Je viens de vérifier le prix du sucre aujourd'hui et la situation est plutôt difficile. Les contrats chutent fortement — le sucre mondial à NY en baisse de 0,43 % et le sucre blanc ICE de Londres en baisse de plus de 2 % lors de la dernière séance. Ce n'est pas seulement une mauvaise journée, mais une série de cinq mois de pertes, avec des prix atteignant des niveaux que nous n'avons pas vus depuis plus de cinq ans.

Tout cela se résume à une chose : il y a beaucoup trop de sucre en circulation. Presque tous les analystes racontent la même histoire. Le surplus mondial devrait se situer autour de 3 à 4 millions de tonnes métriques cette saison, ce qui est énorme. L'Inde produit des volumes records — en hausse de 22 % d'une année sur l'autre jusqu'à mi-janvier — et cherche à exporter davantage pour écouler ses stocks domestiques. Le Brésil se dirige également vers une production record, avec des prévisions proches de 45 millions de tonnes métriques. La Thaïlande augmente aussi sa production. Lorsque les trois plus grands producteurs mondiaux fonctionnent tous à plein régime en même temps, les prix n'ont aucune chance de monter.

Les fonds ont constitué d'importantes positions courtes sur les contrats à terme sur le sucre, les plus grosses depuis 2006, ce qui pourrait entraîner une compression de position courte pour donner un peu de soulagement aux prix. Mais honnêtement, avec une production qui devrait rester élevée et une demande qui croît plus lentement que l'offre, la faiblesse actuelle du prix du sucre n'est probablement pas terminée. La vraie question est de savoir si la production du Brésil diminuera réellement l'année prochaine comme certains prévisionnistes le pensent, ou si nous resterons en mode surabondance plus longtemps.