Zhongyuan Securities : Le marché A-share en avril pourrait principalement osciller, en se concentrant sur les lignes directrices de la défense des dividendes et de la sécurité énergétique

Un rapport de recherche de 中原证券 indique que le marché des actions A de l’AVRIL pourrait surtout être dominé par des mouvements latéraux ; la variable centrale reste l’incertitude liée à la situation au Moyen-Orient, qui limite l’espace de progression de l’indice. Il est par ailleurs recommandé de continuer à adopter une stratégie de placement prudente : tout en restant fermement sur les actifs de dividendes (banques, transport et services publics) pour absorber la volatilité, mettre en place une allocation axée sur la sécurité énergétique, comme les équipements électriques et les nouvelles énergies (batteries au lithium, photovoltaïque). Parmi les points de risque à surveiller figurent notamment : si, en avril, le conflit géopolitique au niveau régional se déroule au-delà des attentes ; si un resserrement marginal de la liquidité à l’étranger déclenche une baisse en synergie ; et si la période de publication des rapports trimestriels est dense, avec des mouvements de grande ampleur provoqués par une performance des valeurs individuelles inférieure aux attentes.

Texte intégral ci-dessous

【Stratégie du 中原】Stratégie mensuelle : allocation prudente dans un contexte de configuration de volatilité, centrée sur la ligne directrice “dividendes défensifs” et “sécurité énergétique”

Points d’investissement :

Rappel des marchés boursiers. En mars 2026, l’indice du marché dans son ensemble a clôturé en baisse, avec des replis plus marqués pour 北证50, 科创50 et 中证1000, qui représentent respectivement les segments des petites et moyennes capitalisations et des entreprises technologiques, ainsi que les valeurs à croissance “mid-cap”. Les baisses ont atteint respectivement 18,79 %, 15,57 % et 10,99 %, indiquant une baisse nettement observée de l’appétit pour le risque sur le marché. Les actions de croissance ont subi un revers important, principalement en raison de la détérioration de la situation au Moyen-Orient entraînant une percée du prix du pétrole international au-delà de 100 dollars par baril. Les transactions liées au scénario de “stagflation” à l’international se sont réchauffées, combinées à un affaiblissement de la prise de risque à l’étranger, ce qui a conduit l’appétit pour le risque des actions A à passer à maintes reprises d’un mode à l’autre. Sur le plan du style, les secteurs de la finance et des valeurs de stabilité ont mieux résisté, tandis que les secteurs de la croissance et des cycles, plus sensibles à la volatilité, ont affiché les baisses les plus importantes. Les fonds ont manifesté un changement net entre “haut/bas” et une posture défensive. Au niveau sectoriel, TMT, certaines industries manufacturières en amont, la consommation discrétionnaire, la finance non-bancaire et les secteurs de l’immobilier ont tous reculé fortement, tandis que les services publics et les secteurs liés aux dividendes ont mieux performé. Cela montre que les investisseurs cherchent une logique de fuite vers la sécurité au milieu des facteurs d’incertitude externes.

Rappel du marché obligataire. Sur le marché des taux des obligations d’État en mars, les segments à duration courte à moyenne ont dominé. Les futures sur les obligations d’État à 10 ans ont légèrement progressé de 0,01 %, alors que les futures sur les obligations d’État à 30 ans ont nettement reflué, en baisse de 2,66 %, révélant une pression sur l’extrémité longue de la courbe. Les facteurs principaux sont les suivants : d’une part, des données comme les exportations et l’inflation des mois de 1 à 2 mois ont dépassé les attentes de manière généralisée ; par exemple, la croissance des exportations en glissement annuel souligne la résilience des produits électromécaniques et des produits à forte intensité de main-d’œuvre. L’indice CPI est passé de négatif à positif, et le PPI en glissement mensuel a enregistré des hausses consécutives, reflétant la reprise de la demande intérieure et la réparation industrielle, ce qui a vérifié la résilience de la reprise de l’économie en début d’année et a, indirectement, freiné les anticipations de taux de la partie longue. D’autre part, parmi les événements externes, le conflit Iran-États-Unis s’est intensifié et a poussé le prix du pétrole international à la hausse, exacerbant les inquiétudes d’inflation importée et exerçant une pression supplémentaire sur les rendements de la partie longue. Du point de vue des comportements des institutions, on observe aussi une préférence structurelle : par rapport aux obligations d’État, les obligations des collectivités locales, les obligations de crédit et les obligations gouvernementales de politiques ont mieux performé. Cela reflète que tant que l’appétit pour le risque n’a pas augmenté de façon évidente, les fonds continuent de se diriger vers les obligations de crédit à durée courte à moyenne. Pour avril, l’incertitude autour de la situation au Moyen-Orient pourrait prolonger la configuration du marché obligataire observée en mars : la domination des obligations à duration courte à moyenne est donc susceptible de se maintenir.

Recommandation d’allocation : côté macrofondamentaux, mars constitue une saison traditionnelle propice à la reprise des chantiers, avec un retour du PMI dans la zone d’expansion ; les investissements, la social financing (社融) et les exportations de janvier à février ont affiché une tendance plus forte, mais l’intensité du financement de l’économie réelle et la dynamique endogène de la consommation restent insuffisantes. Côté prix, poussée par le prix du pétrole, la pression inflationniste sur l’amont remonte ; le PPI se redresse et renforce encore. Côté politique, après les deux sessions (deux assemblées), une politique budgétaire plus active et une coordination avec la politique monétaire structurelle. Côté liquidités, à la fin de trimestre, le prix des fonds reste stable et la banque centrale protège la liquidité du marché ; cependant, la liquidité à l’étranger se resserre marginalement. En mars, les déclarations de la Réserve fédérale américaine étaient plutôt “hawkish”, accordant davantage d’attention à l’impact des prix de l’énergie sur l’inflation. Côté sentiment de marché, avec une volatilité élevée, la rotation des thèmes s’accélère, la continuité des tendances n’est pas forte, et les sorties nettes persistantes de certains ETF “large base” (large marché) ne sont pas encore terminées. Au vu de l’ensemble, le marché des actions A en avril pourrait surtout rester agité, avec une variable centrale : l’incertitude sur la situation au Moyen-Orient, qui limite l’espace de progression de l’indice. Il est donc encore recommandé d’adopter une stratégie d’allocation prudente : en restant fermement sur les actifs de dividendes (banques, transport, services publics) pour absorber la volatilité, tout en mettant en place une allocation axée sur la sécurité énergétique, comme les équipements électriques et les nouvelles énergies (batteries au lithium, photovoltaïque). Parmi les points de risque à surveiller figurent notamment : si le conflit géopolitique régional en avril se concrétise de manière supérieure aux attentes, si un resserrement marginal de la liquidité à l’étranger déclenche une baisse en “résonance”, et si la période de publication des rapports est dense, avec de fortes fluctuations entraînées par des résultats des entreprises inférieurs aux attentes. Si les risques ci-dessus se superposent et conduisent à une volatilité “au-delà des attentes” du marché des actions A, la régulation pourrait stabiliser le marché en augmentant les souscriptions d’ETF “large base”, en orientant l’entrée des capitaux de long terme, et en relâchant les taux de réserves obligatoires (降准).

Avertissement sur les risques : politiques et données économiques inférieures aux attentes ; les chocs d’événements à risque affectent la liquidité du marché.

（Source : 第一财经）