L'investissement axé sur la valeur à long terme nécessite un environnement de marché favorable

**Article | « La finance de la Chine »**Journaliste　Xu Xiaoping

Le 27 mars, lors du Forum asiatique de Boao 2026 (Conférence annuelle) – un forum parallèle intitulé « Créer un environnement de marché favorable et promouvoir l’investissement axé sur la valeur à long terme », des participants issus des services de décision gouvernementaux, du secteur des entreprises et du monde universitaire ont exprimé leurs points de vue sur la création d’un environnement de marché sain, l’innovation des mécanismes et la promotion de l’investissement axé sur la valeur à long terme.

Wu Xiaoqiu, doyen de l’Institut national de recherche sur la finance de l’Université du peuple de Chine, a avancé que, même si les marchés mondiaux connaissent des fluctuations, la dynamique et la tendance de la croissance du marché chinois n’ont pas changé. Pour maintenir la tendance à la hausse du marché, notre pays a mené trois séries de réformes. Premièrement, il faut faire avancer activement la réforme du côté des actifs, de manière à conférer une certitude aux investissements des actifs entrant sur le marché, afin que les entreprises de haute technologie et les entreprises orientées vers la science et l’innovation occupent progressivement la position dominante sur le marché chinois ; cela est favorable au développement du marché et, en même temps, à la réalisation des objectifs stratégiques de l’État, en faisant progresser la mise à niveau du secteur et l’ajustement de la structure économique. Deuxièmement, il faut faire avancer activement la réforme du côté de la demande ; le cœur consiste à garantir que le marché dispose d’une liquidité suffisante. Le point le plus essentiel est d’orienter les grands fonds vers le marché, en particulier des fonds comme le fonds de la Sécurité sociale, l’assurance commerciale, les pensions, les fonds de retraite d’entreprise, etc., afin de former un mécanisme de préservation et d’accroissement de la valeur des actifs existants et de maintenir une liquidité adéquate. Dans le même temps, la Banque populaire de Chine suit aussi l’évolution du marché des capitaux ; en particulier, elle a créé des instruments d’orientation monétaire structurels pour stabiliser et développer le marché des capitaux, ce qui permet au marché des capitaux et aux politiques de la banque centrale d’être fortement corrélés, et donne aussi au marché des capitaux une limite de risque. Troisièmement, il faut faire avancer activement la réforme du côté institutionnel ; le cœur consiste à améliorer les règles de l’État de droit, afin d’assurer la transparence du marché, son équité, et de faire augmenter fortement les coûts des crimes et délits commis en violation des lois et règlements. Par le passé, le coût des violations et des délits était trop faible ; on est en train de former une structure qui fait passer d’une approche dominée par les sanctions administratives à une approche principalement fondée sur les sanctions pénales et les indemnisations civiles. Le cœur de ces trois réformes consiste : premièrement, à faire en sorte que le marché chinois n’ait plus de risques « cachés » à l’avenir, et à garantir la transparence du marché ; deuxièmement, à faire en sorte que le marché soit un marché d’investissement ; troisièmement, à faire en sorte que le marché chinois devienne, en 2035, un centre financier international.

Jin Lu, vice-président de la Commission du Fonds national de la sécurité sociale, a déclaré que depuis sa création, le Fonds national de la sécurité sociale considère toujours l’investissement à long terme, l’investissement axé sur la valeur et l’investissement responsable comme principes d’investissement. En plus de vingt ans, il a construit un portefeuille d’investissement globalisé, diversifié et diversifié à la fois. Sur le long terme, il a maintenu un niveau relativement stable de rendement. Sur le marché primaire, le Fonds national de la sécurité sociale investit dans des projets de capital-actions dont le cycle d’investissement est relativement long ; en plus, il investit aussi dans certains projets d’infrastructures, comme la ligne à grande vitesse Pékin-Tianjin-Shanghai (京沪高铁) et le réseau national de pipelines (国家管网). En outre, en ce qui concerne les investissements en fonds de capital-actions, le fonds de sécurité sociale a aussi acquis une bonne réputation. Le temps l’a prouvé : le Fonds national de la sécurité sociale est un véritable pratiquant de l’investissement à long terme. Sur le marché secondaire, le Fonds national de la sécurité sociale peut également conserver sa solidité stratégique au milieu des fluctuations à court terme ; à plusieurs reprises, lors de fortes baisses sur le marché A, il a augmenté ses positions de manière décisive, ce qui a joué un rôle dans la stabilisation de la confiance des investisseurs. Au cours des cinq dernières années, le taux de rotation annuel moyen des fonds dans les catégories d’actions gérées par les fonds publics était d’environ 370 %, et la durée moyenne de détention était de 3,25 mois ; tandis que sur la même période, le taux de rotation des portefeuilles d’actions délégués de façon proactive par le fonds de sécurité sociale était encore inférieur à 100 %, et la durée moyenne de détention dépassait 12 mois. Ces données prouvent que, que ce soit sur le marché primaire ou sur le marché secondaire, le Fonds national de la sécurité sociale met en œuvre l’approche consistant à investir à long terme, à investir selon la valeur et à investir de manière responsable. Depuis sa création il y a plus de vingt ans, notre taux moyen annuel de rendement des investissements est de 7,39 %.

Cheng Hehong, avocat en chef auprès de la CSRC (Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine), a souligné qu’après la promulgation en 2024 des « Nouvelles neuf dispositions nationales » (新“国九条”), au cours des deux dernières années, la CSRC a élaboré, modifié et publié plus de 50 documents réglementaires normatifs ; elle a aussi, avec des parties concernées, amélioré les orientations politiques correspondantes et publié de nombreuses mesures visant, dès la source, à améliorer la qualité des sociétés cotées, à appliquer strictement les plans, à renforcer la communication, et à continuer d’améliorer les politiques relatives à l’assurance, aux fonds, aux rentes (年金), et aux fonds de sécurité sociale. Tout en perfectionnant les règles institutionnelles, la CSRC et les parties concernées ont aussi renforcé l’intensité de l’application des lois et la sévérité à l’égard de certaines infractions et crimes liés aux valeurs mobilières et aux contrats à terme, en particulier ceux qui affectent l’investissement axé sur la valeur, l’investissement à long terme et l’investissement rationnel, en les réprimant sévèrement ; elles ont accru la force de la répression des activités illégales, et renforcé la protection des investisseurs. Grâce à cette série de mesures, la base juridique de l’État de droit, qui soutient le marché des capitaux pour l’investissement à long terme, l’investissement axé sur la valeur et l’investissement rationnel, est davantage consolidée.

Guan Tao, économiste en chef mondial de BOC Securities, a partagé son point de vue. Il a déclaré que, « actuellement, la Chine mène une réforme institutionnelle du marché des capitaux visant à coordonner la manière dont l’on investit et la manière dont l’on finance ; des progrès par étapes ont été réalisés dans le travail de stabilisation du marché boursier. Dans la suite, maintenir de façon continue et stable le marché des capitaux est une tâche importante. En plus de perfectionner davantage le système du marché des capitaux, renforcer l’éducation des investisseurs est aussi un aspect très important. Il faut éduquer les investisseurs afin qu’ils adhèrent à des concepts d’investissement tels que l’investissement rationnel, l’investissement à long terme et l’investissement axé sur la valeur. Par ailleurs, les investisseurs doivent aussi renforcer leur propre éducation en connaissances financières dans ce domaine. En outre, pendant ce processus, les intermédiaires doivent renforcer la gestion de l’adéquation des investissements des investisseurs, et les autorités de supervision doivent aussi renforcer la protection des investisseurs. »

Ce forum parallèle a été présidé par Zhang Xiaoyan, vice-doyenne du Collège de finance PBC School of Finance de l’Université Tsinghua. Sunandet, président pour la zone Asie-Pacifique du groupe Goldman Sachs (hors Japon), Hu Zuliou, fondateur et président et CEO de le groupe ChunHua Capital, Chen Jiaq i, directeur général de Hong Kong Investment Management Limited, Brian Pesko, CEO de l’International Capital Market Association, Tian Xuan, professeur titulaire à temps partiel (博雅特聘教授) à l’Université de Pékin, Shen Jianguang, vice-président exécutif du groupe JD.com et économiste en chef, ont également présenté leurs points de vue et leurs recommandations.

Photos en couverture et dans le texte : site web du Forum asiatique de Boao

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