Le dollar s'affaiblit, combiné aux attentes de détente au Moyen-Orient, soutenant la reprise de l'or par double moteur

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Source : HuTong Finance

Selon des informations, mercredi, le prix spot de l’or a légèrement augmenté d’environ 0,48 %, pour s’établir autour de 4697 dollars l’once ; en séance, il a atteint un sommet d’environ 4712 dollars, battant le plus haut sur près de deux semaines. Cette hausse est principalement due au soutien direct apporté par l’affaiblissement du dollar. Les contrats à terme sur l’or COMEX ont également progressé : le contrat d’avril est monté jusqu’à plus de 4710 dollars à un moment donné. Dans ses commentaires, l’analyste de Marex, Edward Melle, a indiqué que les informations selon lesquelles les États-Unis pourraient mettre fin au conflit dans un délai de deux à trois semaines même si le détroit d’Hormuz n’était pas entièrement rouvert ont nettement soutenu le marché boursier américain, entraînant un rebond conjoint du cours de l’or. Toutefois, il a aussi souligné que si les anticipations d’inflation recommencent à repartir à la hausse, les taux pourraient encore augmenter, ce limitant l’espace de hausse du prix de l’or. Cette analyse est largement conforme au consensus actuel du marché : avant l’éclatement du conflit, les investisseurs s’attendaient à au moins deux baisses de taux de la Fed cette année, mais aujourd’hui, le marché a pratiquement exclu toute possibilité de baisse de taux durant l’année.

Dans une analyse récente, le stratégiste Christopher Wong a déclaré que si les tensions géopolitiques venaient à se détendre davantage, les attentes du marché concernant un assouplissement de la politique monétaire de la Fed pourraient revenir à la normale. Dans ce contexte, les rendements réels pourraient baisser, offrant ainsi un soutien important au prix de l’or. Il a noté qu’actuellement, le rendement réel des TIPS à 10 ans se maintient encore à plus de 2,0 %, ce qui reste le plus grand frein au cours de l’or. Combiné aux dernières données du CPI américain, légèrement supérieures aux attentes, la probabilité que la Fed conserve une position ferme augmente nettement. Afin de mettre en évidence de façon claire la comparaison des facteurs qui guident actuellement le marché, le tableau ci-dessous résume les différences d’impact sur le prix de l’or entre les attentes de détente géopolitique et la pression de resserrement macroéconomique :

En regardant plus en profondeur, le rebond actuel du prix de l’or résulte essentiellement d’un rattrapage technique et d’un regain de l’appétit pour le risque. Après l’éclatement du conflit, sous l’impulsion de la flambée du prix du pétrole et de la demande de valeurs refuge, le cours de l’or avait reculé fortement depuis ses plus hauts niveaux. Mais avec la diffusion des signaux indiquant que le conflit pourrait prendre fin en « deux ou trois semaines », le sentiment de risque du marché s’est rapidement amélioré, et la baisse de l’indice dollar a encore amplifié l’attrait des prix des matières premières. Cependant, la trajectoire de la politique de la Fed montre que, compte tenu des pressions inflationnistes alimentées par les prix de l’énergie, la fenêtre d’assouplissement a été fortement repoussée : cela signifie que le coût de détention des actifs sans rendement demeure élevé. Pour l’avenir, si la situation au Moyen-Orient continue de se détendre et qu’il n’y a pas de nouveau choc géopolitique, le prix de l’or pourrait à court terme osciller et consolider sa base dans la fourchette 4680-4720 dollars. En revanche, pour regagner 5000 dollars, voire défier les plus hauts précédents, il faudra que les anticipations de baisse des taux de la Fed se redressent vraiment ou que le prix du pétrole connaisse un repli significatif. À l’heure actuelle, cette dernière option est difficile : le prix international du pétrole a récemment enregistré une hausse record et l’effet de transmission sur l’inflation est toujours en cours. Les investisseurs peuvent suivre les données sur l’emploi ADP aux États-Unis la semaine prochaine et les indicateurs d’inflation qui suivront, afin de s’en servir comme indicateurs clés pour juger la trajectoire de la politique de la Fed.

Résumé de l’éditeur

Le rebond modéré du prix de l’or mercredi met en évidence le rôle dominant à court terme du dollar et des facteurs géopolitiques, mais les résistances macroéconomiques liées à un environnement de rendements élevés et à de fortes anticipations de fermeté de la Fed restent très solides. Le marché est passé d’un optimisme d’avant-guerre à une prudence plus réaliste ; à court terme, le prix de l’or pourrait continuer à évoluer dans un schéma de consolidation, tandis qu’à moyen et long terme, sa trajectoire dépendra encore de l’équilibre entre l’évolution du risque géopolitique et le jeu autour de la politique monétaire qui se met effectivement en mouvement.

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Responsable : Guo Jian