【Fondateur écrit】La géopolitique déclenche une correction de valorisation anticipée, le moment clé a été révélé !

2026-04-03 00:49:42

Ce contenu sera également archivé dans le rapport mensuel d’investissement d’avril publié le 2026.03.27 〈Introduction de l’initiateur〉

Chers tous,

Dans l’introduction du rapport mensuel de mars, nous avons indiqué que le prix du pétrole deviendra un facteur clé influençant la liquidité et le niveau des positions détenues, et nous avons rappelé que lorsque le prix du WTI franchit le seuil des 70 dollars / baril, cela peut entraîner une situation de « reports de baisses de taux de la Réserve fédérale, une hausse de la probabilité de repli du marché, et la nécessité de réduire les positions ». Par la suite, l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran a fait rapidement grimper le prix du pétrole ; le WTI (West Texas Intermediate) a progressé de 35,9 %, tandis que l’or a subi un choc lié à la hausse des taux réels, reculant de -13,7 %. Et alors que la guerre entre les États-Unis et l’Iran se prolonge, les actions, le change, les obligations et l’or ont tous affiché une baisse généralisée en mars : l’indice du dollar est monté, et les capitaux à risque se sont massivement précipités hors du marché, provoquant l’arrivée anticipée des ajustements des valorisations.

_ Remarque : le 2/28 et le 3/1 tombant des jours fériés, la période de statistique a été avancée au dernier jour de bourse précédent._

Si vous souhaitez comprendre plus en profondeur notre point de vue sur chaque période, en plus du rapport, l’équipe de recherche accompagnera cette année le public sous forme de perspectives trimestrielles et de partages thématiques : le 3/31, Ralice ouvrira le bal et vous partagera la revalorisation des actifs dans un contexte d’escalade des tensions géopolitiques et d’inquiétudes liées à l’IA ; bienvenue à rejoindre !

I. La réaction actuelle du marché reste cantonnée aux ajustements de valorisation ; n’a pas encore réagi à l’impact des fondamentaux

Depuis février, nous observons que, que ce soit via les 13F, les positions des gros traders, ou les flux de capitaux des ETF, on peut constater un déplacement des fonds vers les « actions du secteur de l’énergie ». Parallèlement, une partie des données sur l’inflation commence également à bouger. Dans les détails de l’ISM Manufacturing annoncés le 3/2, l’élément le plus clé, « l’indice des prix des matières premières », est passé de 59 à une hausse marquée jusqu’à 70,5 : presque tous les directeurs achats ont répondu à une hausse des prix. Le 3/18, à la veille de la réunion de la Réserve fédérale, un autre rapport a également été publié : le PPI (prix à la production), en hausse pour le troisième mois consécutif, ce qui a entraîné une baisse des marchés actions américains. Il est toutefois important de noter que ces données n’intègrent pas encore complètement l’impact du conflit États-Unis-Iran, ce qui renforce encore les inquiétudes du marché concernant une montée de la pression inflationniste à venir.

Les changements des anticipations d’inflation se transmettent également rapidement au marché des taux. Bien que la Réserve fédérale, lors de la réunion, ait maintes fois souligné « être encore en observation, avec une forte incertitude », le marché a déjà nettement abaissé la probabilité de baisses de taux cette année, allant jusqu’à commencer à refléter les attentes d’un revirement vers des hausses de taux de la part des banques centrales européennes, britanniques et canadiennes.

À l’heure actuelle, nos observations montrent que le marché commence à se déplacer vers la phase initiale du conflit Russie-Ukraine : les corrections se concentrent principalement sur les ajustements de valorisation liés à « l’inflation » et « les taux ». Mais à ce jour, nous ne voyons toujours pas de répercussion plus poussée au niveau des fondamentaux, via les bénéfices des entreprises : cela indique que le marché continue de cadrer l’impact de ce cycle comme un « événement à court terme ». L’IEA a aussi rapidement publié un déblocage de réserves stratégiques de pétrole, contrôlant l’écart d’approvisionnement réel à environ 3 % à 5 %, et prévoyant que la durée de l’impact se situera autour d’un trimestre.

II. Assiste-t-on à un double coup de Davis, une fois passée la correction Inflation > Taux > Fondamentaux ?

Quant à savoir si cette situation va évoluer vers un « double coup de Davis » où « la valorisation » et « les fondamentaux » se corrigent simultanément : nous pensons encore que, par rapport à la guerre Russie-Ukraine, le contexte actuel est relativement « protecteur »,

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