6600 milliards de fonds participent aux nouvelles émissions d’actions à Hong Kong ; à ce qu’ils disent, ils ne gagnent pas d’argent, mais dans le dos, ils rechargent à fond et foncent sans compter !

（来源：郭二侠说财）

Au premier trimestre 2026, les actions de Hong Kong ont connu une période de turbulences « d’abord en hausse, puis en baisse ». L’indice Hang Seng a clôturé avec une baisse cumulée de 3,3 %, tandis que l’indice Hang Seng Tech a fait encore pire, chutant de 15,7 %, se classant bon dernier parmi les principaux indices boursiers mondiaux.

Cependant, cela n’empêche pas le marché des introductions en bourse (IPO) des actions de Hong Kong de briller de mille feux. Au cours du premier trimestre, 39 sociétés ont été cotées. En se basant sur la performance le jour de la première cotation, seules 4 ont essuyé une baisse (prix de référence dépassé à la baisse), 2 sont restées à l’équilibre, et les 33 autres ont toutes augmenté : le taux de hausse est monté jusqu’à 85 %, faisant gagner des fortunes aux nouveaux venus un par un.

Sous l’effet de cette dynamique de gains, un grand nombre d’investisseurs affluent vers le marché des souscriptions pour les nouvelles émissions à Hong Kong. Le taux de lotissement a été tiré vers le bas, tout comme le rendement, mais rien n’arrête la ferveur : où y a-t-il encore des opportunités d’arbitrage aussi « juteuses » et à faible risque ?

À la fin de l’an dernier, 6 nouvelles actions ont été proposées en même temps, avec un financement 10 fois plus élevé, mobilisant 520B de yuans, et 30k comptes dans la catégorie B ont participé au tirage au sort. Pour des détails, on peut consulter l’article du début d’année « Classement des ordres de souscription des 6 nouvelles actions, on n’a plus assez de fonds pour souscrire aux nouvelles émissions, il faut bien faire des choix ».

Je pensais à l’époque que la souscription aux nouvelles émissions à Hong Kong restait un marché de niche, avec en plus certaines contraintes de politique. Sans un proche pour guider, beaucoup de gens ne sauraient même pas où télécharger l’application des courtiers boursiers à Hong Kong. Ainsi, l’entrée des nouveaux venus est lente, et l’ampleur des fonds pour les nouvelles souscriptions ne devrait pas changer beaucoup à court terme.

Qui aurait cru que cette fois, 7 nouvelles actions sont tombées en même temps, mobilisant des fonds qui ont finalement bondi jusqu’à 30k, et que le nombre de participants à la catégorie B a grimpé encore plus, jusqu’à 490k comptes. Ce chiffre est totalement inattendu. On dirait que tout le monde dit en surface « c’est difficile d’obtenir une attribution en souscription à Hong Kong, et ce n’est pas rentable », mais en coulisses, ils rechargent secrètement et travaillent à fond.

Après la fin de l’offre, Tong Ren Tang Médecine & Soins a annoncé soudainement un report de la cotation ; donc on ne connaît pas précisément le nombre de souscripteurs, mais cela n’a pas vraiment d’importance. Je suppose qu’il n’y a pas beaucoup de gens qui ont souscrit, probablement parce qu’ils n’ont pas réussi à couper la « moisson » des profits — du coup, les gens ont décidé simplement de ne plus jouer.

Cette fois, sur les 6 nouvelles actions, dans la catégorie A, la souscription cumulée atteint 690k comptes, soit 100k de plus que lors de la vague fin d’année. Le seuil de la catégorie A est bas : une personne peut souscrire aux 6 émissions une par une, donc il y a un comptage en double. Tant que ces 200k « singes » ne viennent pas, je pense que le nombre en catégorie A resterait autour de 300k. En réalité, il y a beaucoup de gens qui contrôlent plusieurs comptes, jusqu’à une dizaine, pour faire des souscriptions ; il y a même pas mal de personnes avec une centaine de comptes. Admettons donc qu’en moyenne, une personne a 2 comptes : les vrais participants à la souscription aux nouvelles émissions à Hong Kong, ce serait probablement une dizaine de milliers. Comparé aux dizaines de millions d’utilisateurs actifs que compte le marché A, c’est vraiment comme la petite rivière face à la grande rivière.

La prochaine fois qu’il y aura plusieurs nouvelles émissions en même temps (collision), quand vous évaluerez la répartition des fonds, le nombre de participants en catégorie B et le taux d’attribution, gardez ça en tête : sur le marché, il y a environ 663.3B de fonds, et la catégorie B compte environ 50k comptes.

Pour ces 7 nouvelles actions, l’ordre de souscription que je donnais était : Huayan Robotics > Jishi Jiao > Deshi > Fourier > Handian Tiancheng > Tong Shifu > Tong Ren Tang Médecine & Soins

Quand j’ai prédit le taux d’attribution, je partais du principe qu’il y avait 49k de fonds sur le marché et 30k comptes en catégorie B ; j’estimais que l’émission la plus « chaude », Huayan Robotics, pourrait capter la moitié des fonds. Même si, au final, le total des fonds et le nombre de comptes en catégorie B ont fortement augmenté, elle a quand même capté environ la moitié : ce ratio n’a pas l’air d’avoir de problème.

Le problème, c’est que parmi les 6 nouvelles actions cotées cette fois, 5 ont augmenté, mais précisément Huayan Robotics — classée première et avec un multiple de plus de 5000 fois — a le moins augmenté. En gros, la moitié du marché s’est trompée : regarder les autres gagner plus difficile à accepter que de perdre soi-même.

Tong Ren Tang Médecine & Soins, classée dernière, avait déjà été explicite le jour de l’annonce initiale de ses nouvelles actions lorsque je publiais une analyse : l’évaluation recommandait d’abandonner, et finalement la cotation a été reportée. La deuxième dernière, Tong Shifu, a joué un « rappel de stratégie inversée » : alors que la part destinée aux attributions nationales (国配) était déjà suffisante, ils ont quand même rappelé 5 % vers l’offre au public, ce qui a relevé la proportion de l’offre au public (公配) jusqu’à 15 %. Résultat : le premier jour de cotation a chuté directement de 49 %, coupant ainsi les nouveaux souscripteurs les plus « têtus », qui criaient.

Quant à Handian Tiancheng, mon évaluation pour la nouvelle action était « tout miser », je ne l’avais pas abandonnée. Mais comme il n’y avait des fonds limités du fait de la collision entre 7 nouvelles actions, je l’ai placée en troisième depuis la fin. Après la cotation, elle a quand même bien augmenté, mais moins de 50k comptes ont participé à la souscription : beaucoup de gens n’ont donc pas pu manger cette « grosse part » (beaucoup de profits).

Certains ont commencé à se remettre en question, mais en fait non : dans ces 7 nouvelles actions, Huayan Robotics était bien celle dont les fondamentaux étaient les meilleurs et la ferveur la plus forte. Seulement, maintenant, la conjoncture du marché fait que les émissions distribuées de manière « déterminée par le marché » montent moins que les nouvelles émissions avec distribution « structurée ». Les émissions structurées ont plus d’élasticité : après la cotation, la performance dépend entièrement des manœuvres du gérant/du groupe (les « gros »).

Ne vous laissez pas piéger par trop d’introspection : même gagner peu, c’est gagner. Regardons vers l’avant. Actuellement, 413 entreprises attendent encore devant la porte de la Bourse de Hong Kong pour se faire coter. On s’attend à ce que le nombre d’IPO dépasse 150 sur l’année, avec en moyenne plus d’une dizaine de nouvelles actions chaque mois, qui attendent que nous allions souscrire pour gagner de l’argent. Pour l’instant, 6 entreprises ont déjà passé l’audition réglementaire. Du 3 avril au 7 avril, Hong Kong est en congé ; après les congés, le processus de souscription sera lancé.

Frottez-vous les mains, préparez-vous pour la prochaine manche.

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