Je viens de remarquer que Merck et Pfizer ont tous deux publié leurs résultats, mais voici le truc—alors que le marché global semble solide, ces deux poids lourds de la pharma sous-performent de manière assez notable. Merck en baisse de 1 %, Pfizer presque 5 %. Ce n’est pas le mouvement qu’on attendrait de résultats décents.

En regardant de plus près les chiffres, c’est en fait assez intéressant. Merck a réalisé 16,4 milliards de dollars de ventes au T4 (croissance ajustée de 4%) et le chiffre d’affaires annuel a dépassé 65 milliards de dollars. Keytruda reste la vache à lait—$32B pour l’année, pratiquement la moitié de leur revenu(. Ils sont clairement préoccupés par les questions d’exclusivité futures, donc ils misent fortement sur des nouveautés comme Winrevair )$1,4 milliard la première année( et Capvaxix )moins de 800 millions de dollars$63B . La santé animale a aussi bien performé avec une croissance de 8 % à 6,4 milliards de dollars.

La situation de Pfizer est un peu différente cependant. Le chiffre d’affaires a en fait diminué de 2 % pour atteindre environ $66B pour 2025, ce qui explique pourquoi l’action a sous-performé plus fortement. Mais ce qui a attiré mon attention—leur division oncologie tient bon avec Padcev et Lorbrena aidant à compenser les pertes ailleurs. Le BPA ajusté a augmenté de 4 % à 3,22 dollars, donc les marges s’améliorent au moins.

Les deux entreprises donnent des prévisions pour 2026, et honnêtement, les perspectives semblent prudentes. Merck prévoit environ ()pratiquement stable, Pfizer dans une fourchette de 59,5 à 62,5 milliards de dollars avec un BPA entre 2,80 et 3,00 dollars. Les cliffs de brevets et la pression sur les prix sont de vrais vents contraires, mais la direction semble confiante que leurs pipelines inverseront la tendance—Pfizer a environ 20 études pivot en cours cette année.

Donc oui, malgré la sous-performance d’aujourd’hui, ces géants de la pharma ne vont pas disparaître. Ils s’adaptent, se tournent vers l’oncologie et de nouvelles thérapies, et traversent la tempête. C’est juste intéressant de les voir sous-performer alors que le reste du marché est en rallye. Ça vaut la peine de suivre comment ces pipelines évolueront réellement.