Licenciements, vente de crypto-monnaies, développement de l'IA : la transformation de MARA n'est qu'un exemple typique des entreprises minières.

Zhuzi, Golden Finance

Résumé

Le 3 avril 2026, l’entreprise minière de Bitcoin MARA procède à une réduction de 15 % de ses effectifs afin d’accélérer sa transition stratégique d’un simple mineur de Bitcoin vers une entreprise d’énergies et d’infrastructures numériques, tout en renforçant son implantation dans les infrastructures liées à l’IA. La société était déjà entrée sur le marché de la puissance de calcul pour l’IA via l’acquisition de 64 % des parts d’Exaion ; aujourd’hui, alors que son activité de minage de Bitcoin continue d’enregistrer d’importantes pertes et que la demande en puissance de calcul explose, cela devient un double moteur central qui pousse sa transformation. Pas seulement MARA : la voie de la transition IA des sociétés minières à l’échelle mondiale a déjà commencé depuis longtemps……

L’un des plus grands mineurs de Bitcoin au monde, MARA (NASDAQ:MARA), réduit d’environ 15 % ses employés, touchant des employés à temps plein de plusieurs départements ainsi que certains travailleurs contractuels. Dans une note interne, le PDG de MARA, Fred Thiel, indique que cette réduction n’est pas une simple décision financière, mais fait partie de la transition de l’entreprise d’un mineur pur de Bitcoin vers une entreprise d’énergies et d’infrastructures numériques.

Cette démarche montre que MARA cherche activement à « s’alléger », en retirant des ressources de l’activité minière traditionnelle pour se tourner vers le domaine de l’IA, plus porteur de croissance.

I. Des sociétés minières aux infrastructures numériques : la trajectoire de transformation de MARA

Le 26 février de cette année, MARA Holdings, Inc avait déjà annoncé : avoir conclu une entente stratégique avec Starwood Capital Group (« Starwood ») et sa plateforme dédiée de développement de centres de données, Starwood Digital Ventures (SDV). Cette collaboration aidera MARA à transformer et améliorer une partie de ses centres de données afin de construire des infrastructures numériques de nouvelle génération, répondant aux besoins croissants des entreprises, des hyper-échelles et des clients de l’intelligence artificielle.

Le rôle de SDV couvre la conception, le développement, le recrutement des locataires, la construction et l’exploitation des installations, tandis que Starwood apporte une expertise d’investissement pour améliorer l’intérêt économique des projets. MARA contribue avec des centres de données spécialisés et économes en énergie. Les deux parties livreront environ 1 gigawatt de capacité IT et visent en fin de compte à dépasser 2,5 gigawatts.

MARA se situe à l’intersection de l’énergie et du calcul, et le moteur de développement de SDV fournit de solides capacités d’exécution et d’exploitation ; ces capacités sont essentielles pour permettre à MARA de transformer et étendre son activité en des infrastructures numériques évolutives et durables.

Grâce à une conception à double usage, ces centres de données peuvent exécuter simultanément des charges de travail liées à l’intelligence artificielle / aux entreprises / au calcul haute performance et le minage de Bitcoin, ce qui permet une flexibilité opérationnelle dans un environnement de marché en constante évolution. Cette approche modulaire permet à Marathon de continuer ses activités de minage tout en obtenant des « conditions économiques très attractives » auprès de clients de centres de données avec des marges plus élevées.

L’orientation d’investissement de MARA dans l’IA remonte à 2025.

En août 2025, le courtier HC Wainwright a indiqué : que le mineur de Bitcoin MARA acquerra 64 % des parts de la société de calcul haute performance (HPC) du géant français de l’énergie EDF, Exaion, et qu’il pourra porter sa participation à 75 % avant 2027. En février de cette année, l’annonce sur le site officiel de MARA montre : que la transaction d’acquisition de 64 % des parts d’Exaion par MARA France est terminée, EDF restant actionnaire minoritaire et client ; NJJ entre dans le capital de MARA France à hauteur de 10 %. Exaion opère des centres de données HPC ainsi que du cloud sécurisé / IA ; le conseil comprend Xavier Niel et le PDG de MARA, Fred Thiel, avec l’intention d’accélérer l’expansion en Europe.

Cela marque la première entrée substantielle de MARA dans le domaine IA/HPC, passant de mineur à acteur des services de puissance de calcul.

II. Pourquoi se transformer ?

1. Pertes de l’activité de minage

Au moment même où la nouvelle de la transformation était annoncée en février, MARA a également publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 : malgré une amélioration des opérations, l’entreprise a encore subi d’importantes pertes.

Au quatrième trimestre 2025, MARA enregistre une perte nette de 1,7 milliard de dollars (soit une perte par action de 4,52 dollars). Cette perte contraste fortement avec le bénéfice net de 528 millions de dollars enregistré au même trimestre l’an dernier. Le chiffre d’affaires recule de 6 % en glissement annuel à 202 millions de dollars, en dessous des prévisions des analystes de 253,65 millions de dollars.

Les résultats du quatrième trimestre de MARA reflètent les difficultés sévères auxquelles sont confrontés les mineurs de Bitcoin, avec plusieurs facteurs défavorables affectant sa capacité bénéficiaire. Le panorama financier et opérationnel de l’entreprise montre que les indicateurs opérationnels clés subissent une pression globale.

Malgré une hausse de 25 % en glissement annuel de la puissance de calcul à 66,4 EH/s, et une hausse du volume d’offre de Bitcoin de 20 % à 53,822 BTC, la production a chuté de 19 % à 2 011 BTC en raison de l’augmentation de la difficulté du réseau. MARA a réussi à améliorer l’efficacité des coûts, en réduisant le coût de puissance de calcul par PET et par jour de 4 % à 30,50 dollars. Toutefois, cela ne suffit pas à compenser les effets de la volatilité du prix du Bitcoin et l’intensification de la concurrence sur le réseau.

Sous l’effet de provisions pour dépréciations importantes et de la pression opérationnelle, l’EBITDA ajusté a chuté brutalement de 796 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à -1,5 milliard de dollars. L’entreprise détient environ 5,3 milliards de dollars en cash et en Bitcoin, mais fait face à une dette considérable pouvant atteindre 3,64 milliards de dollars, et sur les 12 derniers mois, ses flux de trésorerie libres après effet de levier ont consommé 1,77 milliard de dollars.

2. La montée de l’IA

La réorientation de MARA vise aussi à s’aligner sur la grande tendance actuelle : l’essor de l’IA.

La demande en électricité des centres de données IA passera d’environ 50 gigawatts en 2025 à 200 gigawatts en 2030, soit une hausse allant jusqu’à 255 %. Cela nécessitera des investissements de plusieurs dizaines de milliards de dollars, voire davantage.

Selon un rapport d’étude de Goldman Sachs : d’ici 2030, la demande mondiale en électricité des centres de données augmentera d’environ 165 % à 200 % par rapport à la situation actuelle, et la part des charges liées à l’IA continuera de progresser ; McKinsey & Company indique : que la demande d’investissement cumulée pour l’infrastructure IA (puissance de calcul + centres de données + électricité) pourrait atteindre un volume de plusieurs dizaines de milliards de dollars au cours des prochaines années.

Dans la vague IA, MARA devra soit continuer à supporter les pertes liées à l’incertitude autour du BTC, soit se tourner vers un marché de la puissance de calcul où la demande est plus « indispensable ». Les fermes de minage de BTC équivalent à une infrastructure naturelle de puissance de calcul pour l’IA : la transformation de MARA ressemble donc davantage à une mise à niveau sectorielle opportuniste, en phase avec la tendance.

III. Les sociétés minières se lancent collectivement sur la voie de la transformation

La transformation de MARA n’est pas un cas isolé : elle reflète un exemple typique du secteur minier dans son ensemble.

Au cours de la dernière année, à mesure que l’espace de rentabilité du minage de BTC devient de plus en plus réduit, et que l’essor de l’IA provoque une explosion de la demande en puissance de calcul, les mineurs du monde entier vivent une nouvelle vague de transformation.

D’après les données publiées par S&P en février : bien que, jusqu’à présent, les revenus liés au calcul haute performance (HPC) et à l’intelligence artificielle (IA) restent relativement limités, les investissements dans les infrastructures accélèrent. Les analystes estiment qu’à partir de 2026, le HPC contribuera de manière significative aux revenus. Le HPC n’est plus un simple « à-côté » : pour plusieurs sociétés minières, il est susceptible de devenir le principal pilier de croissance au cours des prochaines années. En particulier IREN, Terawulf et Core Scientific : elles sont désormais quasiment entièrement concentrées sur le développement HPC, et les analystes prédisent que ces activités feront croître la majorité des revenus de ces sociétés en 2026.

D’ici 2026, le chiffre d’affaires du calcul haute performance (HPC) représentera 13 % du total des revenus de Riot. Le basculement des autres sociétés est encore plus marqué : les revenus HPC d’IREN devraient passer de 3 % en 2024 à 71 % du total ; ceux de Core Scientific devraient passer de 5 % à 71 % ; HIVE de 7 % à 15 % ; Cipher Mining et Terawulf devraient atteindre respectivement 34 % et 70 %, alors qu’en 2024, leur contribution était presque négligeable.

Ce changement met en évidence une transformation stratégique de l’industrie : passer de la dépendance aux crypto-monnaies à une croissance tirée par l’intelligence artificielle et le calcul haute performance. Les mineurs se positionnent comme fournisseurs d’infrastructures de calcul haute performance, offrant des services d’hébergement tels que l’électricité, le refroidissement et des infrastructures physiques.

Ci-dessous, présentation de cas de transformation de sociétés minières de crypto.

1. Core Scientific, Inc.

Core Scientific a été fondée en 2017 à Seattle, puis a déplacé son siège opérationnel à Austin. Ses fondateurs incluent l’ancien directeur des opérations de Microsoft, B. Kevin Turner. La société s’est initialement concentrée sur le minage de Bitcoin en utilisant des infrastructures d’actifs numériques et d’énergie renouvelable.

Cependant, en raison de l’effondrement du prix du Bitcoin et d’un niveau d’endettement élevé, Core Scientific a demandé la protection contre la faillite en vertu du Chapitre 11 du droit américain à la fin 2022. Pendant la procédure de faillite, l’exploitation de l’entreprise a continué. En janvier 2024, après une restructuration et une réorganisation de grande ampleur, la société est sortie des difficultés liées à la faillite.

Depuis 2024, la société accorde de plus en plus d’importance au calcul haute performance (HPC) pour l’intelligence artificielle. En 2025, elle a signé un contrat d’exploitation de centres de données d’une valeur de 10 milliards de dollars. En juillet 2025, CoreWeave a annoncé un projet d’acquisition de Core Scientific pour 9 milliards de dollars.

En mars 2026, Core Scientific a annoncé vendre environ 175 millions de dollars de Bitcoin afin d’accélérer l’expansion de son infrastructure d’intelligence artificielle. De son côté, l’activité de minage de Bitcoin sera arrêtée. En plus de la vente de Bitcoin, la société a également obtenu un prêt de 1 milliard de dollars pour construire de nouveaux centres de données dans plusieurs États des États-Unis.

Au 3 mars 2026, Core Scientific opère actuellement 10 centres de données, répartis dans sept États américains.

2. CoreWeave, Inc.

CoreWeave a été fondée en 2017 dans le New Jersey par trois traders de matières premières : Michael Intrator, Brian Venturo et Brannin McBee, ainsi que par Peter Salanki. La société s’appelait à l’origine Atlantic Crypto : une entreprise de minage de crypto-monnaies qui minait Ethereum à l’aide de processeurs graphiques (GPU). Après l’effondrement des crypto-monnaies en 2018, la société a changé de nom en 2019 pour devenir CoreWeave, en utilisant son important stock de GPU pour fournir aux entreprises une infrastructure de cloud computing.

Avec la croissance continue de la demande du marché pour le traitement par intelligence artificielle en 2022 et 2023, l’activité de CoreWeave, qui dispose d’un droit exclusif d’utilisation des GPU NVIDIA, a connu une progression notable. CoreWeave est devenue en février 2025 le premier fournisseur de services cloud à fournir des puces Nvidia GB200 NVL72 via le cloud. IBM a annoncé qu’elle utilisera un cluster GB200 pour entraîner son Granite AI.

En janvier 2026, CoreWeave a obtenu 2 milliards de dollars d’investissement de NVIDIA, avec un prix d’acquisition de 87,20 dollars par action ; les deux parties ont élargi leur coopération afin de faciliter la construction des centres de données de CoreWeave. En février 2026, CoreWeave recherche un nouveau financement de 8,5 milliards de dollars, en mettant en garantie un grand contrat d’infrastructure IA signé avec Meta Platforms.

3. IREN

L’IREN, anciennement Iris Energy, a été créée en 2018 par les frères Daniel & Will Roberts. Au début, la société se concentrait sur des mineurs de Bitcoin propulsés à 100 % par l’hydroélectricité / l’énergie éolienne, avec pour slogan le « minage vert ». Lors de son introduction en bourse en 2021, elle a étendu sa puissance de calcul à 50 EH/s (les 5 premiers mineurs mondiaux).

En 2023, pendant le « crypto winter », elle a suspendu l’expansion du minage et a mis en réserve des droits d’accès à l’électricité au Texas. Puis elle s’est renommée IREN, en atténuant l’étiquette crypto.

En octobre 2025, IREN a signé un contrat de services cloud IA de 5 ans et 9,7 milliards de dollars avec Microsoft. En mars 2026, elle a signé un contrat de 3,5 milliards de dollars avec Dell et a commandé 50k unités de NVIDIA Blackwell B300 supplémentaires.

4. Terawulf

Terawulf a été fondée en 2019 et se concentre sur le minage de Bitcoin et le secteur des énergies propres.

En 2024, elle a créé la filiale WULF Compute, dédiée uniquement à l’hébergement AI/HPC, avec une refonte complète de la ferme minière en centres de données AI à refroidissement liquide.

En 2025, année phare de l’explosion de ses commandes, en août elle a signé avec Fluidstack, soutenu par Google, un contrat de 450 MW sur 10 ans pour un montant de 6,7 milliards de dollars ; en décembre, elle a aussi conclu une coopération de 72,5 MW sur 10 ans pour 1,1 milliard de dollars avec l’entité gérée par les Émirats arabes unis G42 / Core42. Sur l’ensemble de l’année, les contrats signés pour ses activités HPC atteignent 522 MW ; le total des contrats s’élève à 12,8 milliards de dollars ; les revenus AI/HPC sont de 16,9 millions de dollars, soit 10 % du total des revenus de l’année. Parallèlement, elle a obtenu une prise de participation en actions de Google de 3,2 milliards de dollars + un investissement sous forme de dette, ainsi qu’un paquet de financement total de 6,5 milliards de dollars.

5. HIVE

HIVE, dont le nom complet est HIVE Digital Technologies Ltd., a été fondée en 2017 par Frank Holmes, Aydin Kilic et d’autres, avec une équipe de base réunissant à la fois une expérience dans les crypto-monnaies, l’énergie et la technologie. Dès le début, l’orientation « énergie propre + minage crypto » a été établie comme voie de développement.

En 2024, HIVE a officiellement lancé sa stratégie de transformation de puissance de calcul liée à l’IA. HIVE est devenue le troisième plus grand mineur en Amérique du Nord en matière de transition vers l’IA (uniquement derrière IREN et Terawulf). Sur le marché souverain du cloud IA au Canada, elle dispose d’un avantage de pionnier. Les résultats de la transition se montrent progressivement, et une configuration de développement stable tirée par « minage + IA » s’est formée.

Conclusion

D’après les cas ci-dessus, on voit que la vague de transformation des sociétés minières de crypto a déjà commencé. Les mineurs transforment leur activité en centres d’entraînement pour l’IA, en plateformes cloud pour GPU et en installations d’hébergement HPC ; et certains mineurs passent aussi de la détention de crypto-monnaies à la vente de ces monnaies pour investir dans l’IA. Cela peut aussi être interprété comme une nouvelle valorisation des actifs de puissance de calcul : auparavant, la puissance de calcul était consommée pour le minage, donc elle dépendait du cours des crypto ; désormais, la puissance de calcul sert à des besoins industriels réels comme l’entraînement et l’inférence des modèles d’IA. Ce changement reflète non seulement le choix le plus réel du marché dans un contexte de mauvaise conjoncture pour l’industrie crypto, mais aussi une optimisation structurelle apportée par l’arrivée de l’ère de l’IA.