Technologie et nouvelle économie jouent le rôle principal : les levées de fonds IPO à Hong Kong au premier trimestre atteignent leur plus haut niveau en près de cinq ans

Le journaliste du Securities Times, Wang Jun

Au premier trimestre, le marché des introductions en bourse (IPO) des actions H à Hong Kong a livré un bilan remarquable de « financement de mille milliards de dollars de Hong Kong », un chiffre qui constitue un nouveau record trimestriel depuis le T2 2021. D’après les données de Wind, au 31 mars, le marché des actions H compte 40 entreprises ayant finalisé leur IPO, soit une hausse de 150 % en glissement annuel ; le montant total levé approche 1100 milliards de dollars de Hong Kong, en hausse vertigineuse de 489 % sur un an. Ces chiffres mettent en évidence l’attrait du marché des actions H et sa capacité de financement.

Les sociétés « A+H » sont devenues la force centrale de la levée de fonds au premier trimestre. Parmi les 40 nouvelles sociétés cotées sur les actions H, 15 sont des entreprises cotées simultanément « A+H » dans les deux places. Parmi les 10 entreprises affichant les plus gros volumes de financement, 7 sont déjà cotées sur le marché A ; la somme de leurs volumes de financement dépasse encore 52 milliards de dollars de Hong Kong, représentant près de la moitié du financement total des IPO du premier trimestre sur les actions H, mettant en relief la position stratégique du marché des actions H en tant que pilier important de la stratégie de mondialisation des capitaux des entreprises du continent en direction de l’international.

La technologie et la nouvelle économie en tête

Au premier trimestre, la force motrice centrale du marché des IPO sur les actions H provient de l’arrivée en masse de grandes entreprises. Les deux leaders du continent, Muyuan Co., Ltd. et Dongpeng Drinks, ont successivement fait leur entrée sur le marché de Hong Kong ; pour chacune, la levée de fonds dépasse cent milliards de dollars de Hong Kong, et au total elles contribuent plus de 23 milliards de dollars de Hong Kong. En outre, la mise à l’IPO de leaders dans les secteurs des semi-conducteurs et de l’IA, tels que Unisplendour et Biren Tech, a encore renforcé l’ampleur des fonds levés. Selon les données, au premier trimestre de cette année, les fonds levés par les IPO des sociétés de Hong Kong atteignent 1099,27 milliards de dollars de Hong Kong, soit +912,58 milliards de dollars de Hong Kong par rapport aux 186,69 milliards de dollars de Hong Kong de la même période en 2025, une progression de 489 %.

En termes de répartition par secteur, le marché des IPO sur les actions H au premier trimestre affiche une « touche technologie » très marquée. Les données montrent que les secteurs des semi-conducteurs, des équipements matériels, de la mécanique, des biopharmaceutiques, des services logiciels, ainsi que des équipements et services médicaux comptent au total 26 entreprises cotées, soit 65 % ; les montants levés s’élèvent à 733,50 milliards de dollars de Hong Kong, soit 66,73 %.

Parmi elles, de nombreuses entreprises sont entrées en bourse dans des domaines comme les semi-conducteurs, les services logiciels et la robotique, notamment des acteurs de premier plan dans les modèles IA, comme Zhipu, MINIMAX-W ; des entreprises de conception de semi-conducteurs, comme GalaxyCore Innovation ; un leader des capteurs d’image, comme iRay Technology Group ; des leaders des puces d’interface mémoire, comme Unisplendour ; ainsi que de nombreuses sociétés de robotique telles que Hualian Robotics et Esdun.

La performance solide des entreprises technologiques se reflète également sur le marché secondaire. Après son introduction, le cours de Zhipu est monté en flèche à plusieurs reprises : le 1er avril, en séance, il a brièvement grimpé jusqu’à 938 dollars de Hong Kong par action, soit plus de 7 fois le prix d’émission, et la capitalisation boursière totale a brièvement franchi les 4000 milliards de dollars de Hong Kong. Après son introduction, MINIMAX-W est également monté et a continué de progresser : son plus haut niveau a atteint 1330 dollars de Hong Kong par action, devenant ainsi l’action au « plus haut prix » du marché des actions H. À l’opposé, les entreprises de consommation traditionnelle et industrielles ont affiché des résultats moroses : après leur cotation, des sociétés comme Youlesai Shared, Hongxing Cold Chain et Tong Shifu ont donné de moins bons résultats, dont certaines dont le cours a déjà cassé le prix d’émission le premier jour de cotation.

D’après les données de la HKEX (Hong Kong Exchanges and Clearing), au 31 mars, il reste 430 sociétés en file pour être cotées à Hong Kong ; parmi elles, 17 ont déjà été approuvées en attente de cotation, et 413 sont en cours de traitement. D’après les données de LiveReport, au 31 mars, 7 sociétés de Hong Kong ont franchi l’étape des auditions, ou devraient être cotées prochainement : Huaqin Technology (A+H), Sigenergy, Quankhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chengxin, Hehui Optoelectronics (A+H) et SUNMI Technology.

Le redressement rapide du marché des IPO à Hong Kong est le résultat d’une synchronisation entre l’optimisation des mécanismes et une relâche de la liquidité. Selon Haitong Securities, les entreprises du continent ont toujours des besoins de financement ; Hong Kong procède à des réformes ciblées à cet égard. L’accélération des introductions « A+H » et la baisse du coût et des incertitudes de temps liée aux « voies dédiées » pour les entreprises technologiques réduisent les barrières telles que le coût en temps et l’incertitude pour aller s’introduire à Hong Kong. Par ailleurs, le dollar faible, les taux bas et la performance du marché secondaire poussent aussi les entreprises à retrouver leur intention d’être cotées.

Le montant total des investissements de pilier progresse de plus de 7 fois

Comme particularité marquante du marché des actions H, les nouvelles émissions introduisent généralement des investisseurs de pilier (cornerstone investors) lors de leur IPO. Sur les nouvelles introductions du premier trimestre, 35 ont fait entrer des investisseurs de pilier. Les investisseurs de pilier ayant participé à la souscription cumulent 318 entités, soit une hausse proche de 280 entités par rapport à la même période de l’an dernier ; le montant total des investissements de pilier s’élève à 45,675 milliards de dollars de Hong Kong, en hausse de plus de 7 fois par rapport à l’an dernier.

Plus précisément, au premier trimestre, 14 nouvelles actions ont obtenu une souscription de la part des investisseurs de pilier pour un montant d’au moins 1 milliard de dollars de Hong Kong ; parmi elles, 10 ont un volume d’investissement de pilier supérieur à 2 milliards de dollars de Hong Kong. Les trois nouvelles actions se classant en tête par taille d’investissement de pilier sont, dans l’ordre : Muyuan Co., Ltd., Dongpeng Drinks et Unisplendour ; elles ont respectivement souscrit 5,342 milliards de dollars de Hong Kong, 4,990 milliards de dollars de Hong Kong et 3,509 milliards de dollars de Hong Kong. En outre, des investissements de pilier d’un montant non inférieur à 2 milliards de dollars de Hong Kong concernent également Zhipu, MINIMAX-W, Dalian Hichips, GalaxyCore Innovation, iRay Technology Group, etc. Parmi les investisseurs de pilier, la présence d’acteurs de premier plan internationaux et nationaux, tels que Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, l’Investment Office d’Abu Dhabi, Tencent Holdings, apparaît fréquemment.

L’enthousiasme des investisseurs pour la souscription monte en flèche

Dans le contexte d’un engouement intense pour les introductions en bourse de nouvelles actions, les investisseurs affichent également une grande ferveur à l’égard du marché des IPO sur les actions H.

Selon les statistiques de LiveReport sur les données, au premier trimestre, 8 nouvelles actions ont attiré des demandes de souscription de plus de 200 000 personnes, dont Biren Tech, MINIMAX-W, Unisplendour, Hylink Tech Group, Mingming Hen Mang, Hualian Robotics, Zhipu et Guanghe Technology ; il y a 4 nouvelles actions ayant enregistré une souscription publique supérieure à 5000 fois, à savoir BBSB INTL, Youlesai Shared, Hylink Tech Group et Hualian Robotics. Parmi elles, BBSB INTL, en raison d’une taille d’émission relativement faible, affiche un multiple d’efficacité de souscription en vente publique supérieur à 10 000 fois.

Il convient toutefois de noter qu’un multiple élevé de souscription ne signifie pas que les nouvelles actions ne casseront pas le prix d’émission. Par exemple, Youlesai Shared a attiré des fonds de la part des investisseurs pendant sa période de souscription, mais le premier jour de cotation, son cours a chuté de 43,64 %.

Ces derniers temps, la probabilité que de nouvelles actions de Hong Kong cassent le prix d’émission a augmenté, ce qui pourrait être lié à l’environnement du marché. Yuan Mei, directeur recherche et investissement de la société Shalilun Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., a analysé pour le journaliste du Securities Times : l’augmentation du nombre de nouvelles actions cassant le prix d’émission sur les actions H s’explique principalement par une crise énergétique déclenchée par les conflits géopolitiques, entraînant une pression sur les actifs à risque et un net repli des principaux indices de plusieurs marchés. Pour le tirage au sort de nouvelles émissions (打新), la performance des nouvelles actions est davantage influencée par les fonds à court terme et le sentiment du marché. Quant à la hausse ou la baisse à long terme des actions, elle dépend principalement des évolutions des tendances sectorielles et des performances des entreprises.

De l’avis de Wen Tianna, directeur général exécutif de Bogda Capital International à Hong Kong, certaines valorisations d’émissions de nouvelles actions sont orientées vers les ancrages du marché A ou les plus hauts précédents, tandis que les investisseurs du marché des actions H accordent davantage d’attention à l’actualisation des flux de trésorerie, aux retours sur dividendes et à la liquidité. En outre, une partie des entreprises n’a pas suffisamment pris en compte les différences d’appétit pour le risque sur le marché secondaire, ce qui conduit à des ajustements après la cotation. Les secteurs à la mode peuvent attirer des capitaux ; les actions des entreprises confrontées à une pression en raison soit de facteurs traditionnels, soit de leurs fondamentaux, ont plus facilement tendance à « être refroidies ».