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HONG KONG, 1er avril (Reuters Breakingviews) - Le fonds activiste Palliser Capital a apporté une réponse à une question que peu de gens auraient pensé à poser : quel est le lien entre le glutamate monosodique et l’intelligence artificielle ? Il n’y a pas ici d’explication compliquée sur des recettes perfectionnées grâce à l’apprentissage automatique : c’est simplement que le géant japonais de l’assaisonnement Ajinomoto est à la fois le premier grand producteur mondial de MSG et qu’il détient un verrou sur une technologie clé, voisine de l’IA. Et il s’inscrit dans une tendance émergente du marché de 7,6 billions de dollars, que les investisseurs mondiaux mettent à profit.

Palliser estime que, fondée en ​1907 pour vendre le nouveau rehausseur de saveur mis au point, Ajinomoto a établi une part de marché de 95% dans l’industrie-standard film polymère isolant utilisé dans les substrats des semi-conducteurs produits par des acteurs comme TSMC et Samsung. Le ⁠fonds activiste fondé par James Smith a annoncé, ouvre nouvel onglet, mardi, qu’il était devenu un actionnaire de premier plan dans la société, dans le top-25, et a appelé à ‌ce que son objectif soit de faire augmenter de 30% le prix qu’elle facture pour le Ajinomoto Build-up Film, ou ABF.

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Et comme l’ABF représente moins de ​0,1% du prix de vente des puces IA haut de gamme déployées dans l’essor mondial des infrastructures de data centers, Palliser estime que la hausse aura un impact négligeable sur les ventes finales. Cela aiderait aussi, selon lui, à combler un écart de valorisation entre, d’un côté, la valeur de l’action Ajinomoto qui se traite à un multiple de juste au-dessus de 30 fois les bénéfices, et de l’autre, le multiple d’environ 40 dont bénéficient ses clients directs.

Le pari d’Ajinomoto intervient juste après la mise de Palliser sur le fabricant japonais de toilettes Toto (5332.T), ouvre nouvel onglet, dont le segment des céramiques avancées produit des outils, ouvre nouvel onglet largement utilisés dans la fabrication des puces. L’activiste a demandé aux deux entreprises de ‌fournir de meilleures ⁠divulgations concernant leurs activités liées aux puces respectives afin d’améliorer leurs valorisations. Cela pourrait aussi ouvrir la voie à des spin-offs ou à des offres de rachat avec privatisation, comme le deal de 3,2 milliards de dollars annoncé mardi entre KKR (KKR.N), ouvre nouvel onglet et le groupe chimique Taiyo (4626.T), ouvre nouvel onglet, le principal fournisseur d’encre pour l’impression des cartes de circuits imprimés.

Cette stratégie de plus en plus standardisée des activistes et des groupes de private equity au Japon est motivée par la reconnaissance que la contribution des entreprises japonaises à l’essor de l’IA peut générer des retours stratosphériques une fois pleinement ⁠appréciée. Soutenue par Bain Capital, Kioxia (285A.T), ouvre nouvel onglet, a vu son cours quintupler en un an en anticipation de la demande provenant des data centers, mettant ainsi le fonds de PE en position d’encaisser un paiement historique s’il parvient à sortir gracieusement de cette position. Cela ⁠met en évidence un avantage majeur pour les activistes : leurs paris paieront bien plus tôt et les exposeront bien moins si l’essor de l’IA s’essouffle.

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Actualités Contexte

• Palliser Capital a annoncé, le 31 mars, qu’il était devenu un actionnaire de premier plan, dans le top-25, du fabricant japonais d’assaisonnements Ajinomoto, que le fonds estime détenir une part de marché mondiale de 95% dans un ⁠film polymère isolant utilisé dans les substrats de semi-conducteurs.
• Le fonds activiste fondé par James Smith a appelé la société à relever ses prix sur son Ajinomoto Build-up Film (ABF) de 30% afin d’aider à combler un écart de valorisation avec ses clients dans la fabrication de substrats, qui inclut des fournisseurs ⁠pour des entreprises telles que TSMC et Samsung.

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Rédaction : Antony Currie ; Production : Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

Thomson Reuters

Hudson Lockett est le journaliste spécialiste de l’Asie pour Reuters Breakingviews à Hong Kong. Avant de rejoindre Reuters en 2024, Hudson a passé sept ans au Financial Times, où il a plus récemment couvert les marchés de capitaux en Asie. Avant cela, il a été rédacteur en chef de China Economic Review à Shanghai. Hudson est diplômé de journalisme et de japonais de The University of Texas. Il parle chinois.

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