La technologie et la nouvelle économie jouent le rôle principal : les levées de fonds par IPO à Hong Kong au premier trimestre atteignent leur plus haut niveau en près de cinq ans

Securities Times : le journaliste Wang Jun

Au premier trimestre, le marché des IPO à Hong Kong a présenté un excellent résultat avec un financement de « mille milliards de dollars de Hong Kong », atteignant un sommet trimestriel depuis le deuxième trimestre 2021. Selon Wind, au 31 mars, 40 entreprises avaient finalisé une IPO à Hong Kong, soit une hausse de 150 % en glissement annuel ; le total levé s’élevait à près de 1100 milliards de dollars de Hong Kong, en augmentation de 489 % par rapport à l’année précédente. Ces chiffres illustrent l’attractivité et la capacité de financement du marché de Hong Kong.

Les sociétés « A+H » sont devenues le moteur principal des levées de fonds au premier trimestre. Parmi les 40 nouvelles sociétés cotées, 15 sont des entreprises cotées à la fois à Hong Kong et en Chine continentale. Parmi les 10 entreprises ayant levé le plus de fonds, 7 sont déjà cotées sur le marché A ; et pour les 7 entreprises dont le montant total levé dépasse 520 milliards de dollars de Hong Kong, elles représentent près de la moitié du total des financements IPO du premier trimestre à Hong Kong, soulignant le rôle stratégique du marché de Hong Kong comme plateforme clé pour la mondialisation des entreprises du continent.

La technologie et la nouvelle économie jouent un rôle central

Au premier trimestre, la principale force motrice du marché des IPO à Hong Kong provient de la cotation en masse de grandes entreprises. Les deux leaders du continent, Muyuan Co., Ltd. et Nongfu Dongpeng Beverage, ont successivement rejoint le marché de Hong Kong : chaque levée a dépassé 100 milliards de dollars de Hong Kong, contribuant ensemble à plus de 23 milliards. De plus, la cotation d’autres leaders dans les secteurs des semi-conducteurs et de l’IA, tels que GigaDevice et Biren Technology, a encore accru le montant levé. Selon les données, au premier trimestre, les IPO à Hong Kong ont levé 1099,27 milliards de dollars de Hong Kong, soit une augmentation de 912,58 milliards par rapport à 186,69 milliards en 2025 à la même période, soit une hausse de 489 %.

En termes de répartition sectorielle, le marché des IPO à Hong Kong au premier trimestre présente une forte « coloration technologique ». Selon les données, 26 entreprises dans les secteurs des semi-conducteurs, des équipements matériels, de la mécanique, de la biotechnologie et des médicaments, des services logiciels, ainsi que des équipements et services médicaux, représentent 65 % ; et le montant levé s’élève à 733,50 milliards de dollars de Hong Kong, soit 66,73 %.

Parmi elles, de nombreuses entreprises des secteurs des semi-conducteurs, des logiciels, de la robotique, etc., ont été cotées, notamment les leaders des grands modèles d’IA comme Zhipu, MINIMAX-W ; les entreprises de conception de semi-conducteurs comme CEC ; les leaders des capteurs d’image comme OmniVision ; les leaders des puces d’interface mémoire comme GigaDevice ; ainsi que plusieurs entreprises de robotique telles que Yuefan Robot et Aiston.

La performance forte des entreprises technologiques se reflète également sur le marché secondaire. Après l’introduction de Zhipu, le cours de l’action n’a cessé de monter ; le 1er avril, il a atteint 938 dollars de Hong Kong par action, soit une hausse de plus de 7 fois par rapport au prix d’émission, avec une capitalisation boursière dépassant brièvement 4000 milliards de dollars de Hong Kong. Après l’introduction de MINIMAX-W, le cours a également continué à augmenter, atteignant un sommet de 1330 dollars de Hong Kong par action, devenant ainsi l’action la plus chère du marché de Hong Kong. En revanche, les entreprises de consommation traditionnelle ou industrielles ont montré des performances faibles : après leur cotation, des sociétés comme Youlesai Shared, Red Star Cold Chain et Tongshi Brother ont enregistré de faibles résultats, certaines ayant même vu leur cours chuter dès le premier jour.

Selon les données de la HKEX, au 31 mars, 430 sociétés sont encore en file d’attente pour une cotation à Hong Kong. Parmi elles, 17 ont déjà reçu une approbation pour leur cotation, et 413 sont en cours de traitement. D’après LiveReport, au 31 mars, 7 sociétés à Hong Kong ont passé l’audience d’enregistrement et pourraient être cotées prochainement, notamment Huaqin Technology (A+H), Sizong New Energy, CoreTech Group, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Hexi Optoelectronics (A+H) et Sunmi Technology.

Le redressement rapide du marché des IPO à Hong Kong résulte de la convergence entre l’optimisation des mécanismes institutionnels et l’assouplissement de la liquidité. Guotai Junan Securities indique que les entreprises du continent ont encore besoin de financement ; Hong Kong a mené des réformes ciblées à cet égard : l’accélération des IPO « A+H » et la réduction des coûts et de l’incertitude pour les entreprises technologiques via une ligne dédiée ont notamment abaissé les barrières pour l’introduction à Hong Kong. Par ailleurs, la faiblesse du dollar américain, les faibles taux d’intérêt et la performance du marché secondaire ont également encouragé les entreprises à reprendre leur volonté d’introduction en bourse.

L’augmentation du total des investissements d’ancrage dépasse 7 fois

Une caractéristique marquante des IPO à Hong Kong est que les nouvelles émissions attirent généralement des investisseurs d’ancrage. Au premier trimestre, 35 IPO ont fait entrer des investisseurs d’ancrage. Au total, 318 investisseurs d’ancrage ont participé à la souscription, soit une hausse de près de 280 par rapport à la même période l’an dernier. Le montant total des investissements d’ancrage s’élève à 45,675 milliards de dollars de Hong Kong, soit une multiplication par plus de 7 par rapport à l’année précédente.

Plus précisément, 14 IPO du premier trimestre ont reçu des souscriptions d’investisseurs d’ancrage d’au moins 1 milliard de dollars de Hong Kong, dont 10 dépassant 2 milliards. Les trois IPO avec les plus grands investissements d’ancrage sont Muyuan, Nongfu et GigaDevice, avec respectivement 5,342 milliards, 4,990 milliards et 3,509 milliards de dollars de Hong Kong. De plus, les investissements d’ancrage dans Zhipu, MINIMAX-W, Dahua CNC, GigaDevice et OmniVision sont tous supérieurs ou égaux à 2 milliards de dollars de Hong Kong. Parmi les investisseurs d’ancrage, on retrouve des acteurs internationaux et nationaux de premier plan tels que Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, l’Investment Authority of Abu Dhabi et Tencent Holdings.

L’enthousiasme pour la souscription des nouvelles IPO est en hausse

Dans un contexte d’engouement pour les nouvelles émissions, les investisseurs manifestent également un vif intérêt pour le marché des IPO à Hong Kong.

Selon LiveReport, au premier trimestre, 8 IPO ont attiré plus de 200 000 souscripteurs, notamment Biren Technology, MINIMAX-W, GigaDevice, Hengtai Technology Group, Mingming Hen Busy?, Yuefan Robot, Zhipu et Guanghe Technology. Quatre IPO ont enregistré une souscription publique supérieure à 5000 fois, notamment BBSB INTL, Youlesai Shared, Hengtai Technology Group et Yuefan Robot. Parmi elles, BBSB INTL, en raison de la taille relativement modeste de l’émission, a dépassé 10 000 fois le nombre de souscriptions effectives en vente publique.

Il est important de noter que des multiples de souscription élevés ne garantissent pas que l’IPO ne subira pas une rupture (cours sous le prix d’émission). Par exemple, Youlesai Shared, malgré une forte demande lors de la période de souscription, a vu son cours chuter de 43,64 % le jour de la cotation.

Récemment, la probabilité que de nouvelles IPO à Hong Kong subissent une rupture a augmenté, ce qui pourrait être lié à l’environnement du marché. Yuan Mei, directrice de la recherche et de l’investissement chez Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology, explique que l’augmentation des IPO sous rupture s’explique principalement par une crise énergétique déclenchée par des conflits géopolitiques, entraînant une pression sur les actifs risqués et un recul marqué des principaux indices de plusieurs marchés. La performance des IPO à court terme est davantage influencée par la liquidité et le sentiment du marché, tandis que les variations à long terme dépendent principalement des tendances sectorielles et des résultats des entreprises.

Selon Wen Tianna, PDG de Bogda Capital International à Hong Kong, certaines valorisations des IPO sont proches des niveaux de l’A-share ou des sommets antérieurs, mais les investisseurs à Hong Kong privilégient la valorisation par actualisation des flux de trésorerie, le rendement en dividendes et la liquidité. Par ailleurs, certaines entreprises n’ont pas pleinement pris en compte la tolérance au risque sur le marché secondaire lors de la fixation des prix, ce qui entraîne des ajustements après la cotation. Les secteurs populaires attirent les capitaux, tandis que les titres sous pression ou issus de secteurs traditionnels ont tendance à « refroidir ».