Je viens de regarder les marchés du cacao et la baisse est assez brutale en ce moment. Les contrats de mars sont en baisse de plus de 6 % à la fois à New York et à London cette semaine, marquant la troisième semaine consécutive de pertes. Le cacao de NY a atteint son plus bas niveau en deux ans, tandis que celui de Londres a juste touché un plus bas sur 2,25 ans. C’est assez impressionnant quand on voit où nous en étions il y a quelques mois.

L’histoire ici est assez simple : la demande s’est pratiquement tarie. Barry Callebaut a fait état d’une baisse de 22 % des ventes de cacao le trimestre dernier, parce que le chocolat est tout simplement trop cher en ce moment. Les consommateurs se replient fortement. Dans le même temps, les stocks mondiaux de cacao ont bondi de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, selon l’ICCO ; l’offre reste donc bien présente sur le marché.

Les volumes de broyage de cacao en Europe ont chuté de 8,3 % au quatrième trimestre, ce qui est bien pire que prévu. L’Asie a aussi enregistré une baisse de 4,8 %. Le seul point positif a été l’Amérique du Nord, avec une légère hausse de 0,3 %. Mais il y a un point important : la météo en Afrique de l’Ouest a été favorable, donc nous nous attendons à une récolte solide qui se mettra en place d’ici février et mars. Ivory Coast et le Ghana ont tous deux des comptages de cabosses au-dessus de la moyenne, ce qui signifie plus de cacao qui affluera bientôt sur le marché.

Maintenant, la partie intéressante : il y a des signaux de resserrement sous tout cela. Ivory Coast a en fait expédié 3,3 % de cacao en moins cette saison par rapport à l’année dernière, et la production du Nigeria baisse aussi. Les dynamiques de prix du cacao au Nigeria subissent elles aussi des pressions, avec des exportations de novembre en baisse de 7 % en glissement annuel, et la Nigerian Cocoa Association prévoit une baisse de 11 % de la production pour la saison prochaine. C’est significatif quand on pense au rôle du Nigeria dans l’approvisionnement mondial.

L’ICCO a aussi revu son estimation de surplus à la baisse, à 49 000 tonnes métriques contre 142 000 tonnes métriques auparavant, ce qui suggère qu’ils deviennent plus prudents sur l’offre. Mais avec des niveaux de stocks toujours élevés et une demande qui reste faible, je ne vois pas les prix rebondir de sitôt. L’UE a également repoussé sa loi sur la déforestation, donc les approvisionnements africains devraient continuer à affluer. À surveiller de près.