Je viens de repérer quelque chose d’intéressant sur les graphiques : les Bitcoin ETFs ont connu une fuite assez sérieuse hier. On parle de $410 million en sorties nettes sur une seule journée, et c’est en fait la deuxième journée consécutive que cela se produit. C’est un changement assez notable dans la façon dont les gens perçoivent l’exposition au crypto via ces fonds réglementés.

En regardant la répartition, le Bitcoin ETF d’IBIT de BlackRock a été le premier à sortir, avec environ $158 million qui en sont partis. Le Bitcoin ETF FBTC de Fidelity a suivi avec plus de $104 million. Même le Bitcoin ETF GBTC de Grayscale a vu $59 million quitter les lieux. Des acteurs plus modestes comme l’ARKB d’Ark, Bitwise et les autres ont aussi tous enregistré des rachats réguliers. Ce n’est pas seulement un fonds qui connaît cette fuite : elle est assez généralisée.

Ce qui est intéressant, c’est le moment. Nous avons eu d’importantes entrées en janvier, quand ces ETF ont d’abord été approuvés. Maintenant, on observe ce retournement alors que le Bitcoin rebondit de ci de là. Certains y voient une prise de bénéfices après la récente hausse. D’autres pensent qu’il s’agit d’un rééquilibrage institutionnel en fin de mois. Cela pourrait aussi être lié à des facteurs macroéconomiques qui inquiètent les gens, ou simplement à une rotation des positions pour essayer d’autres stratégies.

Le point avec cette fuite, c’est qu’elle ne signifie pas nécessairement que le Bitcoin lui-même est en difficulté. Les flux vers les ETF ne sont qu’un élément de la manière dont les gens accèdent au Bitcoin : il y a toujours les achats directs sur les exchanges, la self-custody, tout cela se fait séparément. Les gestionnaires de fonds qui font face à des rachats pourraient devoir vendre un peu de Bitcoin, c’est vrai, mais ils le font généralement avec prudence pour éviter de faire chuter le marché.

Historiquement, les gold ETFs ont connu une volatilité similaire lors de leur lancement, avant de finir par se stabiliser. Il se peut que nous observions simplement un comportement normal du marché à mesure que ces produits arrivent à maturité. Dans tous les cas, ça vaut le coup de surveiller si cette fuite se poursuit ou si les flux s’inversent à nouveau.