusion-acquisition, ce qui a déclenché les clauses de réajustement de contrepartie prévues initialement. L’impact de cette clause est un ajustement ponctuel relevant d’éléments hors exploitation. Autrement dit, il ne s’agit pas d’un recul de performance ; au contraire, cela confirme la forte capacité bénéficiaire de la cible acquise, et cette capacité bénéficiaire est, en outre, continuellement favorable au développement à long terme de la société.

Le journaliste de « 每经 » a noté qu’en retirant ce résultat non récurrent, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de 盈康生命 après retrait des éléments non récurrents pour 2025 s’élève à environ 107 millions de yuans, en hausse de 28,50%.

Afin d’évaluer plus précisément la résilience opérationnelle de l’entreprise, Ma Anjie recommande aux investisseurs de se concentrer sur trois indicateurs clés : le bénéfice net attribuable aux actionnaires après retrait des éléments ponctuels non récurrents, les flux de trésorerie liés à l’exploitation qui reflètent la capacité d’auto-génération de cash de l’entreprise, ainsi que l’amélioration des performances apportée par l’IA (intelligence artificielle).

Les données montrent qu’en 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de 盈康生命 s’est élevé à environ 341 millions de yuans, en hausse de 31,47%. En outre, grâce à l’IA, le ratio des charges globales de la société s’est amélioré de 1,2 point de pourcentage par rapport à la période correspondante, et le volume moyen de services par personne ainsi que l’efficacité de rotation des lits ont progressé de manière régulière.

D’après Ma Anjie, cela prouve pleinement : l’IA n’est pas seulement une notion de pointe, mais s’est déjà transformée de façon concrète en un fossé de protection garantissant la stabilité des profits.

Les grands modèles d’IA peuvent-ils briser le « triangle impossible » en santé ?

Le secteur privé de la santé est depuis longtemps coincé dans le « triangle impossible » : « qualité élevée, coûts faibles, couverture large ». La rareté des ressources médicales de haute qualité et la croissance continue des besoins de santé des résidents créent une contradiction structurelle difficile à concilier.

Selon Ma Anjie, l’essor des grands modèles d’IA est vu par l’ensemble de l’industrie comme la seule voie pour résoudre l’impasse. Mais en même temps, l’IA médicale demeure généralement à un stade d’exploration : la plupart des entreprises en sont encore à un niveau conceptuel, sans capacité réelle à fournir un soutien substantiel aux résultats. Les critiques selon lesquelles « l’IA ne fait que raconter des histoires » accompagnent durablement l’industrie.

Dans son rapport annuel 2025, 盈康生命 mentionne également clairement que les activités liées à l’IA n’ont pas encore entraîné un impact significatif sur la performance à court terme de la société.

À ce sujet, lors de la conférence d’échange, Ma Anjie a déclaré sans détour que le déploiement de l’IA de 盈康生命 n’est pas une démarche visant à suivre la tendance ou à faire du battage : la société a consacré 5 ans pour franchir trois étapes complètes — la construction de la numérisation de base, l’application d’outils d’IA et la création de produits de scénarios d’IA. La priorité de 2025 consiste à faire en sorte que l’IA s’intègre profondément à l’ensemble du parcours de diagnostic et de traitement, afin de résoudre véritablement les problèmes clés du secteur.

« Notre IA n’est pas un produit ToB (à destination des entreprises) ou une plateforme isolée ; elle est totalement intégrée à l’ensemble du processus métier. Sa valeur se reflète déjà concrètement dans les états financiers. » Ma Anjie a donné un exemple : après l’introduction par l’hôpital 广慈 de Suzhou d’agents d’IA pour le diagnostic radiologique, les comptes rendus de diagnostic radiologique, qui auparavant nécessitaient que 68.54Médecins couvrent l’ensemble des plus de 500 patients hospitalisés de l’hôpital, n’exigent désormais que 107Médecins pour assurer la couverture, et le taux de diagnostics manqués a fortement diminué.

Concernant le calendrier de commercialisation de l’IA, le plus préoccupant pour le marché, Ma Anjie a également proposé une feuille de route. Il a indiqué qu’à ce stade, la valeur de l’IA se traduit principalement par l’amélioration de l’efficacité des activités existantes et la “capability enabling” (renforcement des capacités). Et l’agent d’IA de 盈康生命 qu’elle développe en interne pour la gestion du cycle complet du cancer constitue précisément le support central de la commercialisation future de l’IA : cette application d’IA dédiée au domaine vertical des patients atteints de cancer a pour objectif de rompre avec la dépendance des institutions médicales traditionnelles envers les lits, les experts, etc., et de transformer une gestion passive de la santé en un nouveau modèle de diagnostic et de traitement fondé sur la perception active, la prédiction active et la gestion active.

« En 2026, notre indicateur central, c’est le volume d’utilisation des produits de services d’IA. Tant que les utilisateurs formeront des habitudes d’utilisation stables, nous pourrons passer des utilisateurs uniques aux utilisateurs à vie. À l’avenir, les services d’IA, représentés par l’agent de gestion de la santé du cancer, constitueront une activité indépendante et deviendront un point de croissance de la société. » a déclaré Ma Anjie.

Comment le modèle de « consolidation sur 100 jours » traverse-t-il le cycle du secteur ?

Dans le contexte du resserrement global du secteur privé de la santé, les opérations de fusion-acquisition dans l’industrie présentent une configuration extrêmement différenciée : la majorité des entreprises, sous pression opérationnelle, suspendent l’expansion par le canal externe, voire cèdent des actifs pour ramener des flux de trésorerie ; tandis que les entreprises de tête bénéficient d’une fenêtre d’opportunité de consolidation en période défavorable.

Mais dans le même temps, le phénomène selon lequel « les fusions-acquisitions sont faciles, mais l’intégration est difficile » dans le secteur médical perdure : la dépréciation du goodwill, la synchronisation opérationnelle qui ne répond pas aux attentes, et le fait d’empiler uniquement de la taille plutôt que d’améliorer des capacités, constituent les principaux pièges des opérations de fusion-acquisition du secteur.

En analysant, le journaliste de « 每经 » a constaté qu’à partir de 2021, 盈康生命 a déjà mené plusieurs projets de fusion-acquisition représentant plus d’un milliard de yuans. Par exemple, en 2025, 盈康生命 a finalisé l’acquisition de l’hôpital d’oncologie 长沙珂信. Auparavant, 盈康生命 avait aussi successivement racheté 圣诺医疗, 优尼器械 et d’autres entreprises, afin d’améliorer continuellement sa stratégie de déploiement sur deux grands segments : les services médicaux et les dispositifs médicaux.

Dans un cycle généralement conservateur, comment 盈康生命 évite-t-elle les risques communs des fusions-acquisitions du secteur lors d’une expansion en contre-courant ?

« Lors de la sélection des cibles, nous appliquons toujours trois principes fondamentaux de correspondance, et nous refusons toute fusion-acquisition aveugle motivée uniquement par la recherche de la taille. » Lors de la conférence d’échange, Ma Anjie a détaillé la logique de fusion-acquisition de l’entreprise : premièrement, l’adéquation stratégique ; même si l’entreprise est excellente, si elle n’est pas compatible avec la stratégie de transformation de la société en une plateforme d’écosystème de santé proactive alimentée par l’IA, elle ne sera pas considérée. Deuxièmement, l’adéquation des ressources : il faut évaluer à la fois si la société peut soutenir l’exploitation et l’intégration après l’acquisition, et si les ressources de la cible peuvent générer une synergie avec la société pour créer un retour conforme aux attentes. Troisièmement, l’adéquation des capacités : la meilleure cible est celle où les deux parties, dans un même domaine mais avec des directions différentes, forment des forces complémentaires, afin de construire une convergence bilatérale, plutôt que de créer des problèmes d’intégration dus à un écart trop important de capacités.

En ce qui concerne l’intégration post-investissement, la plus difficile pour l’industrie, 盈康生命 a déjà mis en place un modèle systématisé de « consolidation sur 100 jours » : en couvrant quatre dimensions — fusion culturelle, amélioration de la gestion, coordination des ressources et “platform enabling” (renforcement via la plateforme) — afin d’assurer un déploiement complet de l’aide de bout en bout pour les cibles acquises.

Les données confirment l’efficacité de ce système d’intégration. Par exemple, après l’acquisition, pour l’hôpital d’oncologie 长沙珂信, le taux d’accomplissement de l’engagement de performance en 2025 atteint 106,75%, le volume de patients augmente de 64% en glissement annuel, et le volume de chirurgies progresse de 38% en glissement annuel. L’hôpital a consolidé ses comptes pendant plus de six mois : sur la base d’une exploitation à capacité pleine des lits, le volume d’admissions augmente de 16% en glissement annuel, et le volume de chirurgies de niveaux 3 et 4 augmente de près de 40%. En outre, dans le segment des dispositifs médicaux, la matrice de produits de « grande perfusion » issue des acquisitions a permis, grâce aux canaux mondialisés de la société, une percée rapide sur les marchés étrangers, devenant un appui stable à la croissance des performances.

« Le cœur d’une fusion-acquisition n’a jamais été l’augmentation des chiffres dans les états financiers, mais la capacité à greffer des compétences. » Ma Anjie a déclaré que ce que la société valorise n’est jamais un simple empilement de taille : c’est la capacité à amplifier les compétences clés de la partie acquise au sein du système, tout en répliquant les compétences clés de la société — gestion fine, capacités technologiques d’IA, canaux mondialisés, etc. — vers la cible acquise, afin de générer un effet de synergie « 1 + 1 > 2 ». C’est là, selon lui, la capacité essentielle permettant à une entreprise médicale de traverser le cycle du secteur.

Clause de non-responsabilité : le contenu et les données de cet article sont fournis à titre indicatif uniquement et ne constituent pas un conseil en investissement. Veuillez vérifier avant utilisation. Toute action entreprise est à vos risques et périls.

« 每日经济新闻 »