Je viens de regarder MSTR et la situation des ventes à découvert devient folle. MicroStrategy détient actuellement environ $7 milliards de pertes non réalisées sur Bitcoin, et cela en a fait la action la plus shortée au monde. Avec le BTC tournant autour de 66 870 $, on pourrait penser que la pression finirait par faire céder l’action, mais Tom Lee de Fundstrat soulève un point solide : lorsque tout le monde se concentre sur la même position, c’est généralement là que les choses changent.

Le côté institutionnel est également intéressant. Plusieurs fonds qui détenaient MSTR comme proxy pour leur Bitcoin se retirent discrètement. Angeles Wealth Management a liquidé toute sa position, Wealth Watch Advisors a fait de même, et d’autres ont fortement réduit leur exposition. Caitlin John LLC a subi une perte de 96 % sur ses holdings. Normalement, cela ferait encore baisser l’action, mais la thèse de Tom Lee est que ces positions courtes massives peuvent en réalité créer une résilience — les mauvaises nouvelles sont intégrées lorsque le consensus se forme, ce qui laisse de la place à des mouvements haussiers surprises.

La vraie question est de savoir si c’est le moment où les ours sont devenus trop confiants. Tom Lee dit essentiellement que le risque de short squeeze est réel si le sentiment change même légèrement. La stratégie de trésorerie en Bitcoin de Michael Saylor est devenue un trade polarisant — les institutions perdent clairement confiance en tant que proxy BTC, mais cette position courte encombrée pourrait entraîner un covering douloureux si la narrative change.