Royal Caribbean vs. Carnival : Un géant des croisières a un avantage clair en rentabilité

Les actions de croisière continuent de bénéficier d’une demande solide depuis la reprise post-pandémie, avec Royal Caribbean (RCL 3.00%) et Carnival (CCL 3.50%) qui affichent toutes deux des résultats records au cours de l’année écoulée.

Pour les investisseurs qui essaient de choisir entre elles, la décision n’est pas aussi simple que d’acheter l’action la moins valorisée.

Sur le long terme, les meilleures entreprises généreront des rendements supérieurs pour les actionnaires. Carnival semble moins cher selon des indicateurs traditionnels comme le ratio cours/bénéfices, mais Royal Caribbean a produit des rendements pour les actionnaires nettement meilleurs ces dernières années, malgré une valorisation plus élevée.

Pour comprendre pourquoi une action plus chère pourrait être la meilleure affaire, examinons comment ces sociétés se comparent en termes de performance opérationnelle.

Source de l’image : Getty Images.

Pourquoi Royal Caribbean est une meilleure entreprise

Royal Caribbean génère systématiquement des marges plus élevées. L’an dernier, Royal Caribbean a réalisé 4,3 milliards de dollars de résultat net ajusté sur 17,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires — une marge bénéficiaire de 24 %. Le bénéfice a progressé de 33 % d’une année sur l’autre pour atteindre 15,64.

La direction pense que les bénéfices peuvent continuer d’augmenter. L’entreprise prévoit une croissance annualisée des bénéfices de 20 % d’ici 2027.

Développer

NYSE : RCL

Royal Caribbean Cruises

Variation du jour

(-3.00%) $-8.47

Prix actuel

$273.59

Points clés

Capitalisation boursière

$74B

Fourchette du jour

$266.10 - $280.29

Fourchette 52 semaines

$164.01 - $366.50

Volume

2.2M

Volume moyen

2.5M

Marge brute

39.91%

Rendement du dividende

1.55%

Carnival réalise également de solides résultats, avec un chiffre d’affaires et un résultat net records l’an dernier. Son plan prévoit une hausse cumulative de 50 % des bénéfices ajustés de 2025 à 2029. Les investissements dans des destinations exclusives comme Celebration Key devraient augmenter les marges et les bénéfices.

Cela dit, la marge bénéficiaire de Carnival (11 %) est inférieure à celle de Royal Caribbean. Cette différence est significative. Des marges plus élevées donnent à une entreprise plus de flexibilité pour réinvestir, réduire sa dette et traverser les périodes de ralentissement. Cela aide aussi à expliquer pourquoi Royal Caribbean a généré de meilleurs rendements au cours de la dernière décennie. Son orientation vers l’extrémité premium du marché contribue à des prix plus élevés, ce qui tend à augmenter les marges et les bénéfices.

L’écart de performance se reflète dans la performance boursière respective. Les deux actions ont délivré des rendements similaires sur la période d’un an écoulée, mais Royal Caribbean a nettement surpassé Carnival sur les périodes de trois, cinq et 10 ans. Au cours des trois dernières années, les actions de Royal Caribbean ont grimpé de 309 %, contre une hausse de 142 % pour Carnival.

Payer plus cher pour la qualité vaut généralement le coup

Les investisseurs pourraient être tentés de choisir Carnival parce qu’il paraît bon marché, avec un multiple de 10 fois l’estimation des bénéfices de cette année. Royal Caribbean peut sembler plus cher, avec un ratio cours/bénéfices prospectif de 14 (P/E). Mais le prix plus bas ne signifie pas toujours une meilleure affaire.

Développer

NYSE : CCL

Carnival Corp.

Variation du jour

(-3.50%) $-0.93

Prix actuel

$25.65

Points clés

Capitalisation boursière

$36B

Fourchette du jour

$24.95 - $26.05

Fourchette 52 semaines

$15.07 - $34.03

Volume

860K

Volume moyen

25M

Marge brute

29.71%

Rendement du dividende

0.59%

La valorisation plus élevée de Royal Caribbean reflète l’avis du marché selon lequel c’est l’exploitant le plus solide, et cela se traduit dans ses marges plus élevées. L’entreprise investit dans des navires plus récents, dont sa gamme Discovery Class, que la direction dit devoir « redéfinir la façon dont les invités de Royal découvrent le monde ».

Royal Caribbean s’attend aussi à des investissements dans la croissance de sa flotte, l’amélioration de la fidélité et des destinations exclusives pour élargir sa base de clients. La direction a indiqué qu’environ 80 % des réservations de croisières fluviales en début de parcours proviennent de clients existants, suggérant qu’elle peut élargir son offre tout en s’appuyant sur un public fidèle.

Carnival, de son côté, est le plus grand opérateur de croisière, desservant plus de 13 millions de passagers par an. Sa stratégie repose sur une concurrence plus agressive en matière de prix afin d’attirer une base de clients plus large.

Cette approche peut générer du volume, mais la positionnement premium de Royal Caribbean a plus de chances de se traduire, dans le temps, par une rentabilité durable. Les analystes s’attendent à ce que Royal Caribbean délivre une croissance annualisée des bénéfices d’environ 17 %, contre environ 12 % pour Carnival. Une croissance des bénéfices plus élevée chez Royal devrait se traduire par des rendements supérieurs, ce qui en fait le meilleur achat.