Demandez à l’IA · Comment Shenghong Technology (ShengHong KeJi) capte-t-elle la fenêtre d’explosion de la puissance de calcul de l’IA grâce à une mise à niveau technologique ?

Des commandes d’IA à forte marge, de “complément” à “pilier”.

Auteur | Beike XY

Rédacteur en chef | Xiao Bai

En 2025, Shenghong Technology (300476.SZ) a livré un résultat impressionnant : un chiffre d’affaires de 19.29B de RMB, en hausse de près de 80 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires atteignant 4.31B de RMB, soit une explosion de 273,5 % en glissement annuel !

（Source : rapport annuel 2025 de Shenghong Technology）

Encore plus marquant : la société prévoit de distribuer 20 RMB en numéraire pour 10 actions, pour un montant total de dividendes de 1,74 milliard de RMB, bien supérieur au cumul des dividendes distribués depuis son introduction en bourse (2017-2024) !

（Source : application City Index / 市值风云APP）

Explosion des performances en 2025, la puissance de calcul de l’IA propulse la hausse des bénéfices

En regardant les performances 2025 de Shenghong Technology, la logique centrale de son explosion apparaît clairement : un positionnement précis sur la fenêtre de croissance explosive des infrastructures de puissance de calcul de l’IA.

Sur de nombreuses années passées, l’activité de Shenghong Technology s’est répartie entre l’électronique grand public, les communications, l’automobile et d’autres domaines. Mais en 2025, un nouveau moteur s’est imposé avec force : l’intelligence artificielle et le calcul haute performance (IA & HPC). Rien que sur les trois premiers trimestres, la part des revenus de ce segment a déjà atteint 41,5 %.

（Source : annonce de Shenghong Technology 20260325）

Cela signifie que près de la moitié des revenus de l’entreprise provient désormais des maillons centraux des infrastructures mondiales de puissance de calcul de l’IA. L’argent, il vient justement d’ici, en continu.

Au cours de l’année écoulée, la course mondiale aux armements en IA est entrée dans une phase extrêmement intense, imposant des exigences plus élevées aux produits PCB. Les PCB utilisés sur les serveurs traditionnels ne comptent généralement que quelques dizaines de couches, tandis que les cartes d’accélération GPU de géants tels que NVIDIA exigent des PCB spéciaux avec de nombreuses couches, une forte densité et une haute fiabilité : le nombre de couches dépasse souvent 80, la précision des circuits atteint le niveau du micromètre ; n’importe quel défaut peut entraîner l’échec de la carte entière.

Ces produits présentent des barrières technologiques très élevées ; à l’échelle mondiale, les fabricants capables d’assurer une production stable à grande échelle sont peu nombreux, et Shenghong Technology en fait partie.

À l’heure actuelle, la société dispose déjà d’une capacité de fabrication de cartes multicouches à plus de 100 couches, et est devenue l’une des premières entreprises au monde à réaliser la production de masse à grande échelle de cartes HDI à 6 étages et 24 couches. Ses produits sont directement utilisés dans les modules clés des serveurs d’entraînement et d’inférence de l’IA ; on peut les considérer comme un “support cardiaque” des puces de puissance de calcul.

Ce type de produit affiche non seulement un prix unitaire élevé, mais aussi des marges bénéficiaires plus fortes. En 2025, la marge brute globale de l’entreprise a bondi jusqu’à 35,22 %, soit +12,5 points de pourcentage en glissement annuel. Lorsque les commandes d’IA à forte marge passent de “complément” à “pilier”, les profits augmentent naturellement de façon exponentielle.

（Source : application City Index / 市值风云APP）

Derrière la forte croissance des performances, il y a un investissement R&D soutenu. En 2025, l’investissement en recherche et développement de la société a atteint 0,78 milliard de RMB, en hausse de plus de 70 %.

（Source : application City Index / 市值风云APP）

Un autre facteur clé qui soutient une croissance élevée des bénéfices est l’amélioration de la part des revenus à l’international.

En 2025, la société a accéléré la mise en œuvre de la stratégie “Chine + Asie du Sud-Est” à double base. En Thaïlande et au Vietnam, elle dispose déjà de capacités de production matures, et a terminé l’acquisition de SunPower au sein de la Malaisie, en intégrant les ressources locales.

Cette implantation permet non seulement d’éviter les risques géopolitiques d’une seule zone, et de réduire les coûts de production, mais aussi de réaliser une livraison localisée au plus près des clients internationaux.

Côté demande en aval, avec l’explosion de la vague IA à l’étranger, la société, grâce à ses produits hautes performances, remporte les commandes de plusieurs géants mondiaux de l’IA, et les revenus internationaux augmentent rapidement.

En 2025, l’entreprise a réalisé 14.82B de RMB de revenus à l’international, soit une hausse de 126,88 % en glissement annuel, bien supérieure au rythme de croissance des revenus domestiques ; la part des revenus à l’international dans le total des revenus a atteint 76,83 %, soit +16 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.

Accélération du futur, l’ambition derrière un investissement de 20 milliards

L’ambition de Shenghong Technology ne s’arrête pas là.

Le jour même de la publication du rapport annuel, Shenghong Technology a également dévoilé son plan d’investissement pour 2026 : au cours de la prochaine année, le montant total des investissements ne devrait pas dépasser 20B de RMB ; dont pas plus de 18B de RMB pour de nouvelles usines et projets de construction, l’achat d’équipements, et la rénovation/amélioration des lignes de production automatisées.

（Source : annonce de Shenghong Technology 20260313）

À noter : le plan d’investissement de la société pour 2025 ne dépassait pas 3 milliards de RMB ; en 2026, il atteint presque 7 fois ce niveau, ce qui met en évidence l’ambition dévorante de l’entreprise dans la nouvelle manche de la course aux armements de l’IA.

Cependant, à la fin de 2025, la trésorerie et les équivalents monétaires comptabilisés sur ses livres ne s’élevaient qu’à 3,28 milliards de RMB. Elle est encore très loin des 20B de RMB ; sans même parler du fait que la société supporte également plus de 6 milliards de RMB de dettes portant intérêt.

Alors, d’où viendra le financement de cette expansion des capacités ?

L’une des voies importantes consiste à préparer une cotation sur le marché boursier de Hong Kong. En août 2025, la société a déjà indiqué qu’elle avait déposé une demande de cotation auprès de la HKEX (Bourse de Hong Kong), et que les fonds levés seraient utilisés pour la construction de capacités de production mondialisées, ainsi que pour la recherche et le développement de produits haut de gamme. Si la cloche est frappée avec succès, cela apportera un soutien financier à l’expansion de la prochaine vague.

L’histoire de Shenghong Technology est un exemple typique de la fabrication de haut niveau chinoise qui s’exporte. Elle ne s’est pas débattue dans la “mer rouge” des bas coûts ; au contraire, grâce à l’accumulation technologique, elle a saisi la fenêtre offerte par la vague IA. Par la mise à niveau de ses produits et le passage à des clients de niveau supérieur, elle a réussi sa transformation de “sous-traitant” à “partenaire”.

Du changement radical de la structure des revenus, à un bond en termes de capacité bénéficiaire, puis aux paris sur le futur de 20 milliards de RMB : chaque étape pointe clairement vers la même direction — devenir un fournisseur pilier des infrastructures de puissance de calcul de l’IA à l’échelle mondiale. Le chemin ne sera pas facile, mais au moins à cet instant, Shenghong Technology se tient au sommet de la vague.

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