Washington a commencé à sélectionner les entreprises de cryptomonnaie qui contrôlent la garde au niveau national

Le 2 avril, Coinbase a reçu une approbation conditionnelle du Bureau du contrôleur de la monnaie (Office of the Comptroller of the Currency) pour une charte nationale de fiducie.

Coinbase a rejoint un groupe d’au moins huit sociétés vers lesquelles l’OCC s’est orienté depuis décembre 2025 en vue du statut fédéral de charte de fiducie, et ce groupe révèle une décision fédérale délibérée concernant les parties de la crypto qui doivent être incluses dans le système supervisé.

Pourquoi cela compte : Les États-Unis passent de la réglementation de la crypto à la sélection des parties de la pile qui se trouvent à l’intérieur du périmètre bancaire. Cette décision définit qui peut se développer à l’échelle nationale, qui capte les flux institutionnels, et qui reste en dehors du système.

L’OCC a approuvé conditionnellement Circle, Ripple, BitGo, Fidelity et Paxos le 12 décembre 2025. Bridge a suivi en février, Crypto.com en février, et Coinbase en avril.

Huit approbations en environ quatre mois, toutes regroupées autour de la garde, de la gestion des réserves, de l’infrastructure des stablecoins et du règlement. Cette densité requalifie le titre de Coinbase comme un élément dans une décision de conception fédérale.

Un graphique en nuage de points présente huit approbations conditionnelles d’une charte nationale de confiance de l’OCC, réparties sur trois fonctions principales, garde, règlement et infrastructure des stablecoins, de décembre 2025 à avril 2026.

Une charte nationale de fiducie donne aux entreprises une portée fédérale sous un seul superviseur de l’OCC, leur permettant d’opérer dans les 50 États sans avoir à assembler un patchwork d’approbations étatiques.

Les banques de fiducie nationales détiennent les actifs des clients et facilitent le règlement dans le cadre d’un mandat fiduciaire, en opérant au sein d’une structure de garde et de règlement conçue pour l’objectif. La valeur pratique de cette voie réside dans l’étendue et la clarté de la supervision : les entreprises peuvent détenir les actifs des clients et gérer les fonctions de règlement dans le cadre d’un seul cadre fédéral.

Paxos a explicitement présenté sa poussée vers une fiducie nationale comme un dépassement de sa structure de fiducie à l’échelle de l’État de New York, et cette présentation révèle une logique architecturale.

Les fonctions que Washington est à l’aise de superviser

Le regroupement des approbations autour de la garde, des réserves et du règlement tient au fait que c’est là que se situe actuellement le niveau de confort de l’OCC.

Des rapports ont noté que la charte de Crypto.com couvrirait la gestion des actifs des clients et le règlement des transactions, maintenant l’entreprise dans les fonctions de garde et de règlement. L’approbation de Bridge couvrait l’émission et l’orchestration de stablecoins, ainsi que la gestion des réserves.

La décision de Circle par l’OCC a décrit des services de garde d’actifs numériques et de gestion des réserves liés à ses activités fiduciaires. Coinbase a déclaré qu’une approbation complète pourrait soutenir des titres tokenisés et des stablecoins.

Washington trace un périmètre autour des fonctions dont la finance tokenisée a le plus besoin, telles que la garde des actifs, le adossement des réserves en stablecoins et l’infrastructure de règlement, et étend son autorité de supervision aux entreprises qui les fournissent.

Les entreprises les mieux positionnées dans cet environnement sont les dépositaires (custodians), les gestionnaires de réserves et les opérateurs d’infrastructure de stablecoins.

Des évolutions réglementaires adjacentes renforcent cette lecture. En mars 2026, les régulateurs bancaires américains ont indiqué que les titres tokenisés ne feraient pas face à des charges de capital supplémentaires uniquement parce qu’ils sont tokenisés, en qualifiant le cadre de neutre sur la technologie.

La SEC a autorisé le trading intraday d’actions tokenisées du fonds du marché monétaire de WisdomTree, approuvé la proposition de trading tokenisé de Nasdaq et a validé le partenariat de titres tokenisés de la NYSE avec Securitize.

La vague de charte de l’OCC et la règle de tokenisation avancent de concert, l’infrastructure institutionnelle étant le fil conducteur commun.

VISUAL 2

L’arc de la réintermédiation

La promesse commerciale initiale de la crypto était de supprimer les intermédiaires réglementés dont la finance traditionnelle avait besoin.

Le résultat pratique du regroupement de l’OCC est une réintermédiation : les sociétés crypto les plus durables commercialement cherchent désormais à devenir une nouvelle catégorie d’intermédiaires réglementés. La finance tokenisée a besoin de dépositaires, de gestionnaires de réserves et de voies de règlement avant d’avoir besoin d’un autre lieu de négociation avec davantage d’actifs cotés.

Le marché valorise déjà cette réalité. Mastercard a accepté d’acheter BVNK, une entreprise d’infrastructure de stablecoins, pour jusqu’à 1,8 milliard de dollars. OpenFX a levé 94 millions de dollars et a indiqué que le volume de paiements annualisé grimpait de 4 milliards de dollars à 45 milliards de dollars en un an, avec plus de 98% des transactions réglées en moins de 60 minutes.

Le marché mondial des stablecoins se situait à plus de 310 milliards de dollars en février 2026. Ce sont des paris d’« alimentation en plomberie » en back-end, concentrés sur la garde, le règlement et la gestion des réserves.

La carte concurrentielle se resserre aussi. Anchorage est actuellement la seule entreprise d’actifs numériques à opérer sous une charte bancaire nationale de fiducie à part entière. Le regroupement de décembre et les approbations ultérieures sont conditionnels ou préliminaires.

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Atteindre le statut opérationnel final exige de démontrer l’adéquation des fonds propres, la gouvernance et des contrôles opérationnels aux examinateurs de l’OCC. Ce seuil réduira le champ en favorisant les acteurs déjà bien capitalisés disposant d’une infrastructure de conformité existante.

Un graphique en barres compare le marché des stablecoins de février 2026 à 310 milliards de dollars avec la prévision pessimiste de JPMorgan à 500 milliards de dollars et la prévision optimiste de Standard Chartered à 2 billions de dollars pour 2028.

Deux voies à suivre

Dans le scénario haussier, l’OCC finalise la mise en œuvre de ses stablecoins dans des termes que les institutions peuvent opérationnaliser.

Les pilotes de titres tokenisés sur Nasdaq et NYSE passent de la preuve de concept à une infrastructure de règlement en conditions réelles, tandis que des entreprises comme Mastercard accélèrent l’adoption de rails de stablecoins dans l’ensemble des couloirs de paiement mondiaux.

Si les stablecoins s’approchent de la prévision de 50B de dollars de Standard Chartered d’ici 2028, et si les actifs du monde réel tokenisés atteignent une échelle comparable, les utilitaires crypto supervisés au niveau fédéral deviennent les « pelles et pioches » rares de la finance numérique.

Les dépositaires et gestionnaires de réserves disposant d’une charte à l’OCC collectent une marge sur des milliers de milliards de dollars d’actifs qui transitent par l’infrastructure qu’ils contrôlent.

Dans le scénario baissier, les approbations finales avancent lentement tandis que des groupes de trading bancaire font valoir leur objection de la « charte au dispositif plus léger », et l’OCC répond en durcissant les conditions sur les coussins de réserves, les tests de stress de liquidité et les contrôles opérationnels.

Le marché des stablecoins suit de plus près la prévision de JPMorgan à 500 milliards de dollars d’ici 2028, un plafond ancré par le fait que les paiements ne représentent qu’environ 6% de la demande actuelle en stablecoins, soit environ 15 milliards de dollars sur les 310 milliards de dollars de stablecoins en circulation.

Dans cet univers, les structures de fiducie au niveau des États et les partenariats bancaires restent pratiques, et la voie fédérale devient un créneau premium.

Le pari fédéral

Washington trie les fonctions de la crypto entre celles qu’il veut superviser et celles qu’il ne veut pas superviser, ou du moins pas encore.

Le regroupement des chartes, les règles de réserves de stablecoins sous la loi GENIUS, et le traitement neutre vis-à-vis de la technologie des titres tokenisés forment ensemble une pile réglementée pour l’infrastructure financière native de la crypto.

La puissance que l’OCC étend est réelle. Pourtant, elle comporte des coûts de supervision : divulgations mensuelles publiques de réserves pour les émetteurs de stablecoins, reporting hebdomadaire confidentiel dans la règle de mise en œuvre proposée, et pleine autorité d’examen de l’OCC.

Les entreprises qui franchissent ce seuil fonctionneront à l’échelle nationale sous un seul superviseur fédéral, détiendront des actifs institutionnels et traiteront des règlements tokenisés dans un cadre que les contreparties de la finance traditionnelle peuvent utiliser.

Ceux qui ne peuvent pas ou ne choisissent pas de le faire resteront dans la couche agréée par l’État, et la vague de chartes commence à se trier d’elle-même.

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Coinbase Circle Ripple BitGo Fidelity Paxos Crypto.com Mastercard Nasdaq Standard Chartered JPMorgan Securitize WisdomTree

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