Numérique et connectivité intelligente : après deux ans d'annulation en Bourse A, la société se tourne vers une IPO à Hong Kong, la cession d'actions de BlueFocus a été interrogée par la Bourse de Shenzhen

Financ’Rui Yanminghui 31 mars, Pékin Shujuliankai Technology Co., Ltd. (ci-après : Shujuliankai) a déposé une demande d’inscription au tableau principal de la Bourse de Hong Kong, et Huaxing Capital est le seul sponsor introducteur.

D’après les informations consultées par Financ’Rui, Shujuliankai avait déjà déposé une demande d’inscription au ChiNext. À cette époque, le sponsor introducteur était CICC. La société avait reçu et répondu à quatre séries de questions de la SZSE. Cependant, en juillet 2024, l’entreprise a retiré le dossier, et l’IPO a été annulée.

Shujuliankai a été fondée en 2008. Son représentant légal est Xiong Kun, et son capital social est de 135 millions de RMB. Il s’agit d’un fournisseur complet de services d’exploitation e-commerce « de bout en bout », orienté par le marketing performance (performance marketing) pour stimuler les ventes. La société fournit aux marques nationales et étrangères, notamment, des services d’exploitation d’e-commerce de marque, de la distribution par canaux, du marketing performance, ainsi que d’autres services d’exploitation et de marketing e-commerce.

Le président du conseil d’administration, le directeur général et CEO, Xiong Kun, détient 16,72 % des droits directs au capital de Shujuliankai. La plateforme de participation des salariés HuaXin LanChuang détient 11,98 % des droits, tandis que HuaXin LanChuang est détenue à 8,47 % par Xiong Kun. Xiong Kun a le droit d’exercer 28,7 % des droits de vote rattachés. BlueFocus détient 5,35 %.

Xiong Kun, âgé de 49 ans, est diplômé de l’université de Tianjin (Nankai) avec un master en biochimie. Avant de rejoindre Shujuliankai, Xiong Kun a été vice-président senior dans une agence de marketing numérique au sein de BlueFocus (300058). En septembre 2015, Xiong Kun a rejoint Shujuliankai, en tant que directeur général et administrateur exécutif, puis en août 2017, il a été nommé président du conseil d’administration.

BlueFocus a progressivement cédé les actions de Shujuliankai détenues pendant la période couverte par le rapport. En août 2020, cinq personnes, dont Deng Baojun, ont acquis les actions de Shujuliankai détenues par BlueFocus, au prix de 5,62 yuan par action, inférieur au prix d’augmentation de capital de 8,02 yuan par action pour les nouveaux actionnaires Wang Yanke et GuoDiao HongTai, intervenu de mai à juin de la même année. Le prix est également inférieur au prix de transaction de 9,61 yuan par action, correspondant à la cession des actions détenues par Xiong Kun par Shanghai Zanmou, intervenue en septembre de la même année.

À ce sujet, la SZSE a demandé d’expliquer la justification du recours à une décote sur les actions « déjà existantes (vieilles actions) » lors de la fixation du prix de la cession par les cinq personnes, dont Deng Baojun, ainsi que les fondements et la justification de la décote à 30 %.

Shujuliankai a répondu que, lors de la cession des actions de Shujuliankai détenues par BlueFocus, les cinq personnes, dont Deng Baojun, tenaient compte d’une décote sur les vieilles actions, pour les raisons suivantes : différence de provenance des actions entre les nouvelles actions et les vieilles actions ; différence des modalités du contrat de transaction ; et le fait qu’il existe également des cas similaires où le prix de transfert des vieilles actions est inférieur au prix d’augmentation de capital de la même période ou d’une période proche. En outre, en se référant à des cas de transactions portant sur des sociétés cotées acquises avant et après l’opération, présentant des actifs sous-jacents similaires à ceux de Shujuliankai, l’entreprise estime que le multiple cours/bénéfices (P/E) de la tarification des vieilles actions ci-dessus est équitable.

Les performances de Shujuliankai au cours des trois dernières années ont connu des fluctuations. Le chiffre d’affaires est passé de 1,593 milliard de RMB en 2023 à 1,379 milliard de RMB en 2024, principalement en raison de la baisse des revenus d’exploitation des marques e-commerce en Chine ; il est ensuite passé de 1,379 milliard de RMB en 2024 à 1,608 milliard de RMB en 2025, principalement en raison de l’augmentation des revenus d’exploitation des marques e-commerce à l’étranger. Le bénéfice sur l’année est tombé de 80,48 millions de RMB en 2023 à seulement 9,168 millions de RMB en 2024 ; il est revenu à 43,399 millions de RMB en 2025, mais reste inférieur à 60 % de celui de 2023.

Sociétés concernées : BlueFocus sz300058, Shujuliankai