« Sauce soy » commence à prêter aux acteurs en amont et en aval, et les affaires de Haidilao en 2025 ne seront pas aussi faciles.

Le 26 mars au soir, le géant de la sauce soja Haitian Weiye (603288.SH) a publié ses états financiers 2025 : le chiffre d’affaires total s’élève à 28,87 milliards de yuans, en hausse de 7,32 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit à 7,04 milliards de yuans, en hausse de 10,95 %. Dans l’ensemble, même si le chiffre d’affaires et le bénéfice net de Haitian Weiye atteignent tous deux de nouveaux sommets, le rythme de croissance des résultats est plus faible qu’en 2024 : l’élan de croissance rapide observé autrefois semble désormais révolu. À l’heure actuelle, Haitian Weiye doit soutenir ses fournisseurs et distributeurs, tout en cherchant de nouveaux marchés à l’étranger.

Les avantages sur le plan des coûts se révèlent, la marge brute repasse la barre des 40 %

En détail, au niveau des activités, les produits de sauce soja restent la principale source de revenus. En 2025, cette activité enregistre 14,93 milliards de yuans, représentant 51,72 % du chiffre d’affaires total, soit une hausse de 8,55 % en glissement annuel. La sauce aux huîtres (16,86 % du chiffre d’affaires total) et la sauce d’assaisonnement (10,1 % du chiffre d’affaires total) sont les deux autres activités majeures** ; en 2025, elles enregistrent respectivement 4,87 milliards de yuans et 2,92 milliards de yuans, en hausse de 5,48 % et 9,24 % respectivement.

Haitian Weiye affiche également de très bonnes performances sur les autres activités, y compris le vinaigre, le vin de cuisine (料酒) et les assaisonnements composés fortement promus par Haitian Weiye. En 2025, elles totalisent 4,68 milliards de yuans, soit une hausse de 14,55 %.

Par ailleurs, les canaux de vente en ligne de Haitian Weiye ont nettement progressé en 2025. Les revenus obtenus via le numérique en 2025 s’élèvent à 1.64B de yuans : bien que cela ne représente que 5,7 % du total, la hausse par rapport à 2024 atteint 31,87 %.

Haitian Weiye indique que, sur la base d’une garantie relative du développement de la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise accélère sa prise de position dans des segments d’assaisonnement tels que le vinaigre et le vin de cuisine, afin d’y devenir leader. En s’appuyant sur un avantage absolu sur le segment principal, l’entreprise accélère également son entrée dans des segments connexes comme les assaisonnements composés. L’entreprise élargit en continu la profondeur et l’étendue de son réseau hors ligne, tout en touchant d’innombrables scénarios du quotidien, du riz et des céréales aux huiles et au sel.

Du point de vue des coûts, Haitian Weiye montre en 2025 un avantage évident en matière de contrôle des coûts, ce qui permet à la croissance de son bénéfice net de franchir le seuil à deux chiffres.

En 2025, le coût d’exploitation de Haitian Weiye s’élève à 17,26 milliards de yuans, en hausse de seulement 1,84 %, très inférieur au rythme de croissance des revenus. Dans ses états financiers, la société explique que cela s’explique principalement par la baisse des coûts d’achat des matières premières, entraînant la diminution des coûts directs des matières comme la sauce soja, la sauce aux huîtres et la sauce d’assaisonnement. Par ailleurs, une gestion d’efficacité tirée par la technologie fait baisser les frais de fabrication de 9,98 % en glissement annuel.

Grâce à l’avantage sur les coûts, la marge brute globale de Haitian Weiye en 2025 atteint 40,22 %, devenant, pour la première fois depuis 2020, un retour dans la fourchette au-dessus de 40 %.

La dynamique de croissance rapide semble déjà être du passé

Dans l’ensemble, même si le chiffre d’affaires et le bénéfice net de Haitian Weiye atteignent tous deux des records historiques, les taux de croissance des performances ont quelque peu ralenti par rapport à 2024. À l’heure actuelle, la progression de Haitian Weiye reste en dessous du niveau de 2021 : l’ancien élan de croissance rapide semble désormais révolu.

Croissance du chiffre d’affaires de Haitian Weiye — Source des données : Tonghuashun iFind

Croissance du bénéfice net de Haitian Weiye — Source des données : Tonghuashun iFind

Ce changement se reflète aussi dans les états financiers 2025 de l’entreprise. La société financière observe que les comptes clients de Haitian Weiye en 2025 s’élèvent à 300 millions de yuans, soit un niveau record historique. Or avant 2022, les comptes clients de Haitian Weiye étaient inférieurs à 60 millions de yuans, le fort principe « on livre après paiement » commence à se desserrer.

En outre, Haitian Weiye commence aussi à fournir des services de finance de la chaîne d’approvisionnement à ses fournisseurs et distributeurs, afin d’aider à stabiliser le système de fournisseurs et de distributeurs.

Les états financiers 2025 montrent que la société et sa partie liée, Guangdong Haitian Business Factoring Co., Ltd. (ci-après : Haitian Factoring), ont signé un accord de coopération afin d’aider les fournisseurs à obtenir un financement via Haitian Factoring. Les fournisseurs peuvent transférer à Haitian Factoring les comptes clients provenant de Haitian Weiye pour récupérer rapidement des fonds. Au cours de l’exercice 2025, Haitian Weiye verse à Haitian Factoring au total 3,01 milliards de yuans de paiements à échéance.

Par ailleurs, Haitian Weiye coopère aussi avec sa partie liée, Jiaxing Haitian Microcredit Co., Ltd. (ci-après : Jiaxing Haitian). Jiaxing Haitian fournit principalement des services de prêt aux distributeurs, et Haitian Weiye n’a pas à payer de frais à Jiaxing Haitian. En 2025, les distributeurs désignent Jiaxing Haitian pour verser, au total, 860 millions de yuans de ces prêts à Haitian Weiye en tant que paiement anticipé de marchandises.

Les états financiers 2025 indiquent qu’à l’heure actuelle le nombre de distributeurs de Haitian Weiye dépasse 6 000. En 2021, ce nombre était de 7 430.

Entrer « en sortant » à l’international : une direction stratégique importante pour Haitian Weiye

En 2022, Haitian Weiye traverse une crise d’opinion publique de type « double standard ». Haitian Weiye se retrouve accusée d’avoir vendu sur le marché intérieur une sauce soja Haitian contenant des additifs alimentaires, tandis qu’au Japon, la sauce soja vendue ne contient aucun additif : les sujets connexes ont suscité de vives discussions parmi les internautes. Dans ses états financiers 2022, Haitian Weiye a déclaré que cette crise d’opinion publique a eu un impact important sur l’entreprise. Les données montrent qu’en 2022, les revenus de la sauce soja de Haitian Weiye ont reculé de 2,30 % en glissement annuel. En 2023, les performances de Haitian Weiye ont de nouveau baissé : le chiffre d’affaires a diminué de 4,10 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable a reculé de 9,21 % en glissement annuel.

Cependant, cette crise d’opinion publique n’a pas amené l’attention de l’entreprise à se concentrer sur le segment « sans additifs ». En parcourant les annonces de la société, le mot-clé « sans additifs » n’apparaît qu’une seule fois : lors d’une réunion d’échanges avec des investisseurs. À ce moment-là, un investisseur a suggéré à l’entreprise de modifier l’emballage et de mettre en avant l’expression « sans additifs ». Haitian Weiye n’a alors fait qu’indiquer que l’affichage et la présentation de l’emballage seraient optimisés par la suite.

En revanche, l’offensive vers l’étranger constitue une voie plus importante pour Haitian Weiye. En juin 2025, Haitian Weiye a officiellement été cotée à la bourse de Hong Kong, dans le but d’améliorer sa notoriété à l’international. Haitian Weiye indique que l’entreprise a réussi son entrée en bourse sur la Bourse de Hong Kong, ouvrant ainsi à l’entreprise la porte d’une scène connectée à l’échelle mondiale.

Par ailleurs, Haitian Weiye indique également que 2025 est un jalon clé dans son processus d’internationalisation : ses produits sont déjà vendus dans plus de 80 pays et régions à travers le monde. D’après le rapport de Frost & Sullivan, en 2024, Haitian Weiye maintient sa première place sur le marché chinois des condiments avec une part de marché de 4,8 % ; la part de marché de la sauce soja en Chine est d’environ 13,2 %, celle de la sauce aux huîtres d’environ 40,2 %, et les deux occupent la première place dans l’industrie. En 2024, les ventes mondiales de sauce soja et de sauce aux huîtres figurent toutes deux en première place au monde.

Toutefois, pour les revenus générés par le marché à l’étranger, Haitian Weiye n’en fait aucune mention dans ses états financiers.