Cette action de petites capitalisations dans le secteur des dispositifs médicaux est-elle une bonne affaire ?

Les actions de la société AngioDynamics (ANGO 11,72 %) d’instruments et de fournitures médicales ont chuté d’environ 25 % en 2022, en affichant une performance nettement inférieure à celle de la S&P 500, qui recule aussi de 7 % cette année.

La baisse des actions d’AngioDynamics était-elle justifiée ? Plus important encore : ses actions pourraient-elles être un bon achat pour des investisseurs axés sur la croissance au prix actuel ? Passons en revue les fondamentaux et la valorisation de la société pour répondre à ces questions.

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Surmonter les obstacles persistants liés à la COVID-19

Lorsque la société de dispositifs médicaux basée à Latham, dans l’État de New York, a publié ses résultats du deuxième trimestre plus tôt ce mois-ci pour la période close le 30 novembre, elle a dépassé les estimations de ventes des analystes tout en restant en deçà du consensus des bénéfices par action (BPA) ajustés selon les normes non-GAAP.

AngioDynamics a généré 78,3 millions de dollars de chiffre d’affaires au T2, ce qui représente un taux de croissance de 7,6 % par rapport à la période de l’année précédente. Cela a légèrement dépassé la prévision moyenne des analystes, qui était de 77,9 millions. Alors, comment la société a-t-elle réussi à faire cela malgré les défis liés à la COVID, notamment avec le variant delta pendant la majeure partie du trimestre et le variant omicron durant les derniers jours de celui-ci ?

Le segment des dispositifs médicaux, qui représente la majorité du chiffre d’affaires d’AngioDynamics, était essentiellement stable au T2. Le chiffre d’affaires a augmenté de 0,8 % par rapport au deuxième trimestre de l’année précédente, à 59,4 millions de dollars. Le fait qu’AngioDynamics ait même réussi à faire progresser le chiffre d’affaires de son segment dispositifs médicaux est impressionnant. Cela s’explique par le fait que des pénuries de personnel, aggravées une nouvelle fois par la COVID, ont exercé une pression sur les procédures électives, ce qui a fait baisser leurs volumes. Lors de la conférence téléphonique sur ses résultats, le PDG Jim Clemmer a indiqué que le chiffre d’affaires des dispositifs médicaux aurait progressé dans le haut de la tranche des chiffres uniques si les 4 millions de dollars de commandes en retard pour des procédures électives liées aux perturbations causées par la COVID avaient été incluses.

Le principal moteur de croissance d’AngioDynamics au T2 est venu de son segment des technologies médicales. Ce segment comprend des produits tels que Auryon (un traitement des maladies artérielles périphériques), NanoKnife (un traitement peu invasif pour les patients atteints de cancers avancés ou inopérables) et le dispositif AlphaVac Mechanical Thrombectomy de la société (pour les patients souffrant de caillots sanguins).

Le segment des technologies médicales d’AngioDynamics, avec une marge brute plus élevée, a réussi à faire croître son chiffre d’affaires de 36,4 % sur un an, à 18,9 millions de dollars au T2. La forte croissance du segment des technologies médicales a contribué à faire passer sa part du chiffre d’affaires total de 19 % sur la période de l’année précédente à 24,1 % au T2 de cet exercice fiscal.

Le segment des technologies médicales de la société est moins touché par les difficultés de la chaîne d’approvisionnement grâce à une planification plus robuste de celle-ci, ce qui explique des marges et une croissance plus élevées que celles du segment des dispositifs médicaux.

En termes de rentabilité, AngioDynamics a enregistré une perte par action selon les principes comptables généralement acceptés (GAAP) de 0,02 $. Cela se compare à un BPA non-GAAP de 0,01 $ sur la période de l’année précédente. La perte nette par action d’AngioDynamics est restée inférieure aux attentes des analystes de 0,005 $ en BPA non-GAAP.

La perte d’AngioDynamics au T2 peut s’expliquer par une baisse de 340 points de base de la marge brute, tombée à 51,8 %, due à l’augmentation des coûts de main-d’œuvre et des matières premières. Toutefois, il convient de noter que, puisque la part des technologies médicales dans son activité continue de croître, la société devrait devenir de façon constante rentable.

Beaucoup de liquidités pour continuer à grandir

La capacité d’AngioDynamics à exécuter son plan pour devenir une entreprise principalement axée sur les technologies médicales nécessitera un accès au capital afin de continuer à innover avec de nouveaux lancements de produits.

Heureusement, le bilan d’AngioDynamics affichait 34,3 millions de dollars en trésorerie à la fin du T2, contre 25 millions de dollars de dette à long terme. Cela se traduit par une position nette de trésorerie de 9,3 millions de dollars. En tenant compte du fait que le solde de trésorerie net n’a baissé que légèrement par rapport aux 10,5 millions de dollars du premier trimestre, il semble qu’AngioDynamics dispose de suffisamment de liquidités pour se maintenir au moins durant les prochains trimestres.

Une valorisation faible s’accompagne d’un énorme potentiel de hausse

Il semble que le marché se soit détourné d’AngioDynamics après la déception de ses résultats au T2. Avec le repli boursier, cela pourrait expliquer la mauvaise performance de l’action ces derniers temps. Cela nous ramène à la question de savoir si la baisse était justifiée et si le titre est un achat pour des investisseurs axés sur la croissance.

Si un investisseur pense que le poids croissant du segment des technologies médicales et, à terme, un retour à la normale dans le segment des dispositifs médicaux entraîneront une rentabilité, la baisse du cours de l’action d’AngioDynamics a été excessive.

Au prix actuel de 22 $ l’action, AngioDynamics se négocie à un ratio cours/ventes (P/S) de seulement 2,7. Par rapport à la croissance annuelle des ventes de 8 % que les analystes attendent pour l’exercice fiscal en cours et le prochain, il s’agit d’un prix attrayant à payer pour des investisseurs axés sur la croissance. La valorisation bon marché d’AngioDynamics est également étayée par le fait que l’objectif de prix des analystes à un an pour l’action est de plus de 50 % au-dessus du cours actuel, à 33 $.