Je viens de regarder le marché du cacao et il y a eu pas mal de changements récemment. Les prix ont vraiment chuté - le cacao à NY a perdu plus de 11 % et celui de Londres environ 10 % récemment. La principale raison de cette baisse semble être le fait que les exportateurs d'Afrique de l'Ouest verrouillent des couvertures avant la saison de récolte. Vous avez aussi le dollar qui se renforce, ce qui tend à faire pression sur les prix des matières premières.

Ce qui est intéressant, c'est que le climat en Côte d'Ivoire et au Ghana a été plutôt favorable à la culture, donc on s'attend à une récolte potentiellement meilleure par rapport à l'année dernière. Les agriculteurs signalent des cabosses plus saines et le nombre de cabosses est environ 7 % supérieur à la moyenne quinquennale. Cela exerce une réelle pression à la baisse sur les prix du cacao aujourd'hui. Pendant ce temps, le Nigeria - qui est un grand producteur de cacao - prévoit en fait une baisse de production d'environ 11 % pour la saison 2025/26, ce qui soutient quelque peu les prix. Mais ce n'est pas suffisant pour compenser l'optimisme général concernant la récolte.

Les stocks ont également fluctué. Ils ont atteint un creux de 9,75 mois en décembre, mais ont depuis rebondi. La situation de l'offre mondiale se resserre cependant - l'ICCO a fortement réduit ses prévisions de surplus. Il y a aussi le retard d'un an dans la loi sur la déforestation en Europe, ce qui supprime une partie de la pression réglementaire qui soutenait les prix.

Du côté de la demande, c'est faible. Les triturations de cacao en Asie ont chuté de 17 % en glissement annuel le dernier trimestre - le pire troisième trimestre en neuf ans. L'Europe connaît également une baisse des triturations. On se retrouve donc dans une situation où l'offre semble s'améliorer alors que la demande s'affaiblit, ce qui explique pourquoi les mouvements de prix du cacao ont été si baissiers récemment. C'est l'un de ces marchés où plusieurs facteurs pointent tous dans la même direction en ce moment.