Everbright Securities : Les résultats de Shenzhou International inférieurs aux prévisions, révision à la baisse des prévisions de bénéfices, la valorisation étant déjà à un niveau faible, toujours recommandée « Achat »

La société Guotai Junan Securities publie une note de recherche indiquant que, en 2025, Shenzhou International (02313) subira une pression sur ses résultats, en raison de divers facteurs tels que l’environnement macroéconomique externe et le taux de change. En ce qui concerne la construction des capacités de production, la société avance étape par étape : d’ici la fin 2025, l’usine vietnamienne de tissu de deuxième ligne aura achevé les travaux de gros œuvre des installations de production ainsi que l’installation de certains équipements. Une fois mise en service, elle contribuera à atténuer la situation de tension sur l’approvisionnement en matières pour vêtements à l’étranger, après l’accélération des capacités des usines de confection outre-mer. L’usine de confection nouvellement construite au Cambodge prévoit de recruter 6000 employés ; environ 5400 personnes ont déjà été recrutées. L’efficacité de production a atteint environ 85 % du niveau normal. La montée en puissance des capacités et l’amélioration de l’efficacité de la nouvelle usine auront un effet positif sur la marge brute. Par ailleurs, la rénovation technique des bases de production domestiques de la société continue également de progresser.

Compte tenu de l’incertitude persistante au niveau de la macroéconomie et de l’environnement de la vente au détail en Chine comme à l’étranger, Guotai Junan Securities a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2026-2027 (le bénéfice net attribuable aux actionnaires minoritaires, par rapport à la prévision précédente, est respectivement revu à la baisse de 16 %/14 %), et a ajouté une prévision pour 2028. La société devrait enregistrer un bénéfice net attribuable aux actionnaires minoritaires de 6,0/6,78/7,4 milliards de RMB sur 2026-2028, ce qui correspond à un BPA (EPS) de respectivement 3,99/4,51/4,92 RMB sur 2026-2028. Les PER correspondants s’établissent respectivement à 11/9/9 fois. L’évaluation étant faible, Guotai Junan Securities maintient la recommandation « Acheter » pour Shenzhou International.

(Rédacteur en chef : Dong Pingping)

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