L'inflation se modère, mais les réductions de taux de la Fed semblent en suspens

Points clés

• L’inflation s’est ralentie davantage que prévu au début de 2026, principalement portée par des baisses de prix des biens durables et de l’énergie.
• Les économistes estiment que le ralentissement de l’inflation des biens durables (comme les véhicules d’occasion et les articles d’ameublement du foyer) est un signe de pressions minimales liées aux droits de douane.
• Compte tenu du ralentissement de l’inflation au mois de janvier et de données sur l’emploi meilleures que prévu, la Fed est susceptible de maintenir les taux d’intérêt inchangés.

Le dernier rapport de l’indice des prix à la consommation montre que l’inflation s’est ralentie en janvier, grâce à des baisses des prix des biens durables et de l’énergie. Les données, retardées de deux jours en raison de la fermeture partielle du gouvernement, ont indiqué que l’inflation a augmenté de 0,2% d’un mois sur l’autre et de 2,4% d’une année sur l’autre, soit légèrement mieux que les prévisions consensuelles de FactSet et que celles de décembre. L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, a progressé de 0,3% d’un mois sur l’autre et de 2,5% sur un an, conformément aux attentes des analystes.

Bien que les chiffres principaux se soient améliorés par rapport à décembre et aient été plus solides que prévu, le chef économiste de LPL Financial, Jeffrey Roach, recommande la prudence : « Quand on pense au récit global selon lequel l’inflation ralentit, je ne pense pas que ce rapport l’ait nécessairement confirmé. L’inflation reste stable. »

Les prix ont baissé pour l’énergie, le loyer et les biens durables, y compris les articles d’ameublement du foyer et les voitures d’occasion. « Les biens durables ont subi une pression minimale, et c’est un bon signe quant à l’incertitude sur ce que font les droits de douane », dit Roach. En revanche, les tarifs aériens ont augmenté de 6,5%, suivis par les soins personnels et les loisirs. Les produits alimentaires continuent également de subir une pression à la hausse.

Avec des données sur l’emploi et l’inflation meilleures que prévu, Roach estime que la Réserve fédérale va poursuivre sa trajectoire et ne pas baisser les taux avant plus tard en 2026. « À ce stade, l’inflation ne repart pas à la hausse, mais elle est plus chaude qu’elle ne devrait vraiment l’être, ou qu’elle ne le devrait », dit-il. « C’est pourquoi je pense qu’ils maintiendront les taux lors des deux prochaines réunions. »

Des signes de baisse de la pression liée aux droits de douane alors que les prix des biens reculent

Avant le rapport de vendredi, les analystes s’attendaient à une hausse des prix des biens, les entreprises renégociant les contrats de leurs fournisseurs au début de l’année et répercutant le coût des droits de douane sur les consommateurs. Toutefois, Roach indique que les données de vendredi ont montré l’inverse : « Les effets des droits de douane ne seraient peut-être pas aussi mauvais que ce qu’avançaient les commentateurs. »

Le senior économiste de Morningstar, Preston Caldwell, estime que les fournisseurs pourraient encore absorber des coûts liés aux droits de douane, en attendant que la Cour suprême se prononce sur la légalité des politiques tarifaires de l’administration Trump avant de transmettre ces coûts aux consommateurs. Une décision pourrait intervenir dès la semaine prochaine.

Roach dit qu’il surveillera le rapport du mois prochain pour voir si le ralentissement se poursuit pour les prix de l’énergie et des loyers, ainsi que des signes indiquant si les « influences persistantes » des droits de douane continuent de s’atténuer pour les biens durables. Roach dit rester optimiste quant au fait que la pression liée aux droits de douane continuera de diminuer. « En 2026, nous serons passés ces droits de douane extrêmes et commencerons à voir un peu plus de certitude sur la politique », explique-t-il.

La Fed devrait maintenir les taux inchangés

Avec le modeste rapport d’inflation de vendredi et le rapport sur l’emploi de janvier montrant un marché du travail meilleur que prévu, les économistes estiment que la Fed est susceptible de faire une pause dans ses baisses de taux lors de sa réunion de mars.

L’outil FedWatch de la CME montre que plus de 90% des participants au marché s’attendent à ce que les taux restent dans la fourchette de 3,50%-3,75%, tandis que les autres anticipent une baisse d’un quart de point.

La Fed a maintenu ses taux d’intérêt inchangés le mois dernier, après trois baisses consécutives. La prochaine réunion de la banque centrale en mars sera la première depuis que le président Donald Trump a annoncé qu’il nommerait Kevin Warsh pour devenir le prochain président de la Fed.

Les économistes s’attendaient à un marché de l’emploi de janvier plus faible, ce qui aurait renforcé l’attention de la Fed sur le chômage et ouvert la porte à la reprise des baisses de taux. Mais les données sur l’emploi publiées mercredi ont montré une amélioration du taux de chômage et des embauches, ce que Roach juge permettre à la Fed de se recentrer sur le retour de l’inflation vers son objectif de 2%.

« Les données d’inflation fermes d’aujourd’hui, combinées à ces données solides de croissance de l’emploi cette semaine, signifient que la Fed est extrêmement peu susceptible de couper le taux des fonds fédéraux en mars », déclare Caldwell de Morningstar. « Nous n’attendons pas une nouvelle baisse avant juin, conformément aux attentes actuelles du marché. »

John Kerschner, directeur mondial des produits titrisés et gérant de portefeuille chez Janus Henderson Investors, affirme que les dernières données sur l’emploi et l’inflation, associées à une forte croissance du PIB et aux dépenses des consommateurs, créent une économie de type « médaille d’or », dans laquelle la Fed est peu susceptible d’intervenir avec un stimulus supplémentaire. « En perspective, nous nous attendons à ce que cet environnement de croissance relativement solide, dopée par des remboursements d’impôts plus élevés provenant du One Big Beautiful Bill, un marché de l’emploi qui s’améliore et une tendance continue à une inflation plus faible, maintienne les taux dans une fourchette stable pendant que nous attendons la perspective nouvelle de Kevin Warsh à la Fed », dit-il.