Je viens de réaliser quelque chose d'intéressant sur la façon dont Ryan Cohen opère. Le gars n'annonce pas ses mouvements, ne tient pas de conférences de presse, ne s'explique pas. Il agit simplement. On ne découvre ce qu'il fait que lorsque les dépôts SEC sont publiés.

En mai 2025, enterré dans un 8-K de routine, GameStop a mentionné en toute simplicité qu'ils avaient acheté 4 710 bitcoins. Plus de $500 millions de liquidités de l'entreprise, tout simplement. Sans fanfare. Lorsqu'on a finalement demandé directement à Cohen, sa réponse était purement lui : "Oui. Nous possédons actuellement 4 710 Bitcoins." C'est tout.

Ce mouvement a fait de GameStop le 14e plus grand détenteur d'Bitcoin d'entreprise. Mais honnêtement, ce n'est que le dernier chapitre d'un schéma qui remonte à des années.

Pensez à son parcours. Commencé à 15 ans en faisant du référencement en e-commerce, il a abandonné l'université pour construire une vraie entreprise. À 25 ans, il a vu une opportunité que personne d'autre ne regardait : les fournitures pour animaux. Pas parce que c'était sexy, mais parce que les propriétaires d'animaux se soucient profondément de leurs achats. Ils veulent des relations, pas seulement des transactions. Chewy est devenue une entreprise de 3,35 milliards de dollars en traitant ses clients comme des personnes, pas comme des données.

Lorsqu'il s'est retiré à 31 ans, tout le monde pensait qu'il allait simplement prendre sa retraite. Au lieu de cela, il est devenu un investisseur sérieux — Apple, des actions blue-chip, les mouvements habituels de préservation de la richesse. Puis, GameStop est arrivé.

Wall Street voyait un détaillant physique en déclin. Cohen voyait une marque avec une communauté authentique. La communauté de gamers se soucie réellement de GameStop. Ils paieraient une prime pour cette connexion. Le problème, c’est que la direction ne comprenait pas ce qu’elle possédait.

Lorsqu'il a pris la tête, les chiffres étaient brutaux. 5,1 milliards de dollars de revenus mais plus de $2 milliards de pertes annuelles. La sagesse conventionnelle était claire : cette entreprise est finie. Cohen a fait ce qu'il fait toujours — il l’a reconstruite de la bonne manière. Il a fait venir des gens d’Amazon et de Chewy qui comprenaient vraiment le e-commerce. Il a coupé dans les dépenses inutiles tout en protégeant tout ce qui concerne le client. Cela a pris trois ans, mais en 2023-2024, GameStop a atteint la rentabilité. Le chiffre d'affaires a diminué de 25 % à cause des fermetures de magasins, mais la marge a augmenté de 440 points de base. C’est l’inverse de la plupart des redressements.

Il a aussi expérimenté avec la crypto. En 2022, il a lancé une marketplace NFT, a vu une traction initiale de ($3,5 millions en 48 heures), puis a vu tout le marché NFT s’effondrer. Début 2024, ils l’ont fermée. La plupart des PDG auraient considéré cela comme une perte et auraient passé à autre chose. Cohen en a tiré la leçon : les actifs numériques comptent, mais il faut la bonne stratégie.

C’est probablement pour cela que le mouvement BTC a du sens. Il ne mise pas tout sur l’entreprise. Il a financé l’achat via des obligations convertibles, tout en conservant plus de $4 milliards en réserves de liquidités. C’est présenté comme une couverture — une protection contre la dévaluation monétaire et le risque systémique. Les avantages du BTC par rapport à l’or sont simples : portable, vérifiable instantanément sur blockchain, sans coûts d’assurance, offre fixe.

Ce qui est fou, c’est sa base d’actionnaires. Des millions d’investisseurs particuliers qui refusent de vendre, qui se considèrent comme des "apes", qui ne se soucient pas des résultats trimestriels ou des notes des analystes. Ils croient en la vision de Ryan Cohen. C’est un capital patient. La plupart des PDG de sociétés cotées ne peuvent pas faire de paris à long terme parce que les actionnaires exigent des résultats trimestriels. Cohen peut réellement penser à cinq ans à l’avance.

Le prix de l’action a chuté après l’annonce du BTC. Cohen n’a pas vacillé. En juin, il a exercé une option de greenshoe et a levé un autre $450 million via des obligations convertibles. Total levé : 2,7 milliards de dollars. Les fonds sont destinés à des "fins générales de l’entreprise" — ce qui inclut explicitement l’achat de BTC en tant qu’actifs de réserve.

Nous y voilà. Le prix actuel du BTC est d’environ 66 770 $. Les 4 710 bitcoins de GameStop représentent une mise importante sur la stratégie d’actifs numériques, pas un mouvement désespéré de tout miser. C’est du Ryan Cohen classique : calculé, patient, axé sur la création de valeur à long terme plutôt que sur l’optique du marché. Reste à voir si cela portera ses fruits, mais son parcours indique qu’il a réfléchi à tout cela plus sérieusement que la plupart.