L'introduction en bourse à Hong Kong atteint un nouveau record de levée de fonds, avec la technologie et la nouvelle économie en tête

《证券时报》记者 王军

Au premier trimestre, le marché des introductions en bourse (IPO) à Hong Kong a livré un bilan remarquable de « financement de mille milliards de dollars de Hong Kong ». Cette valeur constitue un record trimestriel depuis le deuxième trimestre 2021. Les données de Wind montrent qu’au 31 mars, le marché des actions de Hong Kong comptait 40 entreprises ayant achevé leur IPO, soit une hausse de 150 % en glissement annuel ; le montant total levé s’élève à près de 1100 milliards de dollars de Hong Kong, soit une envolée de 489 % en glissement annuel. Ces chiffres mettent en évidence l’attrait du marché de Hong Kong et sa capacité de financement.

Les sociétés « A+H » sont devenues le moteur central des levées de fonds au premier trimestre. Parmi les 40 nouvelles sociétés cotées à Hong Kong, 15 sont des entreprises cotées à la fois sur les deux places « A+H ». Parmi les 10 entreprises ayant les plus gros volumes de financement, 7 sont déjà cotées sur le marché A, et les 7 combinent un volume de financement supérieur à 52 milliards de dollars de Hong Kong, représentant près de la moitié du financement total des IPO du premier trimestre à Hong Kong, ce qui souligne la position stratégique du marché de Hong Kong en tant que pôle important pour la stratégie de mondialisation des capitaux des entreprises du continent.

La technologie et la nouvelle économie tiennent le haut du pavé

Au premier trimestre, le principal moteur du marché des IPO à Hong Kong provient de la mise en bourse en série des grandes entreprises. Deux leaders du continent, Muyuan Foods (002714) et Eastroc Beverage, ont successivement fait leur entrée à Hong Kong ; chaque opération a levé plus de 10 milliards de dollars de Hong Kong, pour un total dépassant 23 milliards de dollars de Hong Kong. Par ailleurs, l’introduction en bourse d’entreprises phares des semi-conducteurs et de l’IA, telles que GigaDevice (688008) et Birun Technology, a encore fait grimper les montants levés. D’après les données, au premier trimestre de cette année, les entreprises à Hong Kong ont levé 1099,27 milliards de dollars de Hong Kong via leurs IPO, soit +912,58 milliards de dollars de Hong Kong par rapport à 18,669 milliards de dollars de Hong Kong sur la même période en 2025, ce qui correspond à une hausse de 489 %.

Du point de vue de la répartition par secteur, le marché des IPO à Hong Kong au premier trimestre présente un profil « tech » très marqué. Les données indiquent que les secteurs des semi-conducteurs, des équipements matériels, des machines, de la bio-médecine, des services logiciels, ainsi que des équipements et services médicaux, ont totalisé 26 entreprises cotées, soit 65 % ; les montants levés atteignent 733,50 milliards de dollars de Hong Kong, soit 66,73 %.

Parmi elles, des entreprises des domaines tels que les semi-conducteurs, les services logiciels et les robots (300024) sont nombreuses à être cotées. Cela inclut des leaders dans les grands modèles d’IA tels que Zhipu, MINIMAX-W, des sociétés de conception de semi-conducteurs comme Will Semiconductor (603986), le leader des capteurs d’image comme OmniVision Group, le leader des puces d’interface mémoire comme GigaDevice, ainsi que de nombreuses sociétés de robots telles que Hailyan Robotics et Eston (002747).

La performance solide des entreprises technologiques se reflète également sur le marché secondaire. Après son introduction, le cours de Zhipu a continué à grimper ; le 1er avril, en séance, il a atteint un pic d’environ 938 dollars de Hong Kong par action, soit une hausse de plus de 7 fois par rapport au prix d’émission, et sa capitalisation boursière a temporairement dépassé 4000 milliards de dollars de Hong Kong. Après son introduction, MINIMAX-W a également continué à grimper : le plus haut a atteint 1330 dollars de Hong Kong par action, devenant ainsi l’action au plus haut prix de Hong Kong. En contraste, les entreprises de consommation traditionnelle et du secteur industriel ont montré des résultats décevants. Par exemple, après leur cotation, des entreprises comme Yulesai Shared, Red Star Cold Chain et Tong Shifu ont affiché de piètres performances, dont certaines ont même cassé le prix dès le premier jour de cotation.

Selon les données de la bourse de Hong Kong, au 31 mars, il y avait encore 430 sociétés en attente d’une cotation à Hong Kong ; 17 d’entre elles avaient déjà été approuvées en attente de cotation, et 413 étaient en cours de traitement. D’après LiveReport (données big data), au 31 mars, 7 sociétés à Hong Kong avaient franchi l’étape de l’audition, ou sont susceptibles de faire leur entrée prochainement, à savoir Huqin Technology (A+H), Sige New Energy, Qunhe Technology, Shenghong Technology (300476) (A+H), Changguang Chenxin, Hehui Optoelectronics (A+H) et Tech Inc (Mi) Technology.

Le redémarrage rapide du marché des IPO à Hong Kong résulte d’un effet de résonance entre l’optimisation des institutions et l’assouplissement de la liquidité. Selon Huatai Securities (601688), les entreprises du continent ont encore besoin de financement ; la place de Hong Kong a effectué une réforme ciblée. Le fait d’accélérer les cotations « A+H » et la baisse des coûts de temps et d’incertitude pour les entreprises en empruntant une « ligne dédiée » aux entreprises technologiques ont abaissé plusieurs seuils vers une cotation à Hong Kong. Par ailleurs, la faiblesse du dollar, des taux bas et la performance du marché secondaire ont également incité les entreprises à revenir avec plus d’entrain pour se coter.

Les montants d’investissement des investisseurs de fondation augmentent de plus de 7 fois

Un trait marquant des actions de Hong Kong est qu’au moment de l’IPO, les nouvelles émissions font généralement entrer des investisseurs de fondation. Au premier trimestre, parmi les nouvelles actions cotées, 35 ont intégré des investisseurs de fondation. Les investisseurs de fondation ayant participé à la souscription comptaient au total 318 entités, soit une hausse d’environ 280 entités par rapport au même trimestre l’an dernier. Le montant total investi par les investisseurs de fondation s’élève à 456,75 milliards de dollars de Hong Kong, soit plus de 7 fois supérieur à celui du même trimestre l’an dernier.

Plus précisément, au premier trimestre, 14 nouvelles actions ont été souscrites par des investisseurs de fondation pour des montants d’au moins 10 milliards de dollars de Hong Kong ; parmi celles-ci, 10 ont un volume d’investissement de fondation supérieur à 20 milliards de dollars de Hong Kong. Les trois nouvelles actions au plus haut rang en termes de volume d’investissement de fondation sont, dans l’ordre : Muyuan Foods, Eastroc Beverage et GigaDevice ; elles ont respectivement souscrit 53,42 milliards de dollars de Hong Kong, 49,90 milliards de dollars de Hong Kong et 35,09 milliards de dollars de Hong Kong. En outre, le volume d’investissement de fondation de Zhipu, MINIMAX-W, Han’s Laser (DS) (Dazhong CNC), GigaDevice et OmniVision Group est également d’au moins 20 milliards de dollars de Hong Kong. Parmi les investisseurs de fondation, des institutions de premier plan à l’international et en Chine telles que Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority et Tencent Holdings apparaissent fréquemment.

L’enthousiasme des investisseurs pour la souscription des nouvelles actions est élevé

Dans un contexte où les nouvelles actions sont très prisées au moment de leurs cotations, les investisseurs affichent également un fort engouement pour le marché des IPO à Hong Kong.

Selon les statistiques de LiveReport (données big data), au premier trimestre, 8 nouvelles actions ont reçu plus de 200 000 souscriptions, incluant Birun Technology, MINIMAX-W, GigaDevice, Haitize Technology Group, Mingming Henmang, Hailyan Robotics, Zhipu et Guanghe Technology ; 4 nouvelles actions ont reçu plus de 5000 fois en souscription publique, à savoir BBSB INTL, Yulesai Shared, Haitize Technology Group et Hailyan Robotics. Parmi elles, BBSB INTL, en raison d’une taille d’émission relativement petite, a un multiple d’engagement effectif en vente publique supérieur à 10 000 fois.

Il convient de noter que des multiples de souscription élevés ne signifient pas que les nouvelles actions ne manqueront pas d’ouvrir en dessous du prix d’émission. Par exemple, Yulesai Shared a attiré une forte demande de fonds durant la période de cotation, mais son cours a chuté de 43,64 % le premier jour de cotation.

Ces derniers temps, la probabilité que des nouvelles actions à Hong Kong cassent le prix à la cotation a augmenté, possiblement liée à l’environnement de marché. Yuan Mei, directrice de la recherche et investissement chez Sullivan Jiali (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., a analysé pour le journaliste de Securities Times : « Le nombre de nouvelles actions cassant le prix à Hong Kong augmente principalement parce que des conflits géopolitiques entraînent une crise énergétique, ce qui pèse sur les actifs à risque, et que les principaux indices de plusieurs marchés ont nettement reculé. Pour “tenter sa chance” aux IPO, la performance des nouvelles actions est davantage influencée par les fonds à court terme et par le sentiment du marché. Quant à l’évolution du cours des actions sur le long terme, elle dépend surtout des tendances du secteur et des changements de résultats de l’entreprise. »

De l’avis de Wen Tianna, administrateur général (administration) du capital de Bohda à Hong Kong, certaines valorisations d’émissions de nouvelles actions penchent vers les points d’ancrage du marché A ou les plus hauts antérieurs, tandis que les investisseurs de Hong Kong accordent davantage d’importance à l’actualisation des flux de trésorerie, aux rendements des dividendes et à la liquidité. En outre, certaines entreprises n’ont pas suffisamment tenu compte de la différence de préférence pour le risque entre le marché secondaire, ce qui conduit à des ajustements après la cotation. Les segments très prisés peuvent attirer des capitaux, tandis que les actions de secteurs traditionnels ou dont les fondamentaux subissent une pression sont plus susceptibles d’« être délaissés ».

(Rédacteur : Dong Pingping )

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